инфляция в России

Правительство продлило возможность заключать соглашения о стабилизации цен между регионами, производителями и сетями до 31 декабря 2029 года. Подписано постановление, цель поддержать стабильность на потребительском рынке. Механизм основан на добровольных обязательствах не повышать или снижать цены на востребованные и социально значимые товары.

По данным ФАС на октябрь 2025 года такие соглашения действуют в 71 регионе, участвуют 14,5 тыс. хозяйствующих субъектов, среди них 292 производителя, 51 оптовик, 14,1 тыс. торговых организаций, 100 аптечных сетей и три АЗС. Ранее эта норма истекала в мае 2026 года.

Инструмент оформился как антикризисная мера в период резкой волатильности цен прошлых лет, когда рост издержек в логистике и сырье давил на полку, а спрос оставался неровным. Смысл был в том, чтобы зафиксировать предсказуемость для покупателя и для бизнеса, распределить нагрузку вдоль цепочки и снять пиковые темпы роста на социально значимые товары.

Продление обусловлено сохраняющейся чувствительностью домохозяйств к ценам и необходимостью сгладить локальные дисбалансы в регионах. Практический результат виден в охвате сетей и аптек, что снижает риск ценовых скачков по базовой корзине и лекарствам и поддерживает ассортимент без резких замещений.

Ⓜ️ По данным Росстата, за период с 7 по 13 октября ИПЦ составил 0,21% (прошлые недели — 0,23%, 0,13%), с начала месяца 0,41%, с начала года — 4,72% (годовая — 8,16%). В октябре 2024 г. инфляция составила 0,75%, с учётом недельных данных мы эти цифры превзойдём (вакханалия в бензине и сезонное подорожание овощей вносит свой вклад, больше половины недельной инфляции их заслуга), но есть ещё месячный пересчёт (недельная корзина включает мало услуг), возможно, там будут пониже данные. Поэтому ЦБ в сентябре снизил ставку, только до 17% (осторожность не помешает, как вы видите темпы инфляции высокие). Отмечаем факторы, влияющие на инфляцию:

🗣 Из потребительских цен на нефтепродукты следует, что розничные цены на бензин подорожали за неделю на 0,78% (прошлая неделя — 0,85%), дизтопливо на 0,43% (прошлая неделя — 0,42%), динамика высокая (вес бензина в ИПЦ весомый ~4,4%). С учётом повышения цен на топливо и рекордные цены на бирже (происходят атаки на НПЗ+сезонность, а это дефицит топлива из-за ремонтных работ), правительство установило полный запрет на поставки бензина за рубеж до конца года, также запрет коснётся дизельного топлива. При этом правительство готовит изменение демпфера, чтобы нефтяные компании смогли поднять цены на топливо выше.

Экономисты и представители бизнеса не пришли к единому мнению о следующем шаге Банка России по ключевой ставке. Согласно опросу «Ведомостей», 10 из 22 экспертов ожидают сохранения текущего уровня 17%, а шесть — снижения на 1 п. п. до 16%. Один респондент допускает промежуточный вариант — 16,5%. Остальные высказываются в диапазоне 15–17%.

На предыдущем заседании 12 сентября ЦБ уже снизил ставку на 1 п. п., до 17%, отметив возвращение экономики к сбалансированному росту при сохранении проинфляционных рисков. Сейчас участники рынка видят аргументы как в пользу паузы, так и в пользу продолжения цикла смягчения.

Факторы в пользу сохранения ставки — предстоящее повышение НДС до 22%, которое может добавить к инфляции до 1 п. п., а также риски вторичных эффектов от роста налогов. Эксперты указывают и на жесткий рынок труда: безработица в августе составила исторический минимум 2,1%. Кроме того, дефицит бюджета в 2025 г. увеличен до 5,7 трлн руб., что требует от ЦБ осторожности. Регулятор стремится удержать у бизнеса ожидания жесткой политики, пока компании формируют бюджеты и фонды оплаты труда.

Все-таки повышение общего уровня инфляции, чем бы оно ни было вызвано, обычно подталкивало регулятора к большей осторожности

❗️ИНФЛЯЦИЯ В РФ С 7 ПО 13 ОКТЯБРЯ СОСТАВИЛА 0,21% ПРОТИВ 0,23% НЕДЕЛЕЙ РАНЕЕ — РОССТАТ — ТАСС

❗️ГОДОВАЯ ИНФЛЯЦИЯ В РФ НА 13 ОКТЯБРЯ ЗАФИКСИРОВАНА НА УРОВНЕ 8,08% — МИНЭКОНОМРАЗВИТИЯ

❗️ГОДОВАЯ ИНФЛЯЦИЯ В РФ НА 13 ОКТЯБРЯ УСКОРИЛАСЬ ДО 8,16%, СЛЕДУЕТ ИЗ ДАННЫХ РОССТАТА

Продолжается как недельная, так и рост годовой! Ситуация прямо скажем так себе ! 

Что думаете насчет заседания ЦБ на следующей неделе? Снизят ставку или оставят ?

