ключевая процентная ставка

Ключевая ставка Банка России уже в этом году может снизиться до 15% годовых, а в 2026 году – до 7%, — спрогнозировали в Госдуме. Напомним, что ещё на Петербургском международном экономическом форуме глава Сбербанка Герман Греф заявил, что оптимальным для экономического роста был бы уровень 12-15%, но такого он ожидает только в 2026 году.

Как пишет Наталья Мильчакова, ведущий аналитик Freedom Finance Global, слишком оптимистичные прогнозы на сегодняшний день преждевременны. Пока годовая инфляция, хоть и замедлилась, но в июне только до 9,4%. Это может означать, что на заседании 25 июля совет директоров Банка России понизит ставку максимум на 2 процентных пункта, до 18% годовых. Если инфляция в России во втором полугодии упадёт до 7-8%, возможно ещё несколько снижений ключевой ставки, однако сценарий до 15% в этом году является маловероятным, хотя и невозможным.

Так, инфляция пока отступает медленно, да и повышение тарифов ЖКХ с 1 июля будет наверняка препятствовать замедлению. В пользу смягчения монетарной политики в текущем году говорит то, что кредитный рынок, благодаря жёсткой ДКП в начале года, начал «охлаждаться».

( Читать дальше )

Минфин провёл аукцион ОФЗ, предложив инвесторам два выпуска. При его проведении индекс RGBI находился выше 117 пунктов, с учётом инфляционных данных и ожидания рынка по снижению ставки индекс взлетел до 117,92 пунктов (max уровни этого года):

🔔 По данным Росстата, за период с 8 по 14 июля ИПЦ вырос на 0,02% (прошлые недели — 0,079%, 0,07%), с начала месяца 0,81%, с начала года — 4,60% (годовая — 9,34%). В июле 2024 г. инфляция составила 1,14%, при сегодняшней динамике мы навряд ли повторим данные цифры, а это большой позитив для ЦБ. Также опрос инФОМ в июле показал, что ожидаемая инфляция осталась без изменений 13% (повлияли тарифы), а наблюдаемая снизилась с 15,7% до 15% (самое низкое значение начиная с сентября 2024 г.). Глава ЦБ отметила, что замедление инфляции в России проходит быстрее, чем ожидал ЦБ, но текущий уровень инфляции остаётся выше цели.

🔔 Минфин планирует занять в 2025 г. 4,781₽ трлн (погашения — 1,416₽ трлн), сумма рекордная с начала пандемии и выше, чем в 2024 году (3,92₽ трлн).

( Читать дальше )

По данным опроса Банка России, в июле инфляционные ожидания населения остались на уровне 13% — столько же, сколько и в июне. При этом субъективно текущая инфляция, по мнению опрошенных, снизилась: с 15,7% до 15%. Люди со сбережениями повысили годовые ожидания роста цен с 11,6% до 11,9%, а их субъективная оценка текущей инфляции опустилась с 14% до 13,9%. Респонденты без сбережений, напротив, слегка снизили свои ожидания — с 14,3% до 14,2%, а наблюдаемую инфляцию — сразу на 1 п. п., до 16%.

Аналитики в целом оценивают картину как стабильную: несмотря на фактическое замедление роста цен, население не верит в устойчивое снижение инфляции. Особенно это касается чувствительных категорий расходов. Повышение тарифов на ЖКХ в июле может ещё отразиться в августовских данных по ожиданиям, когда придут новые платёжки.

Эксперты Telegram-канала MMI подчеркивают, что инфляционные ожидания не снижаются уже пять месяцев подряд. Уровень 13% считается слишком высоким для устойчивых дезинфляционных процессов. Они отмечают, что реальная доходность по вкладам с декабря упала на 4–5 п. п., а дальнейшее снижение ставок может привести к росту потребительского спроса и новой волне инфляции. В этих условиях они считают, что снижать ключевую ставку до 18% преждевременно — предпочтительнее сохранить её на уровне 19%.

