Credit Suisse Group AG

Экстренное слияние Credit Suisse с UBS Group приведет к уничтожению самых рискованных облигаций банка, что потрясет инвесторов на рынке аналогичных долговых обязательств европейских банков на четверть триллиона долларов.

Около $17,3 млрд. так называемых дополнительных облигаций первого уровня будут полностью списаны, говорится в воскресном заявлении финансового регулятора Швейцарии Finma. Credit Suisse также сослался на это решение в своем заявлении, сообщив, что он был проинформирован Finma о том, что облигации будут «списаны до нуля».

Облигации AT1 — также известные как условно-конвертируемые облигации, или CoCos — были введены после финансового кризиса как способ переложить банковский риск с налогоплательщиков на держателей облигаций. Они также стали популярным инвестиционным продуктом, который управляющие деньгами и банки, включая Credit Suisse, предлагали клиентам как относительно безопасный способ повысить доходность портфелей облигаций.

«Шокирует то, что, похоже, держатели акций будут восстанавливаться лучше, чем держатели облигаций первого уровня», — сказал Джастин Д'Эрколе, соучредитель ISO-mts Capital Management LP, фонда, специализирующегося на банковских ценных бумагах.

Два крупнейших банка Швейцарии объединяются в один на фоне кризиса

— UBS приобретает испытывающий трудности Credit Suisse за 3 млрд швейцарских франков ($3,3 млрд). Таким образом, UBS заплатит по 0,76 франка за акцию CS. Сделка, которая не требует одобрения акционеров, будет полностью оплачена денежными средствами.

— На закрытии торгов в пятницу акции CS стоили 1,86 франка в Швейцарии, а в США — $2. Теперь на премаркете в Штатах падение составляет 60%, в Швейцарии на открытии торгов аналогичная ситуация.

— Аналитики Market Power считают, что рассматривать эту сделку как полноценную покупку одного банка другим не стоит. Поскольку все убытки покрывать будет швейцарский ЦБ, то это можно считать скорее слиянием двух проблемных банков для удобства антикризисного управления. 

— 3 млрд франков — абсолютно нерыночная цена. Если бы утопающий CS решили продать не «втихую» своим, а на аукционе с участием иностранцев, то цена наверняка была бы минимум несколько десятков миллиардов.

На открытии торгов упали акции и Credit Suisse, и UBS

Национальный банк Швейцарии ранее объявил о слиянии UBS и Credit Suisse. UBS выкупит все акции Credit Suisse по цене 0,5 швейцарского франка за штуку, цена сделки превысит $2 млрд. Сделку одобрили и регулятор Швейцарии, и регуляторы США и Европы. Правительство Швейцарии будет поддерживать UBS через Нацбанк для завершения сделки, Credit Suisse и UBS могут получить кредит на 100 млрд швейцарских франков на привилегированных условиях, чтобы поддержать уровень ликвидности. UBS также получит от правительства гарантии возмещения ущерба, если банк понесет финансовые потери от приобретения убыточных активов Credit Suisse на сумму 9 млрд франков.

Ранее Bloomberg со ссылкой на свои источники писал, что оба банка выступали против слияния и рассматривали эту меру как крайнюю. В UBS не хотели брать на себя риски Credit Suisse, власти страны рассматривали также вариант дробления Credit Suisse, чтобы продать его по частям разным инвесторам.

При этом Нацбанк Швейцарии предоставит обоим банкам ликвидности на сумму более 160 млрд $ и ещё гарантий на возможные убытки на сумму около 10 млрд $.

К слову сказать, совокупный номинальный (якобы в соответствии с их последним аудитом) капитал двух банков менее этих 160 млрд $, т.е. Нацбанк гарантировал предоставлении суммы в размере, больше их совокупного капитала.

Признав тем самым, что у обоих банков капиталов, как бы и нет.

Но при этом, на словах, все по-рыночному, как бы «частная сделка». Один банк купил другого.

И мы будем после этого верить в вечную аксиому… «надежный, как швейцарский банк»?

https://t.me/SVasiliev