Приглашаю в канал степную братву, там ещё больше интересных разборов, обсуждений и прочих полезностей — t.me/+Hqf_BrCvO5NkYWY6

За минувшую неделю темпы роста цен практически не изменились (0,21% после 0,23% неделей ранее). Годовой уровень инфляции также остался на уровне 8,1% г/г. Стабильна картина ценовой динамики и по группам потребительских товаров и услуг. В целом инфляция развивается по ожидаемой траектории и в рамках прогноза ЦБ (6-7% на конец 2025 года), постепенно смещаясь к его верхней границе.

Опрос ЦБ зафиксировал повышение прогнозных оценок инфляции на 2025 год до 6,6% (+0,2 п.п.) и на 2026 г. до 5,1% (+0,4 п.п.). Ухудшение прогнозов ожидаемо и связано с новыми налоговыми мерами, а скепсис экспертов относительно достижения инфляционного таргета (4%) в 2026 году только усилился. Впрочем, коррекция прогнозов очень умеренная, наши оценки были повышены более существенно: с 6,4% до 6,8% в 2025 г. и с 4,1% до 4,8% в 2026 году.

Бизнес также предсказуемо повысил краткосрочные ценовые ожидания на фоне налоговых инициатив властей (до 19,6% с 17,5%). Индикатор обновил максимумы с марта 2025 года и, по нашим оценкам, эта реакция сопоставима с 2018 годом, когда также стало известно о повышении НДС.

По оценке Росстата, за неделю с 7 по 13 октября 2025 года, потребительские цены в России выросли на 0,21%, после повышения на 0,23% неделей ранее. С начала октября прирост составил уже 0,41%, а с начала года 4,72%. Годовая инфляция на 13 октября оценивается в 8,16% по сообщениям агентств.

Неделя роста цен на 0,21% сохранила умеренную инфляционную динамику в России. Он был неравномерным по категориям. В продовольствии заметнее всего подорожали помидоры на 5,75%, огурцы на 4,06%, капуста на 1,1%, картофель на 1,02%, бананы на 0,87%. Из прочих продуктов выросли в цене яйца на 2,18% и мясо птицы на 0,81%. Наблюдался прирост по молоку ультрапастеризованному и вермишели по 0,39%, сырам и ржаному хлебу по 0,31%. Одновременно снизились цены на сахар на 0,64%, часть кондитерских и бакалейных товаров в пределах 0,2–0,3%. В непродовольственном сегменте подорожали телевизоры на 0,5%, электропылесосы на 0,46%, смартфоны на 0,25%.

Новые иностранные автомобили прибавили 0,2%. Бензин за неделю вырос на 0,78%, дизельное топливо на 0,43%. На рынке лекарств фиксировался рост цен на отдельные позиции, включая корвалол на 0,7% и лизобакт на 0,6%, при снижении по анальгину на 0,3%.

Оценка недельной инфляции осталась на уровне прошлого отчетного периода: 0,21% н/н против 0,23%. Двумя неделями ранее рост цен достиг 0,13%. Из +0,21% около половины пришлось на бензин и плодоовощи.
Формально ЦБ не смотрит на недельные данные, но сейчас удорожание топлива станет еще одним фактором на чаше весов за сохранение ставки.
Если недельные оценки инфляции с середины по конец октября останутся около 0,2% н/н, рост цен в этом месяце составит почти 1 процентный пункт (п. п.). Инфляция за второй месяц осени в этом случае может усилиться до 0,8-0,9%. Это выше, чем в октябре пошлого года.
Годовой рост цен в этом случае тоже ускорится. А сезонно сглаженная оценка может приблизиться к 9%, выше сентябрьской (6,7%). При этом средняя за 3 месяца составляет 6,4%.

Вместе с тем в октябре ожидания предприятий стали гораздо лучше в том, что касается и спроса (+0,8 п. п.), и выпуска (+0,5 п. п.), и темпа роста цен (+2,1 п. п.). Сейчас компании формируют свои бюджеты, в основе которых будет прогноз ключевой ставки ЦБ. Регулятор обновит его на заседании в этом месяце. Мы ждем, что Банк России повысит ожидания и в 2026 г. сохранит жесткий денежно-кредитный курс.

В августе мы обращали внимание  на сильное снижение инфляционных ожиданий инвесторов в ОФЗ. Менее чем за 2 месяца ситуация изменилась на диаметрально противоположную.

Вчера Минфин разместил новый 5-летний выпуск ОФЗ 26251 под доходность 15,38%. На фоне торгующегося с реальной доходностью 8,6% ОФЗ 52003, это означает, что 5-летний breakeven rate (рыночный прогноз средней инфляции за следующие 5 лет, при котором доход от инвестирования будет одинаковым по обоим выпускам) достиг 6,8%.

Почти двухкратный скачок breakeven rate выглядит экстраординарным событием. Для примера, в США за последние два года колебания 5-летнего breakeven rate  ограничивались диапазоном 2.0-2,6%.

На первый взгляд, можно списать аномальное поведение российского breakeven rate на низкую ликвидность инфляционных ОФЗ.
Но, на самом деле, их ценообразование в последние месяцы выглядит более разумным, чем по обычным ОФЗ.

Реальная доходность по самому короткому инфляционному выпуску ОФЗ 52002 за последние 3