X5 RETAIL GROUP

Чистая прибыль X5 Retail Group по итогам 2016 года по МСФО +57,3% — до 22,3 млрд рублей
Выручка +27,8% год к году — до 1,034 трлн рублей.
Показатель EBITDA +33,8%, рентабельность по EBITDA +35 б.п. и составила 7,7%.
Показатель Чистый долг/EBITDA снизился до уровня 1.81х по состоянию на 31 декабря 2016 года, что является самым низким показателем за всю историю компании.

пресс-релиз

Компания сегодня опубликует результаты за 4К16 по МСФО, которые, как мы полагаем, окажутся сильными, однако в целом совпадут с ожиданиями. Ранее компания сообщила, что выручка составила 293 млрд руб. (+27,4% г/г), и, в соответствии с консенсус-прогнозом Интерфакс, EBITDA вырастет на 43% г/г до 19,3 млрд руб., а рентабельность EBITDA составит 6,6% (против 5,8% за 4К15). Показатель EBITDA, скорректированный на долгосрочную программу мотивации вырос на 28,6% до 22,5 млрд руб. (рентабельность EBITDA 7,7%). Чистая прибыль составит 4,6 млрд руб. Мы ожидаем нейтральной или умеренно позитивной реакции рынка на результаты.

В понедельник, 27 марта, X5 Retail Group должна опубликовать результаты за 4 кв. 2016 г. по МСФО. Мы ожидаем, что они окажутся достаточно хорошими, учитывая сильные данные по продажам, опубликованные ранее. В то же время в этом квартале компания отразит начисления в рамках программы мотивации менеджмента, что отрицательно скажется на рентабельности. В частности, консолидированная выручка X5 Retail Group, по нашим прогнозам, вырастет на 28% (здесь и далее – год к году) до 294 млрд руб. (4,7 млрд долл.), а EBITDA, до учета начислений по программе мотивации, на 31% до 23,0 млрд руб.(365 млн долл.), что означает рост рентабельности по EBITDA год к году на 0,5 п.п. до 7,8%. С учетом расходов по программе мотивации мы прогнозируем EBITDA на уровне 19,6 млрд руб.(311 млн долл.) и рентабельность по EBITDA на в размере 6,7%. Мы также прогнозируем чистую прибыль и чистую рентабельность уровне 6,5 млрд руб.(103 млн долл.) и 2,2% соответственно.

За прошедшие 2 года акции ПАО «Магнит» практически буксовали на месте, в то время как акции X5 Retail Group N.V. стремительно выросли. Изменилась и фундаментальная оценка их акций. На рынке ритейла царит жесткая конкуренция, и в настоящее время уже можно предположить, кто вырывается вперед в этой борьбе.

«X5 Retail Group» по стоимостному мультипликатору существенно подорожал, в то время как «Магнит» – подешевел. Однако, по состоянию на 20 декабря «Магнит» все еще торгуется несколько дороже с EV/EBITDA=10,3 против 9,8 у «X5 Retail Group». К тому же, «X5 Retail Group» смог снизить долговой мультипликатор Чистый долг/EBITDA до уровня 2,2 в III квартале 2016 года. Тем не менее, учитывая удешевление «Магнита», не стоит рваться его покупать, поскольку компания начинает испытывать проблемы, в то время как основной конкурент – «X5 Retail Group» процветает.

Мы планируем в ближайшие три года утроить бизнес на юге России (Южный плюс Северо-Кавказский федеральный округ — прим. ред.). Этот регион очень важен для нас

Очень хорошо иметь сильного конкурента, это мобилизует всех и позволяет покупателю увидеть разницу. Но кроме него здесь, по сути, больше никого нет

Когда мы делали анализ рынка, то на ближайшие три-четыре года в принципе ритейл планирует рост в районе 5-6%, среднегодовой ежегодный рост. Топ-7 компаний планирует расти в районе 12%. Тот рост, который закладываем мы – планируем расти быстрее основных конкурентов

Мы для себя ставим задачу через три-четыре года достичь доли в 15% российского рынка продуктового ритейла