Снижение финансовых показателей произошло вслед за сокращением выработки электроэнергии на 6,1% в первом полугодии 2023 года. Ситуация может улучшиться во втором полугодии на фоне роста восстановления экономики и роста промышленного производства, что увеличит потребность в электроэнергии. Вместе с тем, в акционерном капитале компании есть иностранный акционер Fortum Oyj, и компания принимала решение не выплачивать дивиденды, что снижает интерес к ее акциям.«Промсвязьбанк»
Негативная динамика финансовых показателей компании была ожидаема, однако снижение EBITDA и чистой прибыли выглядит значительным. Сейчас ТГК-1 — одна из самых дорогих компаний в секторе тепловой генерации: она торгуется с мультипликатором P/E 2023о на уровне 5,3. При этом ТГК-1 не выплачивает дивиденды. Мы считаем рост котировок компании на 53% с начала года и на 21% за последние три месяца неоправданным.Иванин Георгий
1. Динамика спроса на электроэнергию в РФ должна ускориться во II полугодии за счет низкой базы 2022 года, что с высокой вероятностью позволит выполнить прогноз по росту энергопотребления на 1,0-1,5% (г/г) в 2023 году. В комбинации с ростом тарифов средняя годовая выручка сектора в таком сценарии увеличится на 11-12% (г/г).
2. Основной рост выработки продолжают фиксировать ТЭС, что особенно ярко проявляется во второй ЦЗ. Однако уровень водности в реках Сибири в июне начал постепенно восстанавливаться до нормы, что должно позитивно сказаться на выработке «РусГидро» в III квартале. Эти факторы подкрепляют наше позитивное видение двух голубых фишек сектора — «Интер РАО» и «РусГидро».
3. Высокая прибыль дочерних обществ «ФСК-Россети» по итогам I полугодия вызвала ралли акций на фондовом рынке. Однако высоких дивидендов за 2023 год вне пятерки наиболее эффективных компаний холдинга («Россети Центр», «Россети ЦиП», «Россети Ленэнерго», «Россети Урал» и «Россети Московский регион») мы не ожидаем.
Представленные результаты — дополнительный аргумент в пользу нашего рейтинга «Продавать» по акциям эмитента. По нашим расчетам, чистая прибыль по МСФО снизится по итогам этого года на 35% в сравнении с прошлым.Тайц Матвей