михаил задорнов

◾ Экономист, экс-глава банка «ФК Открытие» Михаил Задорнов считает, что наибольшую доходность при вложении ₽1 млн принесет банковский вклад. Об этом он рассказал в программе «Инвестиционный час» на Радио РБК.

◾ По словам Задорнова, на текущий момент самые выгодные ставки банки предлагают по трехмесячным и четырехмесячным депозитам, поэтому целесообразно вкладывать средства именно в них.

◾ Задорнов также отметил, что для инвесторов, располагающих более крупными суммами, имеет смысл захеджировать валютный риск через квазивалютные облигации.
«Сейчас российские эмитенты активно выпускают такие выпуски и это позволит застраховать какую-то часть средств от возможного обесценивания рубля. Это может быть условно четверть или треть портфеля на случай, если события будут развиваться не по самому благоприятному сценарию», — добавил он.

◾ Михаил Задорнов поделился, что и сам придерживается аналогичной стратегии.
«Да, я держу деньги на вкладе и не инвестирую в акции. У меня есть акции в портфеле, но это уже старые приобретения. И есть корпоративные бумаги, в том числе валютные», — рассказал он.

• Разговоры о рецессии объективной основы под собой не имеют, ни методологической, ни фактической. За весь 2025 год рост ВВП будет 1-1,2%
• Серьезного замедления в экономике в четвертом квартале не жду: первое — хороший урожай, второе — в четвертом квартале всегда завершаются строительные проекты, вводятся новые объекты. Третье: происходит оживление кредитования
• Снижение ставки на 1 процентный пункт сократит расходы бюджета примерно на 230-250 миллиардов рублей в годовом выражении.
• Для активности на денежном рынке ключевая ставка должна опуститься до уровня 10-12% при инфляции в 5-5,5%.
• Опережающий рост заработной платы сохранится еще несколько лет.
• За пять лет два с половиной-три миллиона российских семей получили льготную ипотеку, но дальше неправильно поддерживать эти программы
• По сегодняшним ставкам без льгот ипотека бессмысленна. Выгодной ставка по рыночной ипотеке будет около 10%.
• К концу года дефицит бюджета может достичь 7-7,5 триллиона рублей, или более 3,5% ВВП

«Сейчас у ЦБ нет параметров бюджета на следующий год, то есть не ясно, будет ли он проинфляционным или нейтральным. И когда будут ясны параметры бюджета и их достоверность, их соответствие реальной экономической ситуации, ЦБ сможет на них опираться и возможно даже возьмет паузу по смягчению политики в октябре», — заключил экономист.

С интересом посмотрел вчерашний выпуск РБК с экономистом Михаилом Задорновым, вот некоторые тезисы, что он говорил.

Общие выводы о рынке:

▪️Задорнов отмечает, что российский рынок акций находится в состоянии неопределенности. Несмотря на санкции и другие негативные факторы, рынок не падает, что он связывает с отсутствием новых серьезных санкций со стороны США.
▪️Он считает, что рынок акций не является привлекательным для массового инвестора в текущих условиях, пока стоимость денег остается высокой.

Что Рекомендует инвесторам Задорнов (Не ИИР, конечно!):

▪️Задорнов рекомендует фиксировать ставку на более длительный период (год-полтора) через облигации, особенно корпоративные облигации первоклассных эмитентов.
▪️Он советует инвесторам фиксировать доходность через облигации, а не депозиты с плавающей ставкой, так как снижение ключевой ставки может подорвать доходность.
▪️Задорнов не считает, что сейчас подходящее время для инвестиций в акции, так как существует много неопределенности и рисков, связанных с санкциями и геополитической ситуацией.

• Доступные трудовые ресурсы России за 2022–2024 годы, помимо военных действий, сократились примерно на 2 млн человек в силу демографии: на пенсию ежегодно уходило значительно больше людей, чем вышло на рынок выпускников школ, колледжей и вузов.
• Было призвано, по официальным данным, для участия в СВО за три года не менее 1,1 млн человек (330 тыс. мобилизованных осенью 2022 года, 350 тыс. и 420 тыс. контрактников в 2023-м и 2024-м).
• Примерно 550 тыс. человек из гражданских отраслей перешли работать в оборонно-промышленный комплекс и минимум 500–600 тыс. молодых россиян явно трудоспособного возраста уехали за границу

• Фонд национального благосостояния, по сути резервный фонд страны, ликвидная часть которого в конце 2021 года достигала 7,4% ВВП, на 1 февраля составляет всего 3,8 трлн руб., что уже меньше 2% ВВП. 

