руБль

Пара доллар/рубль в связи с санкциями больше не торгуется. Межбанк закрылся по 81.09. Индекс РТС вырос и закрылся на уровне 1058.51. Индекс российских государственных облигаций (RGBI-tr) вырос и закрылся на уровне 712.38. Подробнее смотрите в программе «Итоги недели».

Мировые рынки

Нефть Я считаю, что низы 4-х летнего цикла уже установлены и долгосрочный разворот вверх произошёл. Сейчас мы закончили вторую волну и находимся в третьей. Количество действующих вышек в США осталось на уровне 418. Неделя закрылась WTI — 57.64, Brent — 61.34.

Евро/доллар (EUR/USD) закончил падение и долгосрочно развернулся вверх. Сейчас заканчивается нисходящая коррекция к заходной волне. Закрытие недели —1.16503.

Фьючерс на индекс S&P закончил плоскую коррекцию в марте 20-го года (разметка здесь), которая  является четвёртой волной. В пятой закончены первая и вторая волны, идёт третья. Закрытие недели — 6711.

Международные резервы Российской Федерации 
*** Дата *** $ млрд => Курс ЦБ РФ на отчетную дату 
10.10.2025 * $729,5 млрд => 81,41 руб/ $1 
12.09.2025 * $705,1 млрд => 85,66 руб/ $1 
08.08.2025 * $686,4 млрд => 79,38 руб/ $1 
11.07.2025 * $685,3 млрд => 77,90 руб/ $1 
13.06.2025 * $682,8 млрд => 79,00 руб/ $1 
09.05.2025 * $687,3 млрд => 80,86 руб/ $1 
11.04.2025 * $655,8 млрд => 85,01 руб/ $1 
14.03.2025 * $641,9 млрд => 86,61 руб/ $1 
14.02.2025 * $628,5 млрд => 91,03 руб/ $1 
10.01.2025 * $607,7 млрд => 102,29 руб/ $1 
03.01.2025 * $609,5 млрд => 101,67 руб/ $1 
... 
11.10.2024 * $622,3 млрд => 97,23 руб/ $1 
05.01.2024 * $598,5 млрд => 89,68 руб/ $1 
… 
13.10.2023 * $569,6 млрд => 96,99 руб/ $1 
06.01.2023 * $582,0 млрд => 70,33 руб/ $1 
https://cbr.ru/hd_base/mrrf/mrrf_7d

Можно долго обманывать немногих, можно недолго обманывать многих, но нельзя бесконечно обманывать всех. 

Сбербанк допускает укрепление рубля до 40-50 за доллар США в случае мирного урегулирования украинского конфликта, заявила Наталья Загвоздина, старший управляющий директор — директор аналитического управления банка.
В базовом прогнозе, где предусмотрено сохранение статуса кво в геополитике и санкциях, Сбер ожидает средний курс доллара на уровне 82 рубля в текущем году и 100 рублей — в 2026-м. Этот сценарий предполагает, что «нет существенного улучшения и разрешения ситуации по Украине и… те санкции, с которыми мы живем, они остаются, но не ухудшаются», пояснила Загвоздина.
«При полном положительном сценарии рубль может переукрепиться. Например, мы можем получить, там, 40 рублей или 50 рублей (за доллар), потому что если рынок снова откроется», — сказала старший управляющий директор Сбера (ее цитирует Reuters).
По словам Загвоздиной, к укреплению российской валюты может привести приток иностранного капитала в рамках операций carry-trade (когда деньги, занятые под низкие ставки, вкладываются в валюты с высокими ставками).

Когда рубль укрепляется к доллару, мы ожидаем всеобщего благоденствия.
Но вместо этого видим растущие ценники в магазинах.
Это кажется абсурдом, но у экономического парадокса есть железная логика.

