облигации

 С 2005 года работаю в брокерском бизнесе. Начинал я с позиции «менеджер по работе с клиентами» в одной маленькой управляющей компании.
Накопилось несколько интересных историй о наших действиях и клиентов и я хотел бы ими с Вами поделится.
Истории с хорошим концом.
1. В 2007г., точно не помню, пришел к нам в кантору мужчина лет 40-45 и поинтересовался сколько стоят акции Сбербанка. Тогда, до дробления, Сбер торговался выше 100 000р за штуку.  Мужчина был счастливым обладателем сотни (с небольшим) акций. Желал продать половину, говорил, что  деньги понадобились. Продали мы их очень быстро и мужчина спокойно вывел деньги.
Запомнилась мне история тем, что этот человек рассказал, про то как он покупал акции еще во времена ваучеров и просто никогда не смотрел на биржевую цену!!! Он просто жил, как жил раньше и совсем не интересовался спекуляциями.  
 2. Наша компания занималась акциями «второго эшелона».
На тот момент все росло как на дрожжах и теперь я вспоминаю, что «бычий» рынок может быть невероятной силы. В 2006г. сделали покупку «Уфалейникель» в портфели клиентов. Через полгода продали в 4 раза дороже. Потом были трубные заводы, Карельский окатыш, минеральные удобрения (мы покупали Уралкалий по 25р. и продавалипо 50р. через полгода),  Магнит по 70р. и многое другое.


( Читать дальше )

Думаю, как монетизировать предстоящее снижение ставки ЦБ РФ.

• Часть денег уйдет в валюту, точнее доллар.
• Часть достанется долговому рынку. После распродажи сейчас можно найти интересные варианты 10-12% годовых с дюрацией до года.
• Теоритически ставка должна влиять на цену опционов. Но на прекрасном ФОРТС даже волатильность непонятно, как ходит.

Если есть, что добавить Welcome.

Строительная Группа ЛСР (B2/NR/B) опубликовала отчетность за 2012 г. по МСФО, которая отразила продолжение восстановления строительного сегмента в прошлом году. Мы считаем кредитный профиль ЛСР устойчивым, а облигации одними из самых привлекательных с точки зрения соотношения риск/доходность
Строительная Группа ЛСР опубликовала отчетность за 2012 г. по МСФО, которая отразила продолжение восстановления строительного сегмента в прошлом году. По итогам 2012 г. выручка компании увеличилась на 18% до RUB 61.1 млрд, в то время как EBITDA выросла на 32% до RUB 13.4 млрд, а рентабельность по EBITDA – на 2.4 пп до 21.9%. Улучшению рентабельности способствовало заметное восстановление сегмента строительных материалов – в 2012 г. доля этого сегмента в структуре совокупной EBITDA достигла 35%, в то время как EBITDA margin этого сегмента по итогам года составила 25% против 10% в 2011 г. Одновременно до 20% снизился вклад в EBITDA наименее прибыльного строительного сегмента, в то время как EBITDA margin этого дивизиона в 2012 г. практически не изменилась, составив 12.2% (12.9% в 2011 г.).
Доля девелопмента в структуре EBITDA достигла 45%, что повышает важность учета натуральных показателей при оценке финансового состояния ЛСР, принимая во внимание специфику отражения выручки и прибыли этого сегмента (выручка признается по мере передачи объекта покупателю и не всегда отражает реальное поступление денежных средств в отчетном периоде). В 2012 г. покупателям было передано 246 тыс. кв. м недвижимости, что лишь на 6% превышает результат 2011 г. В то же время площадь объектов, введенных в эксплуатацию в 2012 г., выросла на внушительные 145% до 333 тыс. кв. м, что, соответственно, будет отражено в отчетности будущих периодов по мере передачи объектов покупателям. Также важно учесть, что в 2012 г. Группа ЛСР заключила контракты на продажу недвижимости площадью 446 тыс. кв. м, что превышает результат 2011 г. на 31%, в то время как стоимость заключенных контрактов (RUB 37 млрд) на 46% превосходит показатель за 2011 г. Отчасти повышение стоимостной оценки контрактов связано с увеличением доли наиболее доходного Московского региона в совокупном объеме контрактов до 21% в 2012 г. против 10% в 2011 г.


( Читать дальше )

В фильме «Уолл стрит-2» был эпизод хороший, где Гордон Гекко после отсидки, лекцию проводил: "… Нас ждут большие перемены, а вы еще не знаете что такое безработица..."
И еще:"… почему деньги храню в Швейцарии? У тамошних банкиров есть здоровое недоверие к правительствам любых стран. Они не верят политикам".
Трейдеры, надо быть на чеку. Турбулентность нарастает.

Сегодня получил месседж от брокера (а тот из клиринга).

«Please be advised Eurex is making changes to their trading architecture over the next several weeks, this weekend being the first upgrade.»

т.е.:
«Обратите внимание, Eurex вносит изменения в торговую архитектуру в течение следующих нескольких недель и эти выходные прошли первые обновления.»

Как хотите, так и понимайте. Брокер говорит, что на торгах это не скажется.

Кто и что об этом знает?