• Больше всего запомнилось выступление Кирилла Тремасова из ЦБ и Михаила Задорнова. Первый всячески предостерегал от ожидания разворота ставки в следующем году. Михаил Задорнов указывал на низкую ликвидность ФНБ, риски исполнения бюджета.
• Это заставляет меня не спешить с покупкой длинных ОФЗ. Кто знает, возможно через 2 года мы будем рассуждать о способности правительства справиться со своими обязательствами. Ну или обсуждать более существенную девальвацию рубля, чем ожидается. Ведь это помогает сбалансировать бюджет.
• Задорнов подчеркивал очень низкую капитализацию российского фондового рынка относительно Бразилии, ЮАР, Южной Кореи. 
• Многие очень надеются на мир в 2025 году. То есть это уже в ценах. 
• Мало кто ждет жесткой посадки российской экономики. 

«Альтернативы у ЦБ в прошедшую пятницу практически не было. На начало сентября инфляция превышает 9% и не показывает признаков замедления. То же можно сказать и об инфляционных ожиданиях населения. Поэтому чтобы переломить тренд роста цен, нужно еще какое-то время держать высокую ключевую ставку, — сообщил РБК Михаил Задорнов, экономист, экс-министр финансов России.

Инвестиционные проекты бизнеса и государства ближайшие 6-9 месяцев будут слабо окупаемы. Минфину новые заимствования обойдутся дороже. Это — стимул не закладывать большой дефицит в проект бюджета на 2025 год.

• Российская экономика перегрета. Преимущественно из-за военных расходов: за два последних года оборонные траты в РФ увеличились со стандартных для нас 3% ВВП примерно до 7%. Для сравнения, на все здравоохранение в стране государство тратит 3,7% ВВП, или 6,7 трлн рублей.
• Перегрев экономики проявляется в инфляции издержек: высокий уровень заработных плат и санкции (удорожание логистики и денежных расчетов).
• Внутренний спрос поддерживается активным кредитованием.
• Предложение не успевает за опережающим спросом.
• В российской экономике две трети инвестиций идут из собственных средств предприятий. Еще около 20% — из госбюджета. Оставшаяся доля — лишь около 10–15% — финансируется из кредитных средств, на которые и влияет ключевая.
• Нужны масштабные изменения структуры экономики: необходима замена иностранным технологиям и смена технологических платформ (переход с угля на солнце- и ветроэнергетику)

«Только ставкой ничего не сделаешь. Почему? Потому что Центральный банк оказался ограниченным в инструментах, которые может использовать», - поделился мнением в интервью РИА Новости экс-министр финансов, экономист Михаил Задорнов.

«ЦБ оказывает влияние лишь на часть рынка кредитования, а часть экономики не чувствует этого — всю разницу на себя берет бюджет. Без поддержки Минфина ЦБ успеха в борьбе с инфляцией не добьется», — заключил он.

«У экономики есть фактические темпы роста и потенциал. Давайте начнем с потенциала: он состоит из трех основных факторов. Это, прежде всего, трудовые ресурсы. Это капитал — как самих компаний, так и внешний, — который приходит через инвестиции. И это производственные мощности. При сложившейся нехватке трудовых ресурсов и свободных производственных мощностей потенциальный рост внутреннего производства ограничен», — сообщил экс-министр финансов РФ и экономист Михаил Задорнов.

«Такие темпы роста говорят о нехватке предложения на активный спрос населения. Если платежеспособный спрос не встречает соответствующего предложения товаров и услуг, разрыв „закрывается“ ростом цен. До начала СВО он частично заполнялся импортом потребительских товаров, автомобилей, туристических услуг, оборудования для промышленности. В 2023 году было некоторое восстановление импорта, но из текущей статистики мы видим, что он сократился за первое полугодие на 10%», — говорит он.