еврОПА

Аналитическое агентство Boston Consulting Group (BSG) полагает, что объем госдолга европейских стран, который необходимо реструктуризировать, достигает 5,1 трлн евро, что в 7 раз больше размера фондов финансовой стабилизации.

По мнению экспертов, такие действия, как недавний обмен гособлигаций Греции, лишь предоставляют политикам время для маневра и не решают структурных проблем в экономике. В докладе «Починить еврозону», опубликованном в четверг, аналитики предполагают, что для полного решения проблем странам придется объединить все «избыточные» долги в один фонд и затем финансировать его при помощи выпуска единых облигаций, гарантированных всеми странами монетарного союза.

В настоящий момент Германия выступает против выпуска таких бумаг. Оценки BCG довольно радикальны: они считают весь госдолг, который превышает 60% ВВП, избыточным. Его объем они оценивают в 3,7 трлн евро. Чуть мягче они подходят к оценке задолженностей домохозяйств и корпораций: избыточной считается нагрузка, превышающая 90% ВВП. Под это определение подпадают обязательства на 1,4 трлн евро.

( Читать дальше )

14:10 ЕТ Аналитик агентство S&P по суверенным рейтингам Крамер: Греции может понадобится еще одна реструктуризация долга, Греция должна начать рост и поддерживать стабильность.

(Original:
14:10ET S&P soverign analyst Kraemer: Greece may need to undertake another debt restructuring, Greece needs to create growth and stability.
Related: BUNDS, EUR/USD, NBG)

На минувшей неделе внимание к себе привлекли важные экономические сферы деятельности Евросоюза, такие, как рыболовство и госзакупки. Кроме того, Афины получили от Брюсселя и МВФ первый транш нового пакета помощи.
Но посетившая Грецию евродепутат из Португалии сказала “евроньюс”, что греки нуждаются в другого рода поддержке.
Все это – в программе “Европа за неделю”, которую ведет Исабель Маркеш да Силва.

Уже к концу нынешнего года Португалия окажется на краю дефолта, став второй версией спасенной недавно Греции.

Португалия будет просить еще денег от кредиторов

По мнению исполнительного директора инвестиционного гиганта PIMCO Мохамеда Эль-Эриана, действующей программы экстренного кредитования в размере 78 млрд евро, запущенной весной 2011 г., окажется явно недостаточно. В связи с этим, считает специалист, Лиссабону неизбежно придется просить у властей Евросоюза и руководства Международного валютного фонда новой порции денег. Кроме того, как отметил Эль-Эриан, Португалия станет яблоком раздора между ЕС, МВФ и Европейским центробанком из-за того, что никто из сторон не захочет брать на себя большие обязательства по помощи «европогорельцу». Причем к спорам организаций присоединяться еще и банки: после программы PSI по условно добровольному списанию греческих гособлигаций кредитные организации не желают делать то же самое и с бондами португальского правительства. Все это, отмечают в PIMCO, станет причиной беспокойств на долговых и фондовых рынках. Вместе с тем глава фонда добавил, что нынешний год определит, какой будет зона обращения единой валюты в будущем. Эль-Эриан не исключает выхода отдельных стран из валютного блока, благодаря чему Европа станет более сильной и крепкой, хотя и сузится в размере. С другой стороны, эксперт не исключает и сохранения целостности еврозоны, но в случае своего развала уцелевший валютный блок очень быстро восстановится. «Огромные деньги ждут в тени и не решаются выходить на рынок, до тех пор пока не прояснится ситуация в еврозоне. Я, действительно, говорю об очень больших деньгах», — подчеркнул Эль-Эриан. Тем самым он дал понять, что инвесторы не уверены в будущем Европы, но готовы дать старт массивным вложениям, как только появится ясность в европейской экономике.

Думается, что «хитом» нынешнего «сезона» является глобальная недооценка политических рисков в Европе. Мне кажется, что предстоящий сезон выборов станет game changer который изменит абсолютно весь инвестиционный ландшафт на ближайшие n месяцев, а может быть и лет.

Примерное расписание представлений:

• середина апреля — первый тур президентских выборов во Франции. Эпичные освистывания г-на Саркози благодарными избирателями не оставляют сомнений, что второй тур будет обязательно, причем, вполне возможно, что даже и без его участия. Текущий фаворит — социалист Франсуа Олланд опережает Саркози на 10-12%. Вероятные последствия избрания мсье Олланда Президентом — резкое уменьшение желания Франции кому-либо помогать в ущерб интересам собственных граждан и стремления к мерам «жесткой экономии» на налогоплательщиках.
• Даже если Саркози каким-то чуровым удастся удержать свой пост, в июне пройдут парламентские выборы, исход которых уж точно очевиден — новый французский парламент будет абсолютно «левым» — социалисты Олланда и националисты Марин ле Пен пользуются у просвещенных французов неизменно высоким спросом. Также где-то в июне в Ирландии состоится референдум по поводу фискального пакта. С высокой вероятностью можно ожидать, что ирландцам его (пакта) содержимое придется не по вкусу и они откажутся к нему присоединяться, либо это будет сделано с меняющими весь смысл мероприятия оговорками.
• Главным же «хитом сезона» обещают стать выборы в многострадальной нашей Греции, которые должны состояться в конце апреля.

