стимулирование экономики

Народный банк Китая снизил однолетнюю и пятилетнюю базовые ставки по кредитам (LPR) на 10 б.п. до 3,0% и 3,5% соответственно. Это первое изменение с октября 2024 года и часть более широкой стратегии по стимулированию экономики, ослабленной торговой напряжённостью с США.

Параллельно крупнейшие государственные банки Китая — ICBC, ABC, CCB и Банк Китая — понизили ставки по депозитам на 5–25 б.п., что должно побудить мелких кредиторов последовать их примеру. Такое снижение депозитных ставок призвано сохранить маржу банков и простимулировать выдачу новых кредитов.

Согласно аналитикам MUFG, регуляторы стремятся активизировать потребительскую активность и кредитование на фоне слабых экономических данных — стагнации цен на жильё и падения объёмов новых кредитов. Несмотря на временную передышку в торговой войне после соглашения о 90-дневной приостановке тарифов, прогнозы остаются осторожными.

Эксперты считают, что без масштабного пакета стимулов Китаю будет трудно достичь целевого роста ВВП в 5%. Пока регуляторы ограничиваются точечными мерами и, вероятно, займут выжидательную позицию, если не возникнут новые геополитические риски.

В среду Народный банк Китая и другие финансовые регуляторы объявили о новом пакете стимулирующих мер, направленных на поддержание экономического роста на фоне проблем с торговлей. Эти меры включают:

• Снижение ставки обратного РЕПО на 10 б.п. до 1,4%.

• Снижение коэффициента резервных требований на 50 б.п. с обеспечением дополнительной ликвидности в размере 1000 миллиардов юаней (138,6 млрд долларов).

• Снижение ставок по ипотечным кредитам в рамках национального жилищного фонда на 25 б.п., что приведет к снижению ставок для начинающих покупателей жилья до 2,6%.

• Также планируется снижение резервов для автокредитных компаний до 0%.

Эти меры направлены на стимулирование внутреннего спроса, однако экономисты отмечают, что спрос на кредиты в Китае менее чувствителен к изменениям процентных ставок. Тем временем китайский юань укрепился после снижения давления на его обесценивание, и стабилизировался вблизи уровня 7,20 за доллар.

Прогнозы на будущее:

• Ожидается дальнейшее снижение ставок на 20 б.п. и уменьшение коэффициента резервных требований на 50 б.п. в течение года.

Ключевые экономические показатели Китая за I кв 2025 года:
– Рост ВВП – 5,4% г/г, лучше прогноза в 5,1%
– Промышленное производство (март) – рост на 7,7% г/г, самый быстрый с июня 2021 года
– Розничные продажи (март) – рост на 5,9% г/г, максимум с декабря 2023 года, выше прогноза в 4,3%
– Номинальный рост экономики – ниже реального, что указывает на сохраняющееся дефляционное давление
– Инвестиции в недвижимость (январь–март) – падение на 9,9% г/г, продолжающееся снижение
– Цены на новые дома (март) – без изменений по сравнению с февралем, но продолжается годовое падение
– Квартальный рост ВВП – +1,2% кв/кв (против 1,6% в IV квартале 2024 года)
– Прогнозы по росту ВВП на 2025 год – 4,5% по оценке Reuters, 3,4% по оценке UBS при сохранении тарифной напряжённости

Экономика Китая в первом квартале 2025 года показала рост на 5,4% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, превзойдя ожидания аналитиков Reuters (5,1%) и повторив темпы четвёртого квартала 2024 года. Основными драйверами стали рост внутреннего потребления и промышленного производства, несмотря на усиливающееся внешнеполитическое давление со стороны США.

Высшее руководство Китая собирается на срочную встречу в четверг, чтобы обсудить новые меры экономического стимулирования на фоне эскалации торговой войны с США. По словам источников, знакомых с ситуацией, основной акцент будет сделан на поддержке жилищного сектора, потребления и технологических инноваций. Также проходят совещания финансовых регуляторов с целью стабилизации рынков.

Поводом для реакции Пекина стало резкое повышение тарифов администрацией Трампа: в среду США увеличили пошлины на китайские товары до 125%, одновременно приостановив расширение тарифов на десятки других стран. В ответ Китай объявил о 84-процентной пошлине на весь американский импорт, начиная с 10 апреля.

