Nonfarm payrolls

NFP в июне составили 209'000

источник: headlines FED

Пишем больше о финансовых рынках здесь:
t.me/headlines_for_traders
t.me/headlines_geo
t.me/renat_vv
t.me/headlines_quants

По итогам прошедшей недели индекс доллара показал снижение на 0,66% против нейтральной динамики неделей ранее. К десятым числам июля индекс DXY приближается к ценовым минимумам июня и торгуется в районе 101,9 п.   

Выходившая на прошедшей неделе статистика не позволяла сделать однозначные выводы о ситуации в экономике США. С одной стороны, мы видим вялую производственную активность, с другой – неоднозначные цифры по ситуации на американском рынке труда. Плавный и неуверенный подъем доллара на протяжении всей прошлой недели был разом перечеркнут в пятницу, когда вышли слабые данные по рынку труда.

BLS сообщило в пятницу, что число новых рабочих мест, созданных в экономике США в июне, увеличилось на 209 тыс. вместо ожидавшегося повышения на 230 тыс. Данный прирост является минимальным с декабря 2020 года. Плюс к этому, майские данные были пересмотрены в худшую сторону, до 306 тыс., а не 339 тыс., как было объявлено ранее.

Данные за апрель также были пересчитаны с понижением, в результате чего показатель за эти два месяца оказался на 110 тыс.

Что мы узнали на уходящей неделе?
В секторе промышленности по-прежнему рецессия в то время, как сектор услуг пока держит экономику США на плаву.
С рынком труда происходят явные метаморфозы, вакансии на рынке труда снижаются, найм замедляется, особенно негативным стало снижение найма в частном секторе в июне, но количество добровольных увольнений находится на высоком уровне, что указывает на все ещё сильный рынок труда.
Инфляция снижается в обоих секторах согласно отчетам ISM, но рост зарплат в нонфарме США был выше прогноза с ревизией вверх за май.
В целом, данные говорят, что ситуация в экономике США резко ухудшается, но сектор услуг летом продолжит рост, ибо после пандемии американцы готовы тратить деньги на развлечения и путешествия.
Члены ФРС остаются ястребиными и пока экономика США не рухнет в рецессию ожидать разворот политики ФРС алогично, ибо без рецессии вернуть инфляцию к цели в 2,0%гг невозможно.
А поскольку рынок учел в цене все самое позитивное к текущему моменту, то разочарование с фиксированием прибыли по лонгам акций может наступить в любой момент.

Нонфарм вышел умеренно сильным и реакции на рынках не было бы, если бы не шокирующий отчет ADP накануне.
Многие трейдеры готовились к шокирующе высокому количеству новых рабочих мест и выход нонфарма чуть ниже прогноза по количеству новых рабочих мест с ревизией вниз предыдущих месяцев, падением найма в частном секторе и превысившему прогнозы росту зарплат сначала привел к закрытию шортов фонды теми, кто ставил на продолжение падения, но восходящий тренд не получил должного развития по причине смешанных данных.

Ключевые компоненты июньского нонфарма:
— Количество новых рабочих мест 209К против 225К прогноза, ревизия за два предыдущих месяца -110К: апрель пересмотрен до 217К против 294К ранее, май до 306К против 339К ранее;
— Уровень безработицы U3 3,6% против 3,7% ранее;
— Уровень безработицы U6 6,9% против 6,7% ранее;
— Участие в рабочей силе 62,6% против 62,6% ранее;
— Рост зарплат 0,4%мм 4,4%гг против 0,4%мм 4,4%гг ранее (ревизия вверх с 0,3%мм 4,3%гг);
— Средняя продолжительность рабочей недели 34,4 против 34,3.

Общая ситуация

Рынки пребывают в состоянии «не трясите меня новостями, я все равно буду их игнорировать» и это состояние с небольшими отклонениями от тренда может продлиться до конца лета.
Тренд изменится при появлении весомого ФА, в частности банкротства банков, геополитических потрясений, отвратительного сезона отчетности компаний, супер ястребиного ФРС, резкого роста инфляции или четкого понимания, что экономика США срывается в рецессию, но без событий, поражающих воображение, инвесторы будут склонны откупать падения на фондовом рынке.

Nonfarm Payrolls

Крайние две недели дали всепоглощающее понимание того, что не нужно пытаться трактовать события ФА в части «лучше прогноза/хуже прогноза» для определения тренда на фондовом рынке США.
Фондовый рынок перекуплен и для поддержания его роста нужны данные, соответствующие Златовласке, т.е. экономика растет близко к долгосрочному тренду на фоне снижения инфляции, нет отчетов, которые бы заставили ФРС пересмотреть прогнозы по повышению ставки и нет отчетов, которые бы указали на рецессию.

Сейчас лето в самом разгаре, поэтому на биржах относительное затишье. Такие настроения, скорее всего, сохранятся до августа, когда станет активнее политическая и экономическая жизнь. И если не случится какого-либо неожиданного события, котировки биржевых активов будут в основном реагировать на публикацию макроэкономической статистики.

На этой неделе из важной статистики сфокусируемся на окончательных цифрах по индексам деловой активности PMI, публикацию протоколов с последнего заседания ФРС и новостях с рынка труда США.

Европейский индексы PMI вряд ли будут пересмотрены, во всяком случае заметного улучшения не будет. По США будет опубликован аналогичный индекс от ISM, который, согласно прогнозам, немного улучшился.

Протоколы с заседаний ФРС уже не вызывают большого интереса и повышенной волатильности. Позиция ФРС по денежно-кредитной политике неоднократно была озвучена и хорошо известна, поэтому никаких сюрпризов от публикации протоколов не ожидаются.

Поэтому основное внимание обратим на статистику по рынку труда, который находится в центре внимания ФРС, отвечающего за его стабильность.

Отчет по рынку труда США за май вышел сильный по заголовку, но детали говорят либо о проблемах в подсчёте и, как следствие, ревизии в следующем чтении, либо о первых признаках рецессии.
Тем не менее, ФРС склонна делать акцент на росте новых рабочих мест, в отношении инфляции ФРС не столько волнует рост зарплат на этих уровнях, сколько рост инфляции в секторе услуг, а именно плотный рынок труда по мнению ФРС приводит к росту инфляции в секторе услуг.
Свежие данные о ценах в секторе услуг рынки получат в понедельник из отчета ISM услуг США за май, сегодняшняя реакция на нонфарм была смешанной: долговой рынок упал на фоне роста доллара, но фондовый рынок вырос, в основном за счет реального сектора, обрадовавшегося отсутствию рецессии, Насдак вырос вслед за S&P500 на фоне новостей отдельных компаний сектора.

Ключевые компоненты майского нонфарма США:
— Количество новых рабочих мест 339K против 180K прогноза, ревизия за два предыдущих месяца составила 93К: март до 217К против 165К ранее, апрель до 294К против 253К ранее;