Dollar General

Коллеги, приветствую. На этой неделе мы наблюдаем решающий тест для американского потребителя. Но смотреть на рынок «в среднем» сейчас бессмысленно.

Главный феномен текущего сезона — бифуркация потребителя. Рынок раскололся на два лагеря:

1. Обеспеченные домохозяйства продолжают тратить (экономика впечатлений).

2. Потребители с низким доходом исчерпали сбережения и режут косты.

В видео разобрал 4 компании с разными стратегиями выживания в этих условиях. Краткие тезисы:

• Kroger (KR): Защитная история. После срыва мегасделки запустили гигантский байбэк на $7,5 млрд. Это создает мощную поддержку котировкам.

• United Natural Foods (UNFI): Ставка на разворот (Turnaround). Ожидания по EPS удвоились, но риск высокий — опционный рынок закладывает движение ±14% на отчете.

• Dollar General (DG): Барометр эконом-сегмента. Главная проблема здесь даже не продажи, а shrink (потери от краж). Целевая аудитория экономит, но маржу съедает воровство.

( Читать дальше )

Ранее сегодня компания Dollar General не оправдала оценок как по прибыли, так и по выручке и понизила годовой прогноз. Инвесторы не проявили милосердия, и на данный момент акции упали со 157,66 долларов до менее чем 130 долларов. Компания объясняет свои неутешительные результаты вялым движением транспорта, инфляционным давлением, неидеальным состоянием запасов и их сокращением. Последнее означает, что покупатели воровали из магазинов DG.

Более трех лет назад, в начале июля 2020 года, мы писали, что «быки на рынке долларовых акций ищут неприятности». Это был не очень своевременный сигнал, поскольку акции некоторое время продолжали расти, учитывая, что с тех пор они упали на 32%. Индекс S&P 500 вырос на 43,6% за тот же период. Так что справедливо будет сказать, что анализ волн Эллиотта правильно предупредил нас.

Невероятно то, что графики начали выглядеть медвежьими, в то время как бизнес Dollar General все еще процветал. Продажи выросли на 8,3% в 2020 году, а затем подскочили на 21,6% в 2021 году. Поскольку как фундаментальные показатели компании, так и цена акций сейчас находятся в свободном падении, легко быть пессимистом. Но оправдана ли негативная точка зрения? Или медведи просто экстраполируют недавнее прошлое в будущее, как это сделали быки два года назад? Давайте еще раз обратимся к графикам волн Эллиотта.

( Читать дальше )

Dollar Tree: более высокие, чем у конкурентов, прогнозные темпы роста выручки уже учтены рынком

Котировки дискаунтера Dollar Tree выросли в среду на 4,6%, после того как менеджмент в рамках «Дня инвестора» представил план по повышению финансовой эффективности.


( Читать дальше )

Чистая прибыль Dollar General за 3К22 составила $526,2 млн ($2,33 в расчете на акцию) и оказалась на 8,3% ниже консенсус-прогноза FactSet. При этом выручка в размере $9,46 млрд немного превзошла ожидаемые рынком $9,42 млрд.

Котировки Dollar General в ходе расширенных торгов упали на 7,6%.

Выручка ретейлера выросла на 11% г/г в основном благодаря увеличению на 14% г/г реализации товаров, формирующих стандартную потребительскую корзину и занимающих 81% в общей выручке Dollar General. Продажи сезонных товаров и товаров для дома выросли не так значительно — на 3% и 4% г/г соответственно. Снижение продаж зафиксировано только в сегменте одежды.

В 3К22 операционная рентабельность осталась на уровне 8%, однако в 4К22 возможно снижение показателя. Руководство Dollar General рассчитывает на прибыль в размере $3,15–3,30 на акцию, на 12% ниже консенсус-прогноза в $3,66. Пессимистичный прогноз обусловлен проблемами с приобретением дополнительных складских помещений.

Мы расцениваем финансовые результаты компании за 3К22 и ее прогноз на 4К22 как негативные и полагаем, что стоимость акций ретейлера продолжит снижаться.

Фомкина Ирина
Синара ИБ
       

Выручка Dollar General за 2К22, составившая $9,4 млрд, совпала с ожиданиями рынка, а по прибыли компания немного превзошла консенсус-прогноз — $2,98 на акцию против $2,94.

В отчетном квартале выручка Dollar General увеличилась на 9% г/г, наполовину благодаря новым магазинам. Сопоставимые продажи магазинов, работающих более года, выросли на 4,6% г/г в основном за счет увеличения средней суммы покупок, а также небольшого прироста числа покупателей.

В отличие от конкурентов из Walmart, у которых операционная рентабельность снизилась в 2К22 на 73 б. п., Dollar General удалось сохранить соответствующий показатель на уровне 10%, переложив растущие из-за инфляции расходы в цены товаров для потребителей.

Менеджмент компании незначительно (с 37,7 до 38 млрд, или на 0,7%) повысил прогноз выручки на 2022 г. и оставил неизменным прогноз по прибыли ($10,5 на акцию). По последним оценкам руководства, рост сопоставимых продаж в 2022 г. может составить 4–4,5%, тогда как ранее прогнозировалось 3–3,5%.

Мы не ожидаем роста котировок на новости об этих в целом нейтральной отчетности и прогнозах на 2022 г. При этом отмечаем, что компания более устойчива в плане финансов по сравнению с крупными игроками, которые пострадали от усиления инфляционного давления.

Вахрамеев Сергей
Фомкина Ирина
Синара ИБ
       

Сделки инсайдеров DG:
24 июня 2022 - ELLIOTT ANITA C продал акции DG
Сумма сделки: 1.2 млн долларов

( Читать дальше )

Сделки инсайдеров DG:
27 мая 2022 - ZUAZO ANTONIO продал акции DG
Сумма сделки: 682.1 тыс долларов

( Читать дальше )

Сделки инсайдеров DG:
31 мая 2022 - FILIKRUSHEL PATRICIA продал акции DG
Сумма сделки: 1.2 млн долларов

( Читать дальше )

Сделки инсайдеров DG:
06 апреля 2022 - ELLIOTT ANITA C продал акции DG
Сумма сделки: 1.8 млн долларов

( Читать дальше )

Сделки инсайдеров DG:
24 марта 2022 - TAYLOR EMILY C продал акции DG
Сумма сделки: 2.2 млн долларов

( Читать дальше )