По сообщению агентства «Интерфакс», Банк России может принять решение
о включении в ломбардный список рублевых облигаций нерезидентов,
выпущенных в РФ. Такое решение могло бы оказать существенное влияние
на рынок кросс-валютных свопов, который является источником синтетического долларового фондирования. Более точные выводы можно будет сделать только после того, как регулятор раскроет детали своего плана – в частности, размера дисконта относительно облигаций иностранных эмитентов. 
В этом смысле интересен опыт Новой Зеландии. В 2007 г. Резервный банк
Новой Зеландии решил включить облигации иностранных эмитентов
с рейтингом ААА в списки рефинансирования. Объем облигаций, выпущенных нерезидентами на лоальном рынке, в 2007 г. достиг 6 млрд долл. (против 1 млрд долл. в 2005–2006 гг.). Многие банки вышли на локальный рынок облигаций, конвертируя (посредством операций своп) привлеченные средства в доллары США.
То же самое может случиться и в России, если облигации нерезидентов станут доступны для операций репо. Теоретически эмитенты с высоким кредитным рейтингом (выше суверенного рейтинга России) могут разместить облигации по ставкам на уровне ОФЗ и обеспечить спред около 20–50 бп относительно кривой кросс-валютных свопов для выпусков со сроком обращения 2–5 лет.
Та же логика действует при операциях с рублевыми облигациями Uridashi (были размещены в феврале на сумму 1.7 млрд руб.). Для многих иностранных финансовых институтов такой уровень спреда представляется весьма
привлекательным; то есть Deutsche Bank, HSBC, JP Morgan могут стать первыми участниками рынка, которые воспользуются этой возможностью (стать активным эмитентом облигаций Uridashi). В результате кривая кросс-валютных свопов, особенно в средней части, может оказаться под существенным понижательным давлением со стороны нерезидентов.

Почему этого до сих пор не произошло? Банки – основные участники
российского рынка облигаций, а для участия в нем необходима доступность
долговых инструментов для рефинансирования. Таким образом иностранные
финансовые институты выпускают облигации только через свои дочерние
структуры (как Societe Generale через «Росбанк»). Но это довольно дорогая
схема, поскольку спред к кривой кросс-валютных свопов составляет
как минимум 200–300 бп.Другая неизвестная переменная в этом уравнении –
источник спроса на эти инструменты. Очевидно, что если Банк России
предоставит привлекательный дисконт, некоторые отечественные банки вполне могут решить переложить средства из ОФЗ в облигации иностранных эмитентов__с более высоким рейтингом – особенно если в дальнейшем предложить некоторую премию к кривой ОФЗ. Такой сценарий явно усложнит выполнение плана заимствований Минфина. В целом такой исход представляется нам не
очень вероятным – дисконты по облигациям нерезидентов, скорее всего,
составят не менее 10%. Помимо этого, негосударственные облигации
привлекают больше банковского капитала. Ввиду сочетания этих факторов
облигации иностранных заемщиков (даже с рейтингом выше российского
суверенного), по нашему мнению, едва ли вытеснят ОФЗ с балансов банков.
Как бы то ни было, идея может получить развитие, если Euroclear наконец
начнет проводить расчеты по обращающимся в России негосударственным
облигациям. В этом случае иностранные инвесторы смогут обеспечить
достаточный спрос, так как даже сейчас ряд фондов держат в портфелях
корпоративные еврооблигации вместо суверенных, рассматривая первые
как аналог ОФЗ, дающий возможность для дополнительного дохода от carry
trade. В целом мы не ожидаем, что новость скажется на кривой кросс-валютных свопов в краткосрочной перспективе, но сама история, безусловно, заслуживает дальнейшего внимания.

Стабильный приток в ЕМ, резкое замедление – в DM

• Сильные статданные по рынку труда США (февральские payrolls), вызвавшие всплеск оптимизма в отношении перспектив американской экономики и рост в рисковых активах (DJIA многократно преодолевал исторические максимумы), не смогли стимулировать приток средств в облигации ЕМ. По данным EPFR Global, вложения в облигации ЕМ за неделю к 13 марта составили 611 млн долл. (-46 млн долл. к предыдущей неделе). В то же время продолжившийся рост ставок Treasuries (UST10 YTM за рассматриваемый период прибавила 8 б.п. до 2,02%, достигая в моменте 2,08%) привел к резкому сжатию притока в облигации США (до 1,80 млрд долл., -2,36 млрд долл.). Результатом ухудшения прогнозов ЕЦБ стало сокращение притока в европейские облигации на 279 млн долл. до скромных 47 млн долл. В целом в облигации DM было инвестировано 2,37 млрд долл. (-2,39 млрд долл.).

Инвестиции в облигации РФ остались на минимумах года


( Читать дальше )

Изучал кто нибудь рынок Российских облигаций? может ли он представлять интерес для спекулятивных целей? Что вы думаете о этом рынке, зачем он?
обсуждаем

Какой вложен смысл во фразу «предусмотрена 3-летняя оферта»?
 Компания реализовала по открытой подписке 10 млн. облигаций номинальной стоимостью 1000 рублей каждая. Срок обращения займа составит 5 лет с даты начала размещения, предусмотрена 3-летняя оферта.

Смотреть можно по ссылке
www.hsbctrinkaus.de/global/display/maerkteundresearch/marktanalysen/dermarktheute/auktionencashflows