Credit Suisse

Перевод письма Oaktree клиентам.

Оригинал письма и много других переводов в моём телеграмм-канале

t.me/holyfinance

Это не будет очередной историей краха банка Силиконовой долины. Десятки таких писем появились в моем почтовом ящике за последний месяц, как, я уверен, и в вашем. Таким образом, вместо того, чтобы просто пересказывать события, я собираюсь обсудить их значение.

По моему мнению, значение банкротства SVB (и Signature Bank) заключается не столько в том, что оно предвещает новые банкротства банков, сколько в том, что оно может усилить ранее существовавшую настороженность среди инвесторов и кредиторов, что приведет к дальнейшему ужесточению условий кредитования и дополнительным страданиям в целом ряде отраслей и секторов.

Одноразовый случай или предвестник грядущих событий?

Ряд особенностей SVB сделали его в некотором роде особым случаем – а это значит, что он, вероятно, не окажется первым из многих:

• Бизнес банка был в значительной степени сосредоточен в одном секторе – стартапах в сфере технологий и здравоохранения, поддерживаемых венчурным капиталом, — и в одном регионе – Северной Калифорнии. Бизнес многих региональных банков аналогично сконцентрирован, но обычно не в секторах и регионах с высокой волатильностью.

Перевод документа Credit Suisse
Holy Finance &Trade Talk

Содержание:

1. История денежной системы, ориентированной на доллар США- в 1 Части
2. Макроэкономические дисбалансы и геополитический конфликт — в 1 Части
   
   
3. Переосмысление валютных резервов
4. Как могла бы развиваться денежно-кредитная (монетарная) система
5. Вывод: Что (ещё) будет учитываться?

Вес доллара США в валютных резервах остается показателем “гегемонии” доллара. Тем не менее, плавающие обменные курсы, более эффективная макроэкономическая политика и наличие своп-линий центрального банка снижают потребность в таких резервах. И наоборот, высокие резервы часто являются результатом усилий центральных банков по борьбе с повышением курса своих валют по отношению к доллару США. Тем временем, однако, есть некоторые свидетельства того, что крупные центральные банки диверсифицируют свою деятельность в сторону от доллара США, возможно, для ограничения санкционных рисков.

В главе 2 мы отмечали, что валютные резервы в долларах США и хранящиеся центральными банками других стран, явно превышают размеры экономики США и ее роль в международной торговле.

 1 Часть. Продолжение уже есть в моём блоге!

Содержание:

1. История денежной системы, ориентированной на доллар США
2. Макроэкономические дисбалансы и геополитический конфликт
3. ___________________________________
   это во второй части

1. Переосмысление валютных резервов
2. Как могла бы развиваться денежно-кредитная (монетарная) система
3. Вывод: Что (ещё) будет учитываться?

С момента своего создания в Бреттон-Вудсе в 1944 году денежно-кредитная система, ориентированная на доллар США, претерпела глубокие изменения в ответ на “системные” кризисы. Высокая инфляция в США в 1970-х годах подорвала доверие к доллару США, но Федеральная резервная система под руководством председателя Волкера восстановила доверие. Однако изменения в денежно-кредитной политике США продолжают усиливать деловые циклы или даже провоцировать кризисы в других странах. В то время как ФРС и другие центральные банки разработали инструменты для ограничения последствий, призывы к системным изменениям сохраняются.

Перевод статьи Марка Рубинштейна.

Оригинал статьи — www.netinterest.co/p/the-secret-diary-of-a-bank-analyst

и многое другое в моём телеграмм-канале

https://t.me/holyfinance
_______

Как мы убедились за последние несколько недель, банки ведут себя не так, как другие компании. Их анализ может вызвать тошноту даже у профессионалов. Я внимательно слежу за ними уже более 25 лет как аналитик и инвестор. Вот что я знаю:

Первое, что нужно понять о банках, — это то, что они управляют уникальной финансовой структурой. Другие компании берут взаймы у одной группы заинтересованных сторон и предоставляют услуги другой. Для банков эти заинтересованные стороны — одно и то же: их кредиторы — это их клиенты.

Большинство клиентов этого не осознают, и до тех пор, пока их кредит банку (традиционно называемый депозитом) подпадает под действие их национальной системы страхования вкладов, они не обязаны этого делать. Как напомнили американским вкладчикам за последние несколько недель, первые 250 000 долларов, которые они ссужают своему банку, полностью застрахованы.

Хотя крах Silicon Valley Bank и Credit Suisse не был вызван этими долгами, беспокоит то, что они могли бы вызвать более широкое распространение, если бы их не спасли. Рост теневой банковской системы на 141% до 239 триллионов долларов с 2008 по 2021 год стал следствием того, что надзорные органы поощряли банки переносить риски со своих балансов после финансового кризиса.

Повышение процентных ставок первоначально приносит пользу инвесторам в кредиты с плавающей ставкой, потому что эти держатели получают более высокие купоны. Но компании-заемщики сталкиваются с перспективой более высоких затрат по займам в то время, когда затраты на вводимые ресурсы растут самыми быстрыми темпами за последние десятилетия, а глобальная экономика замедляется. Хотя в первой половине 2022 года многие компании смогли переложить на клиентов рост затрат, в настоящее время эти возможности, вероятно, невелики, а то и вовсе отсутствуют.
t.me/Bank_RUB