( Читать дальше )

Выдачи потребительских кредитов в России в июне выросли по сравнению с маем на 4,3% до 1,38 млн штук, свидетельствуют данные Объединённого кредитного бюро (ОКБ). Однако в годовом выражении их количество резко упало, сократившись вдвое по сравнению с июнем 2024 года, когда эта цифра равнялась 2,85 млн штук. Поскольку в июне прошлого года ключевая ставка ЦБ РФ была значительно ниже нынешней и составляла 16% годовых, неудивительно, что год назад спрос населения на кредиты был больше, чем в текущем году, пишет Наталья Мильчакова, ведущий аналитик Freedom Finance Global.

Одновременно рост спроса на потребительские кредиты в июне по сравнению с маем текущего года мог быть связан со снижением ключевой ставки ЦБ РФ в начала месяца до 20% годовых и с последующим понижением ставок по кредитам, хотя и небольшим. Полная стоимость кредитов в среднем по российскому банковскому сектору, по данным ОКБ, в июне снизилась по сравнению с маем на 1,8 процентного пункта, что положительно повлияло на спрос населения на кредитование.

( Читать дальше )

Аналитики, опрошенные Банком России в июле, снизили прогноз по средней ключевой ставке на 2025 год на 0,7 п.п. — до 19,3%. К концу года она, по их мнению, опустится до 17,4%, а в 2026-м — до 13,8%. Инфляционные ожидания также улучшились: прогноз по инфляции на конец 2025 года снижен с 7,1% до 6,8%. Однако таргет ЦБ в 4% не будет достигнут в 2026 году — аналитики ждут инфляцию на уровне 4,7%, а в 2027-м — 4,3%.

Реальная ключевая ставка (разница между процентной ставкой и инфляцией) в 2025 году составит 12,5%, а в следующем — 9%. Это означает, что ужесточенная денежно-кредитная политика сохраняется. По оценкам экспертов, Банк России может снизить ставку уже в июле сразу на 150–200 б.п. – с текущих 20%.

Инфляция в июне замедлилась до 0,2% против 0,43% в мае. В годовом выражении рост цен снизился до 9,4% после 9,88% месяцем ранее. Повышение тарифов ЖКХ в июле (на 9,7%) ускорило инфляцию до 0,79% за неделю с 1 по 7 июля, но уже к середине месяца показатель снизился до 0,02%.

( Читать дальше )

Объемы POS-кредитования в России в июне сократились на 58% в годовом выражении (г/г), до 11,93 млрд руб., а выдача таких займов сократилась с 436,7 тыс. годом ранее до 184,2 тыс. Средний чек снизился с 66 тыс. до 65 тыс. руб., свидетельствую данные Объединенного кредитного бюро (ОКБ).

Основная причина столь резкого сокращения — жесткая денежно-кредитная политика, пишет Владимир Чернов, аналитик Freedom Finance Global. При ключевой ставке около 20% все виды потребительских займов стали существенно дороже. Полная стоимость кредита (ПСК) в июне достигла 26,6%, против 25,9% в мае. Такая нагрузка снижает доступность покупок в рассрочку, особенно для товаров длительного пользования, и сдерживает спрос. Кроме того, население менее охотно прибегает к привлечению долговых обязательств на фоне высокой инфляции и снижения реальных доходов, предпочитая откладывать крупные траты или накапливать средства. Пока Банк России сохраняет жесткие монетарные условия, население перешло к сберегательной модели поведения.

( Читать дальше )

Накал немного спал.

После периода оптимизма (о его здравости судить не берусь) последние две недели рынок госдолга остепенился и в целом не показывал четкой направленности. Были периоды небольших падений (коррекцией это назвать язык не поворачивается), были периоды и умеренного роста. Корпоративные облигации как локомотив идут вперед, к снижению доходностей. И вот уже «Магнит» со сроком на 2,2 года дает купон менее 15%. Но обернемся назад и посмотрим, что происходило на прошедшей неделе.

ОФЗ

По итогам недели ценовой индекс гособлигаций RGBI фактически не изменился, хотя после публикации данных по недельной инфляции, которые включали индексацию ЖКХ, мы видели небольшую просадку. Наиболее короткие ОФЗ со сроком погашения 1-3 года показали снижение средней доходности на 17 б.п. — до 13,95%. Средние по срочности бумаги (3-5 лет) выросли в доходности на 9 б.п. – до 14,36%. По более длинным выпускам доходности выросли на 3 б.п. – до 14,35%.

Корпоративные облигации с фиксированным купоном.