Финансовые рынки отреагировали волатильностью, хотя ставки на стимулирование экономики вызвали ралли акций в Китае и Гонконге. При этом юань упал до минимума с 2007 года. Власти КНР уже обсуждали ускорение реализации ранее запланированных мер стимулирования, включая снижение кредитных ставок и нормативов резервирования для банков.

Рост цен на акции китайских компаний, наблюдавшийся после недельного перерыва, замедлился на фоне неопределенности в отношении дальнейших стимулирующих мер со стороны правительства. Индекс китайских акций, котирующихся в Гонконге, упал почти на 11%, в то время как базовый индекс CSI 300 в начале торгов увеличился на 5,1% после значительного первоначального роста.

Трейдеры выразили сомнения в готовности Пекина к дополнительным мерам поддержки экономики, что подтвердили представители Национальной комиссии по развитию и реформам (NDRC) на пресс-брифинге, воздержавшиеся от конкретных обещаний. Рынок акций A-share, несмотря на недавний оптимизм, столкнулся с критикой за возможное переоснащение и высокую оценку акций.

Оборот торгов в Шанхае и Шэньчжэне достиг рекордных 2,6 триллиона юаней (368 миллиардов долларов), однако наблюдатели из Morgan Stanley предупредили о рисках перегрева рынка и неопределенности по поводу реализации ранее объявленных мер стимулирования.

Аналитики подчеркивают, что дальнейший рост фондового рынка в Китае зависит от действий правительства в ближайшие недели, особенно после заявлений Политбюро и Госсовета. В то же время, на фондовом рынке наблюдается сдвиг фокуса на материковые акции A-share в результате ожиданий стимулирования внутренней ликвидности.

Предлагаю посмотреть, насколько продолжительное время Банк России удерживал Ключевую Ставку (КС) на экстремально высоких уровнях ранее (с момента появления КС в 2013 году):


КС находилась на уровне 15% и более с 16.12.2014 по 15.03.2015 (3 месяца ровно), и с 28.02.2022 по 03.05.2022 (чуть более 2 месяцев). На уровне 12% и более КС была с 16.12.2014 по 15.06.2015 (6 месяцев ровно) и с 28.02.2022 по 26.05.2022 (почти 3 месяца). Если бы Банк России действовал в прежнем духе (по аналогии с прежними периодами удержания КС на высоких значениях), то получается, что на заседании 16.02.2024 ставку должны снизить сразу ниже 12%, что очевидно нереалистично.

Основа политики в текущем году — это бюджетные расходы и государственные инвестиции, в то время как Народный банк Китая (НБК, Центробанк страны) пока играет лишь поддерживающую роль. Потенциал наращивания бюджетных стимулов, которые сейчас более эффективны, сохраняется.

В первом квартале текущего года ВВП КНР увеличился на 4,8%, и власти страны по-прежнему обещают достичь цели экономического роста на 5,5%, поставленной на этот год. Однако тот факт, что они придерживаются политики нулевой толерантности к COVID-19, заставляет экспертов сомневаться в такой возможности.

Основная часть мер поддержки китайской экономики в текущем году приходится на бюджетные стимулы: власти страны закладывают в бюджет расходы на 26,7 трлн юаней, что почти на 2 трлн юаней больше, чем в 2021 году. Стимулы еще на 3,65 трлн юаней включают налоговые льготы и выпуск специальных инфраструктурных бондов местными органами власти

Китайский центробанк в пятницу неожиданно снизил базовую процентную ставку по кредитам (LPR) сроком на пять лет на 15 базисных пунктов, до 4,45% с 4,6%. Снижение ставки стало максимальным с момента проведения реформы ставок в 2019 году

www.interfax.ru/business/841949

Риск рецессии очень и очень высок. Если бы я управлял крупной компанией, я бы очень готовился к этому. Как потребитель я также готовился бы к этому. Ускорению инфляции, с которой вынужден бороться Федрезерв, способствовали огромные объемы государственного стимулирования в период пандемии, а также проблемы в цепочках поставок, локдауны в Китае и российско-украинский конфликт. ФРС располагает очень эффективными инструментами. Довольно сложно точно настроить эти инструменты, а также сложно увидеть последствия принимаемых мер достаточно быстро, чтобы своевременно скорректировать их. Но я думаю, ответные действия Федрезерва являются адекватными. Этот процесс будет болезненным, однако самым трудным будет, если мы не сможем справиться с инфляцией. В конечном итоге нам пришлось бы пройти через гораздо более глубокий спад.