экономика России

Рост ВВП РФ в III квартале замедлился до 0,6% г/г с 1,1% во II квартале и 1,4% в I квартале — Росстат

rosstat.gov.ru/storage/mediabank/vvp_14-11-2025.html

Внешний долг РФ в третьем квартале снова сократился. ЦБ сообщил об уменьшении показателя на $15,8 млрд до уровня $305 млрд. Это минимальная отметка за последние два года и один из самых заметных квартальных спадов с 2022 года.

Снижение в 4,9% отражает общую тенденцию последних лет. Компании и банки продолжают гасить валютные обязательства быстрее, чем привлекать новые. Ограничения на международные рынки капитала сужают выбор инструментов, поэтому долговая нагрузка естественным образом уменьшается. Доля госсектора в этой структуре остается стабильной, поэтому динамику в основном формирует корпоративный блок.

Крупные экспортеры используют повышенные валютные поступления и устойчивый курс рубля в 2025 году для досрочных выплат. Банковский сектор снижает зависимость от внешних источников фондирования, поскольку ставки по внутренним инструментам после ужесточения политики ЦБ стали более предсказуемыми. При ключевой ставке в 17% годовых в третьем квартале и росте доходностей OФЗ выше 14% годовых привлекательность рублевого рынка заметно увеличилась. Это меняет структуру задолженности в пользу внутренних заимствований.

Сентябрьские данные ЦБ показывают заметное восстановление внешнеторговой позиции. Профицит вырос до $8,1 млрд против 46,3 млрд год назад. Резкий прирост к августу связан с увеличением стоимостных объемов экспорта, прежде всего минерального сектора. Это отражает более высокие экспортные цены и нормализацию поставок после летних перебоев. Импорт при этом остался стабильным, что усилило итоговый баланс.

Баланс услуг тоже сместился в положительную сторону. Сезонное сокращение выездного турпотока уменьшило дефицит до $3,8 млрд. Экспорт отдельных услуг вырос, что помогло вернуть счет текущих операций в уверенный плюс после августовского минуса. В сентябре он снова достиг $8,1 млрд.

Картина за девять месяцев скромнее. Профицит товаров упал с $100,5 до $89,2 млрд. Минеральный экспорт снизился в результате ценовых и логистических факторов. Частично его компенсировали поставки неэнергетических товаров. Но общая разница по сравнению с 2024 годом остается существенной. Счет текущих операций сократился до $30,1 млрд, хотя сентябрьские цифры показывают явное улучшение.

Российская экономика в 2025 году вырастет на 1,3% в год, — заявили в Минпромторге. Эта оценка выглядит достаточно оптимистичной, учитывая, что Банк России понизил прогноз роста российского ВВП на текущий год до 0,5-1%, в Минэкономразвития также ожидают роста экономики в текущем году не выше, чем на 1%, а глава Сбербанка Герман Греф приводил оценку роста ВВП в 2025 году на 0,8%.

В 1 квартале текущего года российский ВВП вырос всего на 1,4% в годовом выражении по сравнению с ростом экономики в 4 квартале 2024 года более чем на 4%, а во 2 квартале темпы роста российской экономики сжались уже до 1,1% год-к-году. Причиной ухудшения динамики экономического роста в России стала, главным образом, ограниченная доступность финансирования бизнеса из-за высоких процентных ставок банков и связанное с этим снижение роста инвестиций в основной капитал до 4% по итогам 1 полугодия 2025 года.

В сталелитейной и угольной промышленности России уже можно наблюдать техническую рецессию, при этом значительно замедлила рост розничная торговля, небольшой спад показывают грузоперевозки и строительство. Переломить негативные тенденции могло бы помочь, во-первых, продолжение снижения ключевой ставки ЦБ РФ, во-вторых, возможное ослабление рубля, и отчасти это уже происходит.

ЦБ России представил "Основные направления денежно-кредитной политики" на 2026–2028 годы, где описал 4 возможных пути развития экономики нашей страны. Давайте разбираемся, что нас может ждать

Зачем ЦБ сразу четыре сценария?

Всемирный банк спрогнозировал экономике России три года низких темпов экономического роста (0.9%, 0.8%, 1.0%) — застой.

С одной стороны — неплохо уже то, что речь идет пусть и о небольшом, но не отрицательном росте

.С другой — ожидаемый рост настолько мал, что сопоставим с погрешностью измерения. И даже умеренные внешние шоки легко могут сдвинуть экономический рост в отрицательную область

.P.S. Всемирный банк — достаточно консервативный институт. Обычно его прогнозы достаточно адекватны. Но в данном конкретном случае любой прогноз на временном горизонте более года — выглядит, как минимум, не слишком устойчивым. Слишком многое может измениться.

С.Хестанов

-----------
Колебания кривой роста ВВП вырождаются в прямую линию. Говорит ли это о затухании и успокоении всего сущего на территории? Или о накоплении внутреннего напряжения с последующим взрывным ростом?

ЦБ выпустил отчет по мониторингу отраслевых денежных потоков через собственную платежную систему (менее половины платежей в экономике, но зато оперативно).

В октябре входящие платежи, взвешенные по доли отрасли в валовой добавленной стоимости с учетом сезонности перестали падать.

Негативную динамику продолжают показывать отрасли, ориентированные на внешний сектор, а основную поддержку экономике ожидаемо оказывает государственный бюджет. В конце года эта поддержка сезонно усилится.

Важно, что впервые за 2 квартала рост входящих платежей зафиксирован в отраслях, ориентированных на инвестиционный спрос, где наибольший прирост показали НИОКРы и проектирование зданий/сооружений. Проектирование оживает — стройка подтянется позже, через 1-2 квартала.

Добавим к этому рост кредитования/денежной массы, зафиксированный в октябре по сравнению с прошлым месяцем.

Появляются первые признаки окончания экономического спада. Полтора месяца экономика протянет на бюджетном потоке, а далее требуется продолжение снижения ключевой ставки для запуска оживления во II-III кв. 2026 года.