ABTrust

Фундаментальный анализ в инвестициях принято делить на два основных подхода. Первый — «сравнительный», построенный на мультипликаторах и исследовании структуры финансовой отчётности компании (на самом деле не только финансовой отчётности, а глубокого понимания бизнеса, который она ведёт). Родоначальником этого метода был Бенджамин Грэм (Грэхем — так тоже встречается), очень популярный благодаря книгам «Разумный инвестор» и «Анализ ценных бумаг» (вторая написана совместно с Дэвидом Доддом), а также Уоррену Баффету — своему ученику, ставшему одним из самых известных стоимостных инвесторов в мире. Второй — «доходный», или ещё его называют методом дисконтированных денежных потоков (discounted cash flow — DCF), сформулированному в 1938 году Джонном Берром Уильямсом (John Burr Williams) в работе «The Theory of Investment Value» («Теория инвестиционной стоимости»), но получившей широкое распространение уже в 1960-х. Оба подхода имеют свои плюсы и минусы, могут как дополнять друг друга, так и противоречить. Сегодня я хотел бы немного рассказать о проблемах метода DCF, дабы снять некий флёр летающий вокруг этих трёх букв, особенно среди начинающих инвесторов.

🚀 25 апреля в Перми прошла масштабная конференция «Инвестиции и тренды-2026». На площадке собралось более 1000 инвесторов, а благодаря первой онлайн-трансляции аудитория мероприятия стала всероссийской.

⚡️ На сцене выступало много известных людей финансового мира: директор по стратегии «Финама» Ярослав Кабаков, главный редактор Finversia. ru Ян Арт, трейдеры Сергей Попов и Роман Андреев, ваш покорный слуга и много других.

🧳 обсуждали макроэкономические сценарии, психологию трейдинга, стратегии пассивных и активных инвестиций, а также преимущества и недостатки участия в pre-IPO и IPO

📕 Спикеры делились личным опытом, разбирали реальные кейсы и отвечали на острые вопросы модераторов и зрителей.

🎤 Хедлайнером конференции стало шоу «ЛампаТрампа», участники которого разобрали самые горячие темы экономики.

📱 Запись мероприятия доступна:
✅ YouTube
✅ Rutube
✅ «VK Видео»

Сессия в которой я принял участие в видео по тайм коду 2:19:46

Часто слышу, что в России нельзя быть долгосрочным инвестором. Мой более чем 20-ти летний опыт показывает обратное. Я люблю говорить, что время один из самых важных активов инвестора, и очень странно, как люди его бездарно расходуют. При этом наш рынок на долгосрочном горизонте идёт в фарватере общих мировых концепций, о чем я писал на днях в статье: «Российский фондовый рынок — почти всё в рамках теорий [1]». Это лишний раз доказывает, что никакой существенной особенности на нём нет!

Мой основной портфель уже давно состоит из средств, которые были получены за счёт инвестиций на бирже. Это не значит, что я не пополняю его, когда есть такая возможность. Но даже при этом, выведено средств из портфеля существенно больше, чем совокупные сделанные вложения за весь длительный период. Но сегодня я хочу показать два других портфеля, которые были созданы с определёнными целями и находятся у разных брокеров (диверсифицировать нужно не только вложения, но и поставщиков услуг).

Первый — это портфель автоследования ABTRUST на COMON.

С Obsidian я познакомился, когда решил структурировать свои статьи и посты, написанные за многие годы. Большие тексты я всегда писал в Word, поэтому за долгие годы doc файлов набралось большое количество. Какая-то явно была утеряна в старые времена, при переходе с одного компьютера на другой, но начиная с 2017 года, я думаю удалось сохранить процентов 85. Только нумерованных было больше 300-х. И, конечно, я уже далеко не по всем мог вспомнить, о чем написано в данном файле только по его названию.

Надо сказать, что цель систематизации моих текстов, и попытку вспомнить о чем я писал, носила вполне прикладной характер. Ещё год назад я задумал сделать второе издание своей книги «Азы инвестиций», которую хотел существенно расширить и дополнить интересными материалами.

В итоге я начал изучать какие существует продукты, позволяющие мне более эффективно справляться с задачей структурирования и более простого вспоминания где и что написано. Обратившись к yandex, я получил список умных записных книжек, помогающих решить мою задачу. Среди них был Obsidian. Надо сказать, что привлёк он меня тремя основными фичами:

Готовясь к последним конференциям, было интересно подготовить несколько простых слайдов и цифр, которые бы демонстрировали особенности российского рынка или же их отсутствие в контексте расхождения с основными теоретическими представлениями, встречающимися в различной учебной и научной литературе. Сами по себе эти концепции не являются догматами или аксиомами, но они вполне логичны и имеют разумные предпосылки. Я кратко сформулирую некоторые из них, а потом покажу, соответствует ли ним российский фондовый рынок.

Первый. Рынок акций в бесконечной перспективе не можем иметь темпы роста больше, чем экономика в целом. Объяснить это просто — если на бесконечности рынок или отдельный взятый актив мог бы расти темпами большими, чем скажем ВВП (как один из измерителей роста экономики), то он сам бы стал ВВП. Наверное можно было бы придумать такую экономику — где всё подчинено одному агенту или малой группе (кстати что-то подобное с определённой натяжкой было в СССР), но в капиталистическом мире и рыночной экономике в текущих представлениях такое кажется мало реальным. Поэтому допущение весьма логично. Подчеркнем, на бесконечности темп роста рынка акций имеет предел равный темпам роста ВВП.

Не так давно я написал об очередном этапе моих приключений с накопительной частью пенсии и переводу её в программу долгосрочных сбережений (ПДС). Кратко история выглядит так:

• в 2024 году я открыл в СберНПФ ПДС
• в 2025 году подал заявление на перевод своих пенсионных накоплений (пенснаков) из НПФ Эволюция в СберНПФ (так как нельзя было сразу их отправить в ПДС СберНПФ, и 2025 год был для меня с переходом без потери инвестиционного дохода)
• сейчас, в 2026 году (31.03.2026), деньги поступили в СберНПФ, и теперь предстоит следующая итерация по переводу их в ПДС

Но в чём я ошибся в прошлый раз? И какие ошибки надо исправить?

Так как я не большой специалист в пенсиях, а честно говоря сильно ковыряться мне и не хотелось, первое, что я неправильно понял из последней справки СФР, это сумма моих пенснаков, она на самом деле составила не 1 602 950,48, как я писал в предыдущей статье, а только 1 386 700,75. Поэтому, когда я увидел эту сумму в СберНПФ, грешным делом подумал, что произошёл очередной косяк, и возможно при перечислении потерялась часть инвестиционного дохода, который кто-то мог и «прикарманить».