SBERP

«Зелёный гигант», «Кэш-машина», «Лучшая голубая зелёная фишка российского рынка» — как только не называют Сбер. И ведь он год за годом оправдывает эти прозвища!

✅Главный любимчик всех российских инвесторов и адептов дивидендного дохода — Сбербанк — выкатил отчет по МСФО за 2025 год. Давайте посмотрим, как дела у Сбера и когда он уже будет по 400. А главное — каких дивидендов ждать!

Чтобы не пропустить свежие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

💰О компании

Сбер не нуждается в представлении, но я традиционно даю краткую характеристику эмитента, отчетность которого разбираю. Давайте сохраню традицию и в этот раз.

🟢ПАО «Сбербанк» — российский финансовый конгломерат, крупнейший универсальный банк России и Восточной Европы.

🇷🇺С 2020 г. владельцем 50% плюс 1 акция ПАО «Сбербанк» является Фонд национального благосостояния, контролируемый Правительством РФ, остальные акции в свободном обращении.

Друзья! Завершаем торговую неделю обзором финансовых результатов Сбербанка по итогам 2025 года по МСФО.

— Чистые процентные доходы: 3556,0 (+18,5% г/г)
— Чистые комиссионные доходы: 833,7 млрд руб (-1,1% г/г)
— Чистая прибыль: 1705,9 млрд руб (+7,9% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📈 За 2025 год чистые процентные доходы выросли на 18,5% г/г — до 3556,0 млрд руб. за счёт роста доходности и объема работающих активов. При этом чистая процентная маржа выросла на 0,3 п.п. относительно прошлого года и составила 6,2%. В результате чистая прибыль выросла на 7,9% г/г — до 1705,9 млрд руб., в очередной раз обновивши рекорд.

Чистая прибыль Сбера за последние 3 года:

— 2023: 1508,6 млрд руб.
— 2024: 1582 млрд руб.
— 2025: 1705,9 млрд руб. (новый рекорд).

*Показатель комиссионных доходов за год снизился на 1,1% и на 5,2% отдельно в 4К2025 по причине влияния высокой базы прошлого года, обусловленной единовременным признанием доходов по корпоративным клиентам.

Сбер сегодня отчитался по МСФО за 2025 год. Именно этот отчёт особенно интересен инвесторам, так как согласно дивполитики размер дивидендов определяется исходя из чистой прибыли по МСФО. На текущий момент Сбер отправляет на дивиденды 50% от чистой прибыли. Это значит, что дивы мы можем уже прикинуть, что сделала здесь.



Чистая прибыль Сбербанка в 2025 году превысила 1,7 трлн рублей. И это лучше, чем прогнозировали эксперты.

📊 Результаты IV квартала 2025 (МСФО):

✔️ чистая прибыль: 399 млрд руб. (+13% г/г), выше прогноза (391 млрд руб.)
✔️ рентабельность капитала: ~20%
✔️ чистые процентные доходы: 988 млрд руб. (+20% г/г)
☑️ чистый комиссионный доход: 219 млрд руб. (-5% г/г)
✔️ расходы на резервы: 107 млрд руб. (-21% г/г), что значительно лучше ожиданий аналитиков (рост до 176 млрд руб.)

📊 Итоги 2025 года:

✔️ чистая прибыль: 1,7 трлн руб. (+7,9% г/г)
✔️ корпоративный портфель: 31,2 трлн руб. (+4% за квартал, +12% за год)
✔️ корпоративные клиенты: 3,5 млн компаний
✔️ розничный портфель: 19,2 трлн руб. (+3,8% за квартал, +6% за год)

🏦 Октябрьский отчёт Сбербанка по РСБУ подтвердил: кредитная организация уверенно набирает скорость на фоне смягчения денежно-кредитной политики. Чистые процентные доходы за 10 месяцев выросли на 17,5% г/г, а в отдельно взятом октябре ускорились до 25,5% — это лучший результат за последние месяцы. Чистая прибыль за месяц достигла 149,6 млрд рублей (+11,5% г/г), что стало третьим подряд месяцем двузначного роста после летнего замедления .

📉 Комиссионные доходы по-прежнему под давлением высокой базы прошлого года (-2,6% г/г), но эта динамика ожидаема и не критична на фоне взрывного роста процентных поступлений. Рентабельность капитала остаётся высокой — 22,4%, расходы на резервы сократились на 20,6% г/г, а достаточность капитала (H1.0) составляет комфортные 12,8% .

📈 Ключевой драйвер — кредитование. Розничный портфель с начала года вырос на 5,1%, корпоративный перешагнул рубеж в 30 трлн рублей (+10,8% с начала года). В октябре банк выдал рекордные 3 трлн рублей корпоративным клиентам и 581 млрд — рознице. Ипотека прибавила 25,7% к сентябрю, составив 352 млрд рублей.

🏦 Финансовые результаты крупнейшего банка страны за первый месяц 2026 года стали не просто сильными, а триумфальными. Вопреки сезонному фактору, который традиционно делает январь одним из самых слабых месяцев, Сбербанк показал рекордную чистую прибыль в 161,7 млрд рублей, обновив свой же прошлогодний максимум. Этот результат — четкий сигнал того, что банк не просто адаптировался к новым условиям, а научился извлекать выгоду из цикла снижения ключевой ставки.

📈 Ключевые драйверы: процентные доходы и восстановление комиссий
Успех января базируется на двух фундаментальных факторах:
1. Взрывной рост чистых процентных доходов (+25,9%). Это прямое следствие увеличения объема работающих активов во второй половине 2025 года. Снижение ключевой ставки начало работать на банк, а не против него.
2. Возврат к росту чистых комиссионных доходов (+3,6%). После длительного периода давления высокой базы 2024 года, комиссии наконец перешли в положительную зону. Это сигнал о нормализации транзакционной активности клиентов.

