рынок акций

В начале каждого года индекс контейнерных грузоперевозок Шанхая традиционно сильно снижается из-за празднований китайского нового года, но к концу мая (18 неделя) активно восстанавливается. В этом году мы этого не наблюдаем и боюсь что можем увидеть коллапс торговли при дальнейшей эскалации войн Трампа и замедления мировой экономики.

• Поступающие новые фундаментальные данные по экономике США сохраняют неопределенность, из-за чего оценка ожидаемого роста ВВП в первом квартале 2019 года существенно снизилась. Целевой индекс инфляции ФРС (Personal Consumption Expenditures, PCE) в январе вырос на 0,1%, но не привел к существенному пересмотру его ожидаемого значения к концу года в 1,8%. PCE является одним из важнейших показателей, на которые ориентируется ФРС в принятии решения об уровне ключевой ставки. Нейтральным значением PCE считается 2%.

• Инвертирование кривой доходности американских Treasuries обозначало формальный признак, являющийся предшественником рецессии, вероятность наступления которой осенью 2020 года остается высокой. Однако, исторически, не все случаи инвертирования кривой заканчивались рецессией. На этом фоне риторика руководства ФРС США заметно смягчилась в текущем году и монетарная политика может начать меняться на более мягкую уже в этом году.

Неопределенность в экономике США сохраняется

Российский рынок акций

Рынок акций сейчас испытывает приток внешней ликвидности, что видно и по локальной крепости рубля. Ситуация характерна для большинства развивающихся рынков, но особенно интересно то, что и внутри российского фондового рынка происходит постепенный приток средств из сегмента облигаций в сегмент акций. Покупок ОФЗ в том объёме, какой наблюдался в начале года, нет, нерезиденты готовы к фиксации прибыли, котировки проседают на всей длине кривой, несмотря на стабильную политику ЦБ и отсутствие жёсткой риторики.  Локально бенефициаром притока средств в российские акции могут выступить Сбербанк и нефтегазовые компании, но всплеск котировок, скорее всего, окажется коротким. Санкционная тема перенеслась, но никуда не исчезла, несмотря на повышение рейтинга от Moody's и, возможно, от Fitch. В целом рейтинги уже в ценах.

Денежный рынок

На ключевом сегменте денежного рынка Московской биржи всё стабильно. По однодневным сделкам РЕПО с Центральным Контрагентом текущие ставки составляют:  RUB 7,5-7,7%, USD 2,2-2,4%, по недельным — RUB 7,5-8,0%, USD 2,35-2,55%. 

Угроза замедления экономического роста негативно влияет на рынки 

Отношения США и КНР вновь обострились. В понедельник торги на российском рынке начались небольшим ростом индексов и укреплением рубля. Позитивный импульс котировкам придала новость о снятии санкций с Русала и En+. Однако рост продолжался недолго. Из-за падения цен на нефть и снижения европейских индексов российский рынок оказался под давлением, и к завершению сессии индекс РТС потерял 1,1%, а индекс MOEX – почти 0,9%. Европейские рынки также находились под давлением накануне очередного голосования в британском парламенте по брекзиту, индекс Euro Stoxx 50 просел на 0,8%. Сегодня парламент будет рассматривать фактически тот же согласованный с ЕС договор, который был отвергнут две недели назад. Наиболее вероятным сценарием становится перенос даты выхода Великобритании из Евросоюза на более поздний срок. Глава ЕЦБ Марио Драги, выступая в Европарламенте, заявил, что неопределенность и торговые конфликты отражаются на экономике еврозоны, которая страдает от ослабления внешнего спроса и специфических проблем некоторых стран и секторов. Тем не менее Драги выразил уверенность в прочности экономики региона в целом. Американские индексы вчера также падали. Невпечатляющая отчетность нескольких компаний и усиливающаяся неопределенность относительно исхода переговоров США и Китая по торговле оказали негативный эффект. Индекс S&P 500 переместился на 0,8% вниз. Сегодня начинается очередное заседание управляющего совета ФРС, а завтра будет объявлено решение по ставке. Нефтяные котировки вчера снижались на опасениях дальнейшего роста нефтедобычи в США: за прошлую неделю число буровых на нефть в Соединенных Штатах возросло на 10 до 862. Поддержать нефтяные котировки не смогли ни заявления министра энергетики Саудовской Аравии Халида аль-Фалиха о том, что страна в течение шести месяцев будет добывать меньше предельного объема нефти, предусмотренного соглашением ОПЕК+, ни перспектива сокращения добычи в Венесуэле вследствие политического кризиса. США между тем ввели санкции против венесуэльского центробанка и нефтяной компании PDVSA. Фактически санкции означают запрет американским компаниям приобретать нефть в Венесуэле. Активы страны объемом 7 млрд долл. замораживаются. Китайско-американские отношения в очередной раз обострились, поскольку вчера США предъявили китайской Huawei обвинения в промышленном шпионаже, финансовых нарушениях и нарушении санкций против Ирана. Сегодня азиатские индексы падают, фьючерс на S&P 500 также идет вниз. Нефтяные котировки подрастают. Российский рынок начнет день вблизи вчерашних уровней закрытия.

