X5 RETAIL GROUP

Фудритейл очень интересен в текущей фазе рынка. А что из сектора можно взять на прицел частному инвестору? Магнит с мажоритарием в виде ВТБ, или Лента, которая развивает направление гипермаркетов? Может быть Вкусвилл выходящий на биржу в конце 2021 года? Этим инвест-идеям может найтись место в портфеле, как и у X5 Retail Group, как самой амбициозной из всех?

Сегодня рассмотрим операционные результаты за 3 квартал теперь уже «зеленой» компании. Посмотрим на выручку и перспективные сегменты бизнеса. Так, рост выручки цифровых бизнесов Пятерочки вырос за отчетный период на 156,9% до 10,7 млрд рублей, а офлайн-бизнес растет в пределах 10-12%.

353 новых магазина было открыто в 3 квартале. Как я и говорил, амбициозные планы руководства выходят на первый план. X5 Retail Gorup занимает 12,8% доли рынка. А по закону максимально-возможная доля составляет 25%. Потенциал роста составляет x2, достижение которого лишь вопрос времени. 

Сегмент гипермаркетов продолжает трансформацию. За 3 квартал сокращение торговых площадей составило 40,9%, давая шанс Ленте упрочить свои позиции. Однако, X5 является лидером в сфере онлайн-продаж. Компания продолжает развивать сервис экспресс-доставки из магазинов, увеличивая выручку. А вот с прибылью по сегменту возникают вопросы. Он явно низкомаржинальный, но чем не пожертвуешь ради захвата доли рынка.

Одним из проектов, который развивает X5 является сеть жестких дискаунтеров «Чижик». Формат крайне перспективный и может выйти на окупаемость уже скоро. Хотя сама «Пятерочка» пока самый рентабельный проект.

В плане операционных показателей у X5 все в порядке. Двузначный рост выручки позволяет рассчитывать на продолжение тенденции. Бизнес развивается, но внимание частных инвесторов по-прежнему приковано к налогам на дивиденды компании. Под 30% платить не хочется никому. Но так ли див доходность в 6-7% принципиальна? 

Для меня на первый план выходит именно рост бизнеса и перспективных направлений. Именно поэтому X5 занимает свое место в моем портфеле.

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Без лишних слов, мой крутейший телеграм канал - https://t.me/joinchat/jNGA5DmeuLZiMWJi

Мы ожидаем, что выручка достигнет 542.8 млрд руб. (+11.5% г/г), учитывая, что ранее раскрытый компанией показатель чистых продаж составил 542 млрд руб. EBITDA, по прогнозам, составит 42.3 млрд руб., а рентабельность EBITDA — 7.8% (против 8.0% в 3К20 и 8.1% во 2К21), что может отразить растущую конкуренцию в онлайн-ритейле и дефицит рабочей силы. Чистая прибыль, как ожидается, достигнет 11.9 млрд руб., а рентабельность чистой прибыли — 2.2%.

Согласно исследованию Infoline, рынок E-grocery (или заказов товаров повседневного спроса через интернет)в России на конец 2020г оценивался в 155 млрд. рублей (уже за 1п 2021г эта цифра была пройдена). Доля E-grocery (далее — E-G) в food-ритейле на тот же период (2020г) составляла всего 0,8% для РФ.

Для сравнения приведем другие страны:

3,0% в ФРГ, 10% в США, 12% в Великобритании, 22% в КНР и 25% в Японии.

По прогнозам,в 2024г доля E-grocery России в food-ритейле составит 4,5%, а в 2030г — 10%. За 9 лет это 6,3х или 46% CAGR (среднегодовой темп роста). Довольно неплохая доходность, если конкретный игрок растет на уровне рынка. А ведь может и сильней...

Задача инвестора, таким образом, сводится к тому, чтобы найти компанию, которая сконцентрирована именно на рынке E-grocery, способна показывать рост не хуже рынка, и инвестировать в нее. Предлагаем дальше пробежаться по российским представителям отрасли и понять, кто из них лучше всего нам подходит.

Какая ситуация на рынке продуктового ритейла? Кто основные конкуренты X5? Почему мы верим в «Чижик» и что будет с «Каруселью»? Какая доходность по дивидендам и какой запас прочности у компании? Эти и многие другие вопросы разобрал в своем обзоре канал «Вредный инвестор», а директор по корпоративным финансам X5 Наталья Загвоздина прокомментировала главные из них. Видео доступно по ссылке

Если у вас остались вопросы по стратегии X5 и вы хотите более подробно узнать о наших бизнесах напрямую от топ-менеджеров, то присоединяйтесь ко Дню инвестора, который пройдет в онлайне уже 27 октября. Ждем всех зарегистрировавшихся.

Эффект на акции. ГДР X5 Group остаются под давлением внешних факторов. При этом фундаментальный кейс компании выглядит очень сильно. Следующими катализаторами для акций компании будет публикация финансовой отчетности за 3К21, которая запланирована на 26 октября, а также День инвестора, который пройдет 27 октября.

Результаты в целом нейтральные, на наш взгляд. Мы отмечаем ускорение динамики LfL-продаж (+4.8% г/г в 3К21 против +4.0% во 2К21) на фоне выплат населению из бюджета (около 0.5 трлн руб.) и растущей продовольственной инфляции (8.1% в 3К21 против 7.3% в 2К21). Также стоит отметить замедление темпов роста онлайн-продаж, которые остались почти неизменными кв/кв, отражая рост конкуренции на рынке доставки продуктов питания.

Сегодня разберемся, кто перепутал кнопки в терминале Ленэнерго и какая идея есть в привилегированных акциях. Далее посмотрим на текущую ситуацию в НМТП и X5 Retail Group. Все это узнаете в моем очередном видео с нарезкой полезных фрагментов вебинара ИнвестТема от 14.10.21: