прогноз по рынку

📌 С каждым снижением ключевой ставки гонка инвесторов за высокими доходностями в облигациях всё ускоряется. Ежедневно вижу подборки высокодоходных облигаций от других авторов, но не видел ни одного анти-топа ВДО, поэтому решил сделать свою подборку компаний, к которым стоит относиться особенно осторожно и 100 раз подумать, прежде чем покупать.

1️⃣ ТД РКС ($RU000A10C758)

• Застройщик, который занимает 498 место в РФ по объему строительства. В 2024 году чистый убыток в размере 0,3 млрд рублей при чистом долге 16 млрд рублей (без эскроу). Чистый долг/EBITDA = 22x, такой неприлично высокой долговой нагрузки я давно не видел. Не забываем, как себя чувствуют сейчас застройщики.

• Компания имеет в обращении 4 выпуска облигаций на 2,5 млрд рублей (купон у нового выпуска 25%), при этом кредитный рейтинг ВВВ- с прогнозом «Позитивный» от НКР.

2️⃣ Патриот ($RU000A10B2D2)

• Торговая сеть, продающая посуду и товары для кухни. Финансовый отчёт за 2024 год до сих пор не опубликован, поэтому смотрел отчёт за 9 месяцев 2024 года. Чистая прибыль упала в 4 раза до 12 млн рублей, при этом чистый долг более 1,9 млрд рублей. Рекордсмен по долговой нагрузке – чистый долг/EBITDA = 26x.

( Читать дальше )

📌 За последнюю неделю индекс Мосбиржи вырос на 8% почти до 3000 пунктов. 15 августа состоится встреча президентов РФ и США, поэтому такая реакция рынка вполне объяснима. Сегодня поделюсь своими мыслями – что ждать от рынка на этой неделе, и самое интересное, что будет после встречи президентов.

❓ ВАРИАНТЫ РАЗВИТИЯ СОБЫТИЙ:

• Я не жду каких-либо резких позитивных или негативных перемен после пятничной встречи. Обе стороны знают позиции и взгляды друг друга, был совершён не один звонок, поэтому с большой вероятностью будут обсуждаться лишь детали дальнейшего экономического взаимодействия между странами.

• При этом вполне может быть подписано какое-то соглашение, но лишь по поводу санкционного давления. Без участия остальных сторон для перемирия, к сожалению, пока рано. Наиболее позитивным итогом встречи считаю исключение российских банков из санкционного списка – у США нет интереса в давлении на банковскую сферу, а вот восстановление торговли между странами может упроститься. С санкциями на нефтегазовый сектор гораздо сложнее, здесь присутствует вопрос конкуренции для США.

( Читать дальше )

📌 В феврале 2024 года президент России Владимир Путин поручил удвоить капитализацию российского фондового рынка к 2030 году до объёма 66% от ВВП. Сегодня поделюсь своими мыслями, какие шаги нужны для достижения этой цели, и выполнима ли эта цель.

❓ ЧТО НУЖНО ДЛЯ УДВОЕНИЯ?

• Для начала подведём промежуточные результаты – в 2024 году во время поручения стоимость рынка составляла 33% от ВВП. Сейчас, спустя полтора года, этот показатель чуть ниже 30%, цель – 66% от ВВП к 2030 году. Выделил 5 важных шагов для достижения цели:

1️⃣ Большое число IPO:

• По расчетам экономистов, чтобы рынок удвоился, новые IPO должны принести на рынок около 8-10 трлн рублей. При этом за последние 10 лет было выпущено акций на ≈1 трлн рублей. Ситуация осложняется тем, что непубличных компаний с большой капитализацией осталось довольно мало (Дом РФ, Сибур и ещё несколько).

2️⃣ Рост бизнеса компаний:

• Для удвоения рынка нужно, чтобы прибыль российских компаний росла в среднем на 5-10% в год. В этом случае акции будут реагировать соответствующим образом.

( Читать дальше )

На носу пятница и окончание срока ультиматума США, рынок рванул вверх на новостях о договоренностях по встрече глав США- Россия. Сценарий жестких санкций под вопросом, но совсем без санкций не обойдется. Считаю виртуозной партию разыгранную Путиным против ковбойской манеры поведения Трампа, засунув палец Трампа в дуло его санкционного револьвера. Да еще растяжка по фронтам заставляет трещать в мотне его ковбойские джинсы. До встречи ожидается провокационная капошня со стороны Гейропы и МелкоБритании. У Зеленского подгорает и ему нужна встреча с Путиным для резервирования апартаментов по соседству с Януковичем иначе его точно как Петрушку на кол насадят. Рост рынка — В НАДЕЖДЕ, но фундамент жидкий, вола в обе стороны на новостях может размотать депозит. Ждем реакции сил противодействия, что может обнулить рост коррекцией.

📌 В последнее время больше времени уделял рынку облигаций, поэтому сегодня справедливо будет поговорить об акциях – поделюсь своими мыслями о рынке, и расскажу, чего я жду, чтобы начать увеличивать свои позиции в акциях.

1️⃣ ИНДЕКС МОСБИРЖИ:

• Как показывает динамика индекса Мосбиржи в 2025 году, лучшей стратегией спекулянтов является покупка акций при значениях индекса 2650-2700 пунктов и продажа акций при 2800-2850 пунктов. Несмотря на разницу между уровнями покупки и продажи всего в 6-8%, некоторые акции меняются в цене на 15-20%.

• Учитывая, что июльские выплаты дивидендов снизили индекс на ≈85 пунктов, сейчас хорошим моментом для покупки акций может стать состояние рынка при индексе около 2600-2650 пунктов (сейчас ≈2720 пунктов). При этом здесь откроются хорошие возможности не только для среднесрочных сделок, но и для долгосрочных инвесторов.

• Почему мы можем увидеть дальнейшее снижение рынка с немалой вероятностью? Ответ прост – геополитика, а именно обещанные Трампом санкции. В прошлые разы, когда повышались ожидания санкционного давления (или санкции действительно вводились), индекс Мосбиржи как раз снижался до ≈2600 пунктов.

( Читать дальше )

📌 Мои вчерашние поиски логики в действиях ЦБ обвенчались успехом, и ЦБ снизил ключевую ставку до 18%. Сегодня поделюсь своими мыслями по динамике ключевой ставки до конца года, а также обсудим долгожданный прогноз регулятора.

1️⃣ Когда ЦБ продолжит снижать ключевую ставку?

• До конца года осталось 3 заседания ЦБ – 12 сентября, 24 октября, 19 декабря. Из них опорное заседание только одно – 24 октября, в этот день помимо решения по ставке будет дан новый среднесрочный прогноз.

• Сегодня ЦБ снизил свой прогноз по средней ключевой ставке на 2025 год с 19,5-21,5% до 18,8-19,6%. Также появилось уточнение по средней ставке с 28 июля и до конца 2025 года – от 16,3% до 18% (сценарий сохранения ставки до конца года ЦБ рассматривает почти всегда).

• Чтобы в 2025 году сложилась средняя ставка 19%, нужно снижение ставки до 17% в сентябре и снижение до 16% в декабре. Однако не стоит забывать, что каждое опорное заседание ЦБ пересматривает свой прогноз, и в сентябре может скорректировать его в любую сторону.

( Читать дальше )

📌 Завтра, 25 июля, состоится заседание ЦБ РФ, на котором будет принято решение по ключевой ставке. Рынок уверен в снижении ключевой ставки на 2-3%, поэтому сегодня поделюсь своими мыслями о предстоящем решении ЦБ и его последствиях.

1️⃣ СНИЖЕНИЕ КЛЮЧЕВОЙ СТАВКИ НА 1%?

• Считаю этот сценарий маловероятным по 3 простым причинам:

1) Инфляция начала замедляться быстрее, чем прогнозировал ЦБ (4,8% во 2 квартале против 6,9%) – опираясь на это, ЦБ, скорее всего, укажет на необходимость ускорить процесс снижения ставки (больше, чем на 1% в июне).

2) Кредитование значительно замедлилось, если раньше допускался рост кредитного портфеля в 2025 году до 11%, то теперь данные больше говорят о росте на 8-9%.

3) Судя по динамике роста ВВП, есть шанс, что во 2 полугодии рост ВВП будет околонулевой. Чтобы ускорить экономику и дать больше возможностей бизнесу, необходимо снижение ставки больше, чем на 1%.

• Если ЦБ снизит ставку на 1%, рынок отреагирует негативом. Судя по динамике индекса и ожиданиям инвесторов, в цену многих активов уже заложено снижение на 2-3%. В этом случае акции закредитованных компаний могут потерять в цене до 4-5% по итогам дня, большинство облигаций могут скорректироваться на 1-1,5%.

( Читать дальше )

📌 В субботу побывал на инвест-фестивале Т-Двор, поэтому сегодня расскажу о своих впечатлениях, общих тенденциях и о том, что поведал менеджмент нескольких компаний.

❓ ОБЩИЕ ТЕНДЕНЦИИ:

• Фестиваль проходил в Санкт-Петербурге и длился 3 дня, участие бесплатное, но можно было выбрать только один день из трёх, в каждый день своя тематика: бизнес, образование и наука, деньги и инвестиции. Я побывал на Т-Дворе уже второй год подряд, для посещения выбрал, конечно же, день инвестиций.

• Был рад пообщаться с коллегами из инвест-сферы, но в этом году, к сожалению, аналитиков и спикеров было меньше, чем в 2024 году. В целом, мало кто из выступающих обозначил свои конкретные взгляды на рынок, большинство продолжают находиться на немалую часть от портфеля в фондах денежного рынка (LQDT и др.), на акции у многих приходится менее 50% от портфеля. Были и те, кто видел идею в ВТБ, но многие отмечали привлекательность корпоративных облигаций с фиксированным купоном 21%+ и валютных облигаций – сохраняются ожидания к концу года курса доллара 95-100 рублей и ключевой ставки 17-18%. Также не раз отметили, что главной повесткой ПМЭФ была необходимость скорейшего понижения ключевой ставки.

( Читать дальше )

📌 Вчера впервые за 3 года ЦБ принял решение снизить ключевую ставку на 1%, итог – к концу дня индекс Мосбиржи снизился на 3,5% до 2786 пунктов. Чем объяснить такую реакцию инвесторов на столь долгожданное событие, и что ждать дальше от ЦБ и рынка? Попробуем разобраться вместе.

❓ РИТОРИКА ЦБ:

• На пресс-конференции ЦБ обозначил, что снижение ставки не приравнивается к смягчению денежно-кредитной политики, она остаётся по-прежнему жёсткой до тех пор, пока не начнут снижаться инфляционные ожидания. Более того, было упомянуто, что возможно обратное повышение ставки.

• Как и ожидалось, первая реакция рынка была позитивной, особенно у тех, кому хуже всего от высокой ключевой ставки – в первые пару минут Европлан +2%, Совкомбанк +3%, АФК Система +4%.

• После объявления ставки и до пресс-конференции рынок снизился на 1,5%, позже риторика ЦБ повлияла на снижение ещё на 2%. Я бы выделил 3 причины такого движения:

1. Некоторые инвесторы ожидали снижение ставки до 19% + смягчение риторики, отсюда разочарование и начало продаж.

( Читать дальше )

Мы входим в зону турбулентности и для рынка это новости на шорт. США, ФРГ, Британия, Франция сняли ограничения на поставки дальнобойного оружия Киеву. Об этом канцлер ФРГ Фридрих Мерц сообщил в интервью телеканалу WDR. С их слов это означает, что Украина теперь может защищаться, в том числе, например, нанося удары по военным позициям на территории России, т.е. запуск будет осуществляется с территории Украины вооружением под управлением третьей страны (США, ФРГ, Британия, Франция). Из этих четырех будет выбран «козел отпущения» ракета, которого упавшая на территорию России с нанесением ущерба получит ответку по своей территории ракетами запущенными с бывшей территории Украины. Это может вызвать эскалацию конфликта с включением третьих стран или деэскалацию по их же просьбе. Мерц подходит на эту роль по всем параметрам. К сожалению нам возможно придется принять удар (сокральную жертву), чтобы иметь повод. Планы удара по Крымскому мосту Таурасами остаются актуальными. Может до этого не дойдет если удастся накрыть поступление на подходе. Плюс к негативу- Трамп играющий односторонние непонятки по мирному процессу, угрожая жёсткими санкциями, которые отпустят вожжи эскалации взаимоотношений США и России.