Пока мы находимся в ожидании отчета Сбербанка за 2025 год по МСФО, предлагаю разобрать финансовые результаты банка по РСБУ по итогам января 2026 года. Традиционно, взглянем на ключевые моменты:

— Чистые процентные доходы: 291,5 млрд руб (+25,9% г/г)
— Чистые комиссионные доходы: 51,8 млрд руб (+3,6% г/г)
— Чистая прибыль: 161,7 млрд руб (+21,7% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📈 По итогам января чистые процентные доходы выросли на 25,9% г/г — до 291,5 млрд руб. за счёт увеличения объемов работающих активов во второй половине 2025 года. Также с положительной динамики вначале года стартовали и чистые комиссионные доходы, которые увеличились на 3,6% г/г — до 51,8 млрд руб. (напомню, что в последние полгода показатель находился под давлением высокой базы 2024 года). В результате чистая прибыль продемонстрировала рекордный рост на 21,7% г/г и составила 161,7 млрд руб.

Примечательно, что показатель чистой прибыли Сбера в январе получился выдающимся вопреки фактору сезонности. Для сравнения я приведу показатель за несколько прошлых лет:

Данные Сбера по РСБУ за январь хороши с любой точки зрения — доходы растут, качество кредитного портфеля остается более чем приемлемым, а сам портфель даже немного сократился в сравнении с прошлым месяцем, что в текущей макроэкономической ситуации, на наш взгляд, скорее позитивно.

Но давайте обо всем по порядку

✔️С доходами никаких проблем

Чистый процентный доход год к году вырос на 26%, комиссионный — на 3,6%. В итоге чистая прибыль стала выше почти на 22%.

Помесячная динамика тоже неплохая. В сравнении с декабрем прибыль выросла более чем на 28%, до 161,7 млрд руб. Основной фактор тут — сокращение резервов, которые в январе оказались на 25 млрд руб. ниже декабря.

Рентабельность капитала в январе в полном порядке — 23,2%. Выше, чем итоговый показатель по 2025 г. (22,1%).

👌Качество портфеля в норме

Объем просроченной задолженности за месяц почти не изменился. По итогам января он составил 2,7% от портфеля после 2,6% в декабре. 

Этот материал не является инвестиционной рекомендацией.
Этот материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Этот материал не является предложением по покупке или продаже финансовых инструментов или услуг.
Вся ответственность за решения и результаты лежит на вас.

__________

Премия за риск акций над депозитами — один из ключевых вопросов для долгосрочного инвестора. Я провёл количественное исследование на данных за ~13 лет и получил конкретные цифры.

Период исследования: сентябрь 2013 — январь 2026 (4489 дней)

Методология:

1. Бенчмарки акций: SBERP@MISX (привилегированные акции Сбера) и MOEX@MISX (Московская биржа)
2. Доходность рассчитана через XIRR (учитывает точные даты денежных потоков)
3. Дивиденды включены в расчёт
4. Две стратегии: купить один раз в начале периода; покупать по 1 лоту ежемесячно
5. Депозит смоделирован под ключевую ставку ЦБ с ежемесячной капитализацией

Основные результаты

SBERP@MISX:

• XIRR «купить один раз»: 19.40% годовых
• XIRR «покупать ежемесячно»: 20.18% годовых

🏦 Финансовые итоги крупнейшего банка страны за полный 2025 год подтверждают его статус фундаментального столпа российского рынка. Компания не только преодолела сложный макроэкономический фон, но и установила новый исторический рекорд по чистой прибыли, превысивший 1,69 триллиона рублей. Этот результат демонстрирует устойчивость бизнес-модели и ее способность адаптироваться к меняющимся условиям.

📈 Драйверы роста: процентные доходы на первом месте Главным двигателем финансового успеха стали чистые процентные доходы, выросшие на 17,7% за год. Этот рост был обеспечен увеличением объема работающих активов: как розничный, так и корпоративный кредитный портфель показали уверенный прирост. Особенно важно, что прибыль демонстрировала ускорение к концу года, с декабря установив новый месячный рекорд по процентным доходам. Ежемесячная динамика прибыли указывает на нарастающую операционную эффективность, несмотря на сезонное давление расходов на персонал в конце года.

💰 Дивидендные ожидания оправдываются Основной вопрос для акционеров — размер будущей выплаты — получает оптимистичный ответ.

Сбербанк отчитался по итогам 11 месяцев 2025 года по РСБУ. Разберем ключевые моменты:

— Чистые процентные доходы: 2 790,6 млрд руб (+17,3% г/г)
— Чистые комиссионные доходы: 656,2 млрд руб (-2,7% г/г)
— Чистая прибыль: 1 568,2 млрд руб (+8,5% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📈 По итогам 11М2025 чистые процентные доходы Сбербанка выросли на 17,3% г/г — до 2 790,6 млрд руб. Традиционно, рост показателя обеспечен ростом объема работающих активов и продолжающемуся ускорению кредитования. Отдельно за ноябрь показатель продемонстрировал рекордный рост на 16,1% г/г — до 283,2 млрд руб., что, в настоящий момент является рекордом. В результате вышеперечисленного, а также сокращения расходов на резервы чистая прибыль увеличилась на 8,5% г/г — до 1 568,2 млрд руб.

Динамика чистой прибыли по месяцам:

— январь: 132,9 млрд руб (+15,5% г/г)
— февраль: 134,4 млрд руб (+11,6% г/г)
— март: 137,2 млрд руб (+6,8% г/г)
— апрель: 137,8 млрд руб (+5,1% г/г)