московская биржа

Наблюдательный совет Московской биржи на заседании 6 марта 2019 года принял решение о проведении годового общего собрания акционеров 25 апреля 2019 года.

Дата составления списка лиц, имеющих право на участие в годовом собрании акционеров, – 2 апреля 2019 года.

Наблюдательный совет принял предварительное решение рекомендовать акционерам утвердить выплату дивидендов за 2018 год в размере 7,7 рубля на одну акцию и установить 14 мая 2019 года датой, на которую определяются лица, имеющие право на получение дивидендов.

Таким образом, на выплату дивидендов рекомендуется направить 17,5 млрд рублей, что составляет 89% чистой прибыли Московской биржи по МСФО за 2018 год.

https://www.moex.com/n22822/?nt=106

Результаты оказались в рамках наших ожиданий, главным вопросом сейчас для инвесторов остается выплата дивидендов за прошлый год. Осенью эмитент неожиданно отменил выплату промежуточных дивидендов из-за риска санкций, что вызвало снижение котировок и переоценку ожиданий по будущим выплатам. По итогам этого года мы ожидаем увидеть снижение выплат на фоне меньшей нормы выплат (по результатам 2017 года биржа направила на дивиденды около 90% прибыли при минимально требуемом 55%). Возможно, менеджмент даст прогнозы относительно дивидендов на конференц-колле.

ОСНОВНЫЕ ОПЕРАЦИОННЫЕ И ФИНАНСОВЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ 2018 ГОДА

• Комиссионные доходы выросли на 11,5%, до рекордного уровня в 23,6 млрд рублей, благодаря росту объема комиссий на всех рынках.
• Чистые процентные доходы (без учета реализованных доходов или убытков от переоценки инвестиционного портфеля) понизились на 2,9% – до 15,8 млрд рублей. 
• Благодаря политике контроля над расходами операционные расходы[1] увеличились всего на 7,6%. Операционные расходы без учета амортизационных начислений выросли на 6,1%.
• Скорректированный показатель EBITDA составил в 2018 году 28,7 млрд рублей, при этом рентабельность по EBITDA оказалась на высоком для сектора уровне в 71,9%.

Мы ожидаем, что дивиденды на акцию составят 7,5 руб. при дивидендной доходности 8,2% против 6,7% в среднем за 2017-2018 гг. Акции биржи сейчас торгуются по коэффициенту 2019П P/E на уровне 9,3x, что предполагает дисконт 20% к среднему коэффициенту за 2017-2018 гг. в размере 11,6x. Таким образом, мы ожидаем, что акции получат поддержку в краткосрочной перспективе и поддерживаем наш позитивный взгляд на них.

Опубликованные результаты оказались относительно слабыми, поскольку почти все сегменты показали снижение. Это второй месяц относительно слабых показателей подряд, тем не менее, это только начало года, и, следовательно, слишком рано прогнозировать годовые результаты, хотя они могут разочаровать, если эта тенденция сохранится. Более важными являются завтрашние результаты по МСФО за 2018 и рекомендация по дивидендам, которые, как мы ожидаем, составят 7.5-7.7 руб. на акцию и будут хорошо воспринято инвесторами, если они подтвердятся.