Парадокс 1: Крепкий рубль против российской продукции

Механика парадокса:

• Укрепление рубля делает импорт дешевле

• Отечественные производители вынуждены снижать цены для конкуренции

• Чтобы сохранить маржу, они экономят на качестве, оптимизируют издержки

• Результат: ценник прежний, но содержание упаковки ухудшилось

Пример:
Молочный комбинат конкурирует с белорусской продукцией. При курсе 100 ₽/$ он спокойно работал. При 90 ₽/$ белорусы могут снизить цену. Наш комбинат не может позволить себе снижение, поэтому:

• Уменьшает жирность

• Использует растительные жиры

• Сокращает персонал

Парадокс 2: Бюджетный дефицит и налоговая нагрузка

Логика цепочки:
Крепкий рубль → Меньше рублевой выручки у экспортеров → Меньше налогов в бюджет → Правительство ищет новые источники → Рост акцизов, НДС, пошлин → Производители закладывают налоги в цену → Рост цен для конечного потребителя

Dailyдайджест | 17 октября 2025

Друзья, если вы вчера легли спать до вечерней торговой сессии — вы пропустили лучший финансовый аттракцион месяца! Индекс Мосбиржи взлетел на 6,97%за вечер после того, как Путин и Трамп два часа беседовали по телефону и договорились о встрече в Будапеште. Рынок так давно ждал хороших новостей, что отреагировал как голодный человек на шашлык — быстро и с аппетитом.

Но! Утро пятницы началось с отката. Сегодня в центре внимания — встреча Трампа и Зеленского в Белом доме (20:00 мск), которая может либо закрепить вчерашний оптимизм, либо вернуть рынок к реальности. Плюс нефть продолжает дешеветь, а Индия совершенно «случайно» сокращает импорт российской нефти на 50%. Короче, держитесь крепче — волатильность никуда не делась!

📈 Фондовый рынок: эйфория встречается с осторожностью

Вчера российский рынок пережил лучший день с декабря 2024 года. Индекс Мосбиржи взлетел до 2716,58 пункта на вечерней сессии (+6,97%), превысив отметку 2700 пунктов впервые с 29 сентября. По основной сессии рост составил +2,5% до 2607,78 пункта.

Почему рубль укрепляется? Есть признаки крупного валютного поступления одному или нескольким экспортёрам (10–15 млрд $), частичной продажи валюты в рынок и погашения рублёвой задолженности в сентябре. При этом продажа валюты, по-видимому, велась не напрямую и не отразилась в данных Росфинмониторинга. Это объясняет несоответствие официального валютного оффера и динамики курса в прошлом месяце.

Чего ждать дальше? Есть несколько важных факторов: спрос на импорт растёт, автокредитование ускоряется, а URALS устойчиво остаётся ниже 60 $ за баррель. Динамика рубля до конца года будет определяться тем, компенсируют ли эти разовые экспортные доходы сезонный навес импорта. Риски ослабления рубля с текущих уровней при этом высокие.

Ещё с конца весны периодически писал, что рубль придётся ослаблять, если власти действительно хотят спокойно свести бюджет. И чем больше данных по бюджету выходило, тем очевиднее это казалось. Но рубль упрямо шёл в другую сторону — укреплялся, вопреки здравому смыслу и бюджетной арифметике.

Теперь он снова ушёл ниже 80 за доллар, иронично подмигивая Минфину: «держитесь там».

И вот теперь Счётная палата официально подтверждает: бюджет не свели именно из-за слишком крепкого рубля.

🧾 Согласно отчёту СП, правительство недобрало почти 1 трлн рублей НДС с импорта. Просто потому что импорт в рублях упал — курс был слишком крепким, а значит, все долларовые товары считались дешевле при пересчёте в рубли.

Итог: доходы бюджета не совпали с планом, дефицит вырос до 5,7 трлн, а Минфину пришлось срочно искать, где латать дыру.

И нашли, через повышение займов в этом году и повышение налогов в следующем.

📉 Если бы рубль оставался в районе 100 за доллар, никакой катастрофы не случилось бы: экспортеры платили бы больше налогов, импортный НДС шёл бы в полном объёме, а бюджет держался бы без фискального насилия.