Жесточайший цикл ДКП от Банка России приведёт к замедлению экономического роста России в 2024 году

15 декабря ЦБ РФ повысил ключевую ставку на 100 б.п. до 16%, что стало максимальным значением с апреля 2022 года. С июля, Банк России поднял ставку пять раз подряд с 7.5%.

Сравнимая по жесткости за последние 20 лет ДКП проводилась дважды — в 2014-2015гг. и в 2022г.

В 2014-2015гг. ставка достигала пика в 17%. Основная фаза ужесточения началась с октября 2014, когда ставку подняли на 150 б.п. до 9.5%, а в декабре 2014 она была на уровне в 17%. После чего началось снижение и ставка опустилась ниже 15% уже в марте 2015 года. Таким образом, период 15% и выше составил 3 месяца.

Это привело к затяжному сокращению темпов экономического роста с 1кв 2015г. (-2.2% г/г) по 3кв 2016г. (-0.4% г/г), а пик пришелся на 2кв 2015 года, когда ВВП составил минус 4.6% г/г.

В 2022 году пик был на уровне 20%. Жестить начали с февраля и на внеплановом заседании 28 фев. ставку подняли с 9.5% до 20%. Ставка ниже 15% ушла 29 апреля и далее было активное смягчение ДКП. Ставка на уровне 15% и выше находилась 2 месяца.

В 2022 году, после ужесточения ДКП, ВВП вошел в фазу сокращения во 2кв (-4.1% г/г), что и было пиком снижения, а рост начался только во 2кв 2023г. (+4.9% г/г).

В текущем цикле ужесточения ДКП ставку до 15% подняли 27 октября, т.е. 2022 год мы уже обошли. Следующее заседание Банка России пройдет 16 февраля 2024 года. Вероятность снижения ключевой ставки ниже 15% на этой встрече околонулевая, а следующее заседание будет 22 марта, поэтому 2014-2015гг. также превзошли.

В итоге, текущий цикл ужесточения денежно-кредитной политики становится рекордным за последние 20 лет.

Перспективы экономики России в 2024 году сложно прогнозировать в контексте конкретных цифр, поскольку фискальный импульс, сконцентрированный в ВПК, невозможно конструктивно оценить.

Тем не менее, сверхжесткая ДКП по историческим масштабам с огромной вероятностью приведёт к сокращению ВВП во второй половине 2024 года.

Больше в тг: t.me/+j-1B6rRgWcBmZTAy