По опросам предварительная ситуация с греческими выборами проста: абсолютно очевидный тренд на понижение рейтинга правящей партии PASOC и абсолютно очевидный тренд на рост рейтингов социалистов (партия DIMAR) и радикальных коммунистов (SYRIZA) — см. картинку. Единственный оплот соблюдения «мер жесткой экономии» — партия «Новая демократия» — пока сохраняет популярность, однако, с учетом тренда по «левым» даже совместно с PASOC будет в меньшинстве в новом парламенте. Это означает очень высокую вероятность того, что новый греческий парламент не будет выполнять жесткие требования ЕС, особенно те, что связаны с резким уменьшением пенсий, пособий и зарплат. Также он не будет соглашаться на приватизацию. И скорей всего вообще предпочтет отправить иностранных кредиторов размышлять о вечном в вечном нахе (ой, извините, дефолте).

( Читать дальше )

В настоящий момент ведётся масса разговоров о европейском дефиците и необходимости его сокращения. Критики указывают на огромный дефицит государственного бюджета. Они приводят цифры по хроническому дефициту внешнеторгового баланса южно-европейских стран. Они обращают внимание на институциональные дефициты стран еврозоны, не упоминая однако других элементов успешно функционирующего монетарного союза.

Безусловно, у аналитиков есть полное право делать подобные заявления. Но ни один из вышеупомянутых дефицитов не имеет реально важного значения. Дефицит, который мешает Европе выбраться из кризиса — это дефицит доверия.
Во-первых, существует дефицит доверия между национальными лидерами и общественностью. Наиболее ярко это можно представить на примере бывшего итальянского премьер-министра Сильвио Берлускони, который к счастью, был отправлен на задворки политической арены. И даже самые сильные политические лидеры Европы теряли доверие своих последователей, говоря сегодня одно, а завтра совершенно другое.

( Читать дальше )

Вот представьте, вы держатель, например, Испанских долговых бумаг, или Итальянских. Вы держите данные бумаги в портфеле, потому что позавчера вас устраивало соотношение риска и доходности по данным бумагам. То есть да, в Европе кризис, и в Греции все печально, но зато за ваш риск вы имеете больший процент дохода. Одно накладывается на другое и, в общем-то, все в порядке.
Вчера частных инвесторов принудили к реструктуризации долга. Да они вроде бы согласились сами, но это произошло скорее от безысходности и из-за отсутствия альтернатив. Что будете думать вы сегодня, имея в портфеле облигации других европейских стран? Какова вероятность того, что завтра уже по долгу Португалии или кого-либо еще, вас также не заставят согласиться на списание? Что вы думаете по поводу рисков по вашим активам теперь? Вероятнее всего, вы не хотите быть следующим на очереди. В ваших глазах, ваши активы становятся более рискованными, и единственное что может оправдать рост риска, это рост премии за риск в виде доходностей.


( Читать дальше )

И не так давно же мне удалось прочитать, кто же был учредителем Банка Англии в 17 веке? Банк Англии одна из самых таинственных и закрытых финансовых организаций мира. Точный состав его владельцев неизвестен.
Так вот: Банк Англии образован в 17 веке учредителями из ряда банкирских домов Великобритании и КОРОЛЯ АНГЛИИ. Надо полагать, что король Англии не пропил свои акции Английского Банка, а передал их по наследству. И сейчас ими владеет та же королевская семья. Пропорции королевской семьи в капитале Банка Англии неизвестны.
Меня всегда интересовало, на что же существует монарший двор в Англии. Налоги на содержании королевы весьма незначительны и явно неспособны окупить все расходы королевской семьи. Теперь стало понятно. Монархия в Великобритании существует за счёт эмиссионного дохода от «печатания» фунта стерлингов. И так как Банк Англии, по некоторым сведениям, участвует значительным капиталом в ФРС США, то и за счёт эмиссионного дохода от эмиссии доллара.
Что из этого следует? А то, что переход Британии в зону евро сразу лишит дохода не только акционеров банка Англии (очень-очень влиятельных людей), но и королевскую семью. (Ведь фунт перестанут печатать в этом случае). Что может сделать невозможным само существование монархии на британских островах.


( Читать дальше )

Вчера случилось знаковое событие, пружинка о которой я писал буквально день назад наконец сжалась до предела и выстрелила, несмотря на истеричные вопли о ликвидации политических рисков и мифов о западных деньгах. Медведи наконец глотнули воздуха. На графике индекс DJ, в прямоугольниках похожие периоды рынка после которых начинался резкий откат, в первый раз выложил этот график 1 марта. И так попробуем посмотреть чего можно ждать в дальнейшей перспективе.

( Читать дальше )