ММК

Объемы продаж снизились на 4% квартал к кварталу. В пятницу Магнитогорский металлургический комбинат (ММК) опубликовал операционные результаты за 4 кв. 2018 г. Общие продажи товарной продукции Группы ММК составили 2,9 тыс. т, сократившись на 3,8% (здесь и далее – квартал к кварталу). Производство угольного концентрата компанией «ММК-Уголь» составило 781 тыс. т, снизившись на 3,4%.

Доля продаж продукции с высокой добавленной стоимостью выросла. Продажи продукции с высокой добавленной стоимостью остались практически на уровне предыдущего квартала, составив 1,3 тыс. т, при этом доля такой продукции в общем объеме реализации выросла до 45,9%. Объемы отгрузки сортового проката за отчетный период уменьшились на 12,1% до 423 тыс. т., что было связано с сезонно низким спросом на прокат строительного назначения на внутреннем рынке. Объемы отгрузки г/к проката снизились на 7,5%, что было преимущественно вызвано сокращением отгрузок для трубных предприятий. Средняя цена реализации в 4 кв. 2018 г. снизилась на 5,1% до 579 долл./т.

Умеренно негативно для котировок акций. Опубликованные операционные результаты, на наш взгляд, умеренно негативны для цен акций. ММК планирует опубликовать финансовые результаты за 4 кв. 2018 г. 7 февраля.

Погодные условия способствовали росту выработки в 4 кв.

Выработка электроэнергии увеличилась на 11,0% в 4 кв.,... В пятницу Юнипро опубликовало умеренно позитивные операционные результаты за 4 кв. 2018 г. Выработка электроэнергии за период составила 13,8 млрд кВтч, что на 11% выше уровня годичной давности. Основным фактором, способствовавшим росту производства электроэнергии, стали более низкие год к году температуры. По этой же причине производство тепловой энергии увеличилось на 6,7% год к году до 759 тыс. Гкал.

… но за весь 2018 г. упала на 3,3%. В 2018 г. выработка электроэнергии составила 46,6 млрд кВтч, снизившись на 3,3%. Давление на операционные показатели продолжает оказывать избыток мощности во второй ценовой зоне – генерирующие мощности Юнипро простаивали в холодном резерве по указанию Системного оператора. Тем не менее за счет сильного 4 кв. Юнипро удалось существенно улучшить операционные показатели по сравнению с 9 мес. 2018 г., когда снижение выработки достигло 8,3%, что привело к падению выручки на 2,2%. Мы ожидаем, что в 2018 г. выручка компании увеличится на 3% до 56,5 млрд руб.

США сняли санкции с Русала, En+ и Евросибэнерго

Впереди насыщенная событиями неделя. Российский рынок акций завершил пятничные торги ростом. Индекс РТС прибавил больше 0,3%, индекс MOEX поднялся на 0,6%. За неделю РТС вырос примерно на 1,3%, а индекс MOEX – на 0,7%. Министерство финансов США в воскресенье сняло санкции, введенные раннее в отношении Русала, En+ и Евросибэнерго. Это стало позитивной новостью как для ряда отдельных компаний, так и российского рынка в целом. Русал теперь имеет возможность экспорта металла в Соединенные Штаты (до введения санкций на такие поставки приходилось более 15% выручки компании), а американские инвесторы могут приобретать его бумаги. Российский рубль в пятницу несколько ослаб к доллару, отреагировав на заявление ЦБР о том, что в дополнение к покупкам валюты, уже начатым с 15 января, с пятницы (1 февраля) банк начнет покупку объемов, отложенных с сентября 2018 г. Отложенные покупки будут осуществляться равномерно в течение 36 месяцев. Эти операции увеличат ежедневную покупку иностранной валюты на внутреннем рынке в рамках бюджетного правила на 2,8 млрд руб. Хотя указанная сумма не должна заметно повлиять на рубль, решение, видимо, оказалось неожиданным для участников рынка, которые не предполагали, что покупки отложенных объемов начнутся так быстро. Сегодня на премаркете российская валюта заметно укрепилась, видимо, на новостях о снятии санкций с Русала. Европейский рынок в пятницу заметно вырос, индекс Euro Stoxx 50 прибавил 1,2%. Американские индексы в пятницу также подросли на хорошей отчетности компаний и новости о том, что президент Трамп согласился на время (до 15 февраля) прекратить шатдаун. S&P 500 по итогам дня поднялся почти на 0,9%. На этой неделе в центре внимания инвесторов будет очередной раунд переговоров США и Китая (30–31 января). Кроме того, завтра британский парламент проголосует по договору о выходе из ЕС с учетом предложений Терезы Мэй, сделанных после того, как был отклонен основной вариант договора. Завтра же начинается двухдневное заседание ФРС США, решение по ставке будет объявлено в среду. Учитывая ряд мягких заявлений членов управляющего совета, повышение ставки маловероятно, однако важное значение, как всегда, будут иметь комментарии относительно макроэкономической ситуации и перспектив денежно-кредитной политики. Кроме того, на этой неделе выйдут важные макроданные (ВВП США за 1 кв., доходы и расходы населения, отчет по рынку труда), а также статистика, публикация которой была задержана из-за шатдауна. Азиатские индексы сегодня двигаются разнонаправленно, фьючерс на индекс S&P 500 немного снизился, нефть дешевеет. Тем не менее российский рынок имеет шанс вырасти на новостях о снятии санкций с Русала и укреплении рубля. Мы ожидаем, что индекс РТС прибавит утром 0,5%.