( Читать дальше )

Ⓜ️ По данным Росстата, за период с 1 по 7 июля ИПЦ вырос на 0,79% (прошлые недели — 0,07%, 0,04%), с начала месяца 0,79%, с начала года — 4,58% (годовая — 9,45%). В июле 2024 г. инфляция составила 1,14%, с учётом повышения тарифов выше (газ, отопление, вода, электроэнергия), чем год назад, то рост довольно приемлемый (если убрать вклад в инфляцию от повышения тарифов, то она ниже 0,1%, при таких темпах месячная инфляция этого года получится ниже прошлого). Глава ЦБ отметила, что замедление инфляции в России проходит быстрее, чем ожидал ЦБ, но текущий уровень инфляции остаётся выше цели (это про годовую). Отмечаем факторы, влияющие на инфляцию:

🗣 Из потребительских цен на нефтепродукты следует, что розничные цены на бензин подорожали за неделю на 0,27% (прошлая неделя — 0,20%), дизтопливо на -0,01% (прошлая неделя — 0,06%), динамика ускорилась (вес бензина в ИПЦ весомый ~4,5%). Напомню вам, что правительство продлило экспорт нефтепродуктов до 31 августа из-за январских санкций. Согласно данным на 20 июня морские поставки нефтепродуктов составили 2 млн б/с, это восьмимесячный минимум по поставкам.

( Читать дальше )

По данным «Яндекс Недвижимость», в крупнейших российских городах в мае текущего года средняя цена квадратного метра нового жилья выросла на 0,8% по сравнению с апрелем 2025 года и составила 187 тыс. руб. Это небольшой рост, то есть, можно сказать, что цены на новое жильё практически стоят на месте, но и о снижении тоже говорить сложно.

Ажиотажный спрос на квартиры в новостройках, разумеется, отсутствует, так как не менее 80% сделок по покупке жилья в России осуществляется с помощью ипотечных кредитов, а процентные ставки всё ещё очень высоки, пишет Наталья Мильчакова, ведущий аналитик Freedom Finance Global. Так, в мае 2025 года они в среднем составляли 26,5-27% годовых, и хотя по сравнению с апрелем текущего года они снизились, но всего на 0,1 процентного пункта.

Поскольку ключевая ставка ЦБ РФ была впервые снижена (более чем за два года) только в июне, существенного понижения ставок по рыночной ипотеке не было и не могло произойти. Высокие процентные ставки в мае продолжали тормозить выдачу ипотечных кредитов. По данным Банка России, в мае 2025 года населению было выдано 63,4 тыс. ипотечных кредитов, что на 3,1% ниже, чем в апреле 2025 года и на 57% меньше в годовом выражении. Поэтому и спрос населения на новостройки в мае был не слишком высоким.

( Читать дальше )

Сбербанк опубликовал сокращённые результаты по РПБУ за июнь 2025 г. Банк в очередной раз использует разные хитрости, чтобы «показать» инвесторам, что прибыль выше, чем в прошлом году (переоценка валютных кредитов и снижение налога на прибыль). Частным клиентам в июне было выдано 331₽ млрд кредитов (в июне 2024 г. была выдана рекордная сумма кредитов — 763₽ млрд, в мае 2025 г. 320₽ млрд) и это максимальный объём с начала года:

💬 Портфель жилищных кредитов вырос на 0,9% за месяц (в мае +0,9%) и составил 11,3₽ трлн. В июне банк выдал 200₽ млрд ипотечных кредитов (-51,8% г/г, в мае 190₽ млрд). Оживление в ипотеке связано с тем, что с 07.02.25 по 06.08.25 был увеличен уровень возмещения банкам на покупку квартиры, с 1 марта смягчены макронадбавки по кредитам с LTV менее 80 и ПДН менее 70, а с 1 апреля госпрограмма по семейной ипотеке была расширена на вторичный рынок в городах, где строится не более двух многоквартирных домов. Также Сбер и ВТБ отменили комиссии при выдаче льготной ипотеки (комиссию брали с застройщиков, а они перекладывали их на покупателей, повышая цену квадратного метра). Оживление ждём и в июле, Сбер продолжает снижать ставки по рыночной ипотеке в преддверии заседания ЦБ.

( Читать дальше )