экономика России

Но если присмотреться, то это 15-летний рекорд.

Индекс деловой активности в обрабатывающей промышленности России (PMImfg) от S&P Global в декабре вырос до 54,6 пункта (см. зелёную линию на графике ниже).

Это максимальное значение за 6 лет (с января 2017 года) и второе лучшее значение за последние 12 лет (с марта 2011 года).

Но в 2011 и 2017 годах индекс поднимался вверх ненадолго. А сейчас он сохраняет высокие значения на протяжении многих месяцев. Поэтому среднемесячные значения сейчас намного выше, чем в 2017 и 2011 годах (см. синюю линию на графике ниже).

Данные Росстата
Динамика ВВП России по годам: 2018 – 2023

2018г.:       2,8%

2019г.:       2,2% (пятая оценка – декабрь 2021)

2020г.:     – 2,7% (пятая оценка – декабрь 2022)

2021г.:     5,6% (третья оценка – декабрь 2022)

2022г.:     – 2,1% (вторая оценка – апрель 2023)

11 мес. 2023г.:     3,3% (оценка МЭР)

С учётом поведенческих факторов действия ЦБ пока не приводят к разрушению спроса и замедлению инфляции. Рост ключевой ставки начал постепенно отражаться только на кредитовании: с августа темпы роста кредитного портфеля замедляются. При этом наблюдаемая и ожидаемая инфляция по опросам потребителей продолжает ускоряться, а промышленный сектор наращивает активность.

Экономика растёт

Промышленный PMI остался на уровне 53,8, что говорит сохраняющемся росте деловой активности (тренд наблюдается 19 месяцев подряд). Несмотря на падение экспорта, увеличиваются новые заказы и выпуск, что происходит за счёт внутреннего спроса. Впервые за семь месяцев отмечается рост запасов комплектующих. На фоне укрепления курса рубля рост цен замедлился.

Данные PMI подтверждаются оценками Банка России: в ноябре индекс бизнес-климата вырос, предприятия умеренно повысили краткосрочные ожидания касательно спроса и объёма выпуска. Текущие оценки при этом снизились, но ожидания стали существенно выше, на фоне чего сводный индекс вырос.

15 декабря ЦБ РФ повысил ключевую ставку на 100 б.п. до 16%, что стало максимальным значением с апреля 2022 года. С июля, Банк России поднял ставку пять раз подряд с 7.5%.

Сравнимая по жесткости за последние 20 лет ДКП проводилась дважды — в 2014-2015гг. и в 2022г.

В 2014-2015гг. ставка достигала пика в 17%. Основная фаза ужесточения началась с октября 2014, когда ставку подняли на 150 б.п. до 9.5%, а в декабре 2014 она была на уровне в 17%. После чего началось снижение и ставка опустилась ниже 15% уже в марте 2015 года. Таким образом, период 15% и выше составил 3 месяца.

Это привело к затяжному сокращению темпов экономического роста с 1кв 2015г. (-2.2% г/г) по 3кв 2016г. (-0.4% г/г), а пик пришелся на 2кв 2015 года, когда ВВП составил минус 4.6% г/г.

В 2022 году пик был на уровне 20%. Жестить начали с февраля и на внеплановом заседании 28 фев. ставку подняли с 9.5% до 20%. Ставка ниже 15% ушла 29 апреля и далее было активное смягчение ДКП. Ставка на уровне 15% и выше находилась 2 месяца.

Делимся нашим ежемесячным обзором по потребительскому сегменту. В ноябре и первой половине декабря потребительский спрос не показывал заметных улучшений по сравнению с октябрем. При этом по ухудшению динамики расходов на непродовольственные товары не первой необходимости (на БТиЭ) видно, что потребитель в ноябре и октябре стал более сдержанным по сравнению с августом и сентябрем. И это логично, учитывая удорожание кредитов и привлекательность депозитов на фоне повышения ставки. Подробнее о текущих трендах и о том, чего мы ждем от потребительского спроса в будущем, читайте в посте.  

Потребительские расходы на все виды товаров и услуг демонстрируют двухзначный рост.

По данным Sberindex, в ноябре расходы на все виды товаров и услуг в номинальном выражении в среднем росли на 14,5% г/г против прироста на 15% г/г в октябре. В декабре двухзначный рост продолжился: за первые три недели месяца он составил 14,5% г/г. В реальном выражении расходы на все виды товаров и услуг выросли приблизительно на 7,3% г/г (при инфляции ~7,2%) против прироста на 9,3% г/г в октябре.