девальвация рубля

Буду очень благодарен тем, кто поможет решить экономическую задачу.

Я провёл кое-какие вычисления и пришёл к парадоксальному результату.
Но именно потому что результат слишком парадоксальный, поэтому и подозреваю, что мог ошибиться. И нужна проверка моих расчётов другими специалистами.

1. Официальная инфляция в России где-то 5% в год (примерно).
2. Но Росстат занижает инфляцию.
3. Действительная инфляция, по моим оценкам, составляет где-то 12% в год.
4. Если по неким акциям платятся рублёвые дивиденды в 7% годовых или 10% годовых, получается, что эти дивиденды ниже инфляции.
5. То есть дивиденды всех российских компаний в реальном выражении всегда отрицательные (!). И, вкладываясь под рублёвую дивидендную доходность, инвесторы на самом деле теряют деньги. Каждый год, планомерно, медленно разоряются (даже при неизменных котировках их акций — а они ведь могут и падать).

Может ли такое быть?
Если нет, то где ошибка в моих расчётах?

Я уже публиковал прогнозную модель для курса доллар/рубль https://t.me/russianmacro/917, основанную на многолетних устойчивых связях между реальным курсом рубля к доллару и ценами на нефть. Исходя из расчётов сделанных на этот год https://t.me/russianmacro/916, модельная цена доллара при нефти в $65 баррель (именно такая средняя цена Urals складывается с начала года) – около 56, при $60 – 58, при $55 – 60.5.   

Однако в условиях паники и массированного бегства инвесторов из российских активов, что мы наблюдаем сегодня, и что продлится в ближайшие дни, курс, конечно, может существенно отклоняться от модельных значений. Для прогноза таких отклонений я уже более 10 лет использую модель так называемого «монетарного курса» – соотношение денежного агрегата (чаще всего, аналитики используют М2) и объёма золотовалютных резервов. Логика простая – «монетарный курс» показывает, при каком соотношении доллара и рубля достигается паритет между денежной массой и резервами. Или по какому курсу можно обменять все резервы на все рубли.

Согласно теории о паритете покупательной способности, на одну и ту же сумму денег, пересчитанную по текущему курсу в национальные валюты, в разных странах мира можно приобрести одно и то же количество товаров и услуг при отсутствии транспортных издержек и ограничений по перевозке.

Под паритетом покупательной способности может подразумеваться также фиктивный обменный курс двух или нескольких валют, рассчитанный на основе их покупательной способности безотносительно к определённым наборам товаров и услуг.

Теория паритета покупательной способности была сформулирована в 1920 австрийским профессором экономики Густавом Касселем, а также представителями Саламанкской школы: Доминго де Сото, Педро де ла Гаска, Мартином де Аспилькуэта Наварро, Томасом де Меркадо и Доминго де Баньес. В соответствии с данной теорией естественным значением курсов валют является значение, соответствующее паритету покупательной способности.

Если курс валюты страны А к валюте страны Б превышает паритетное значение, становится выгодным покупать товары в стране Б и экспортировать их в страну А. Это увеличивает предложение товаров в стране А, спрос на товары в стране Б, спрос на валюту страны Б и предложение валюты страны А, что ведёт к возвращению курсов к паритетному соотношению.

Прошедшая неделя запомнилась обильным потоком информации о состоянии государственных финансов в стране и перспективах, которые нас ожидают. Постоянные откровения минфина и минэкономразвития, рассуждения Дворковича, письмо Медведева… Один из ключевых моментов в письме премьера, кстати, весьма показательный:

Медведев также заявил о недопустимости возврата к жесткому регулированию экономики, «к образцам советского планирования». Он считает, что «именно жесткость советской модели привела к ее краху в условиях современного (постиндустриального) общества». Премьер также предостерег от перехода к мобилизационной экономике, национализации крупных компаний и «тотальной распродажи всей государственной собственности».

Если правительство не готово переходить к мобилизации экономики для начала полноценного роста, динамика ее развития и дальше будет находиться в районе 0% в год (оптимистичный сценарий) при стагнирующих ценах на нефть. К чему тогда вообще весь этот ворох слов? Оборотная сторона этих благостных посланий раскрывается, например, в прожектах минфина и ЦБ

Начал формировать позицию на счете в начале осенне-зимнего торгового сезона. Ожидаю девальвационную коррекцию курса рубля в рамках облегчения положения бюджета/экспортеров вплоть до конца декабря. Ключевое событие на текущий месяц — заседание ФРС, которое может прояснить ситуацию со ставкой и дальнейшее давление на товарные рынки (нефть в первую очередь). От динамики нефти во многом зависит потенциал ослабления рубля в текущем сезоне. От встречи ОПЕК в Алжире ожидать чего-то стоящего трудно, но некоторую  поддержку нефти она оказать может.

Открыл длинные позиции по декабрьскому фьючу на USDRUB и продал декабрьские путы по нему же на 66 страйк. Продал сентябрьские коллы на 65 страйк, т.к. не ожидаю значимых колебаний курса непосредственно перед выборами,  а коррекционное движение в пятницу на падающей нефти может быть отыграно. В любом случае глубоко в деньги они уже не уйдут.
















____
мой блог

1. 75.0000. Профит: 110000 * 0,156448 — 6348 = 17209 — 6348 = 10861$

2. 80.0000. Профит: 160000 * 0,156448 — 6348 = 25032 — 6348 = 18684$

3. 86.0000. Профит: 220000 * 0,156448 — 6348 = 34419 — 6348 = 28071$

Если закрывать позицию 3 частями: (10861+18684+28071) / 3 = 19205$. (без учета уменьшения свопа).

Расчет начального уровня стоп-аута. Берем депозит минус 1000 на свопы. 10000 — 1000 = 9000$.
x * 0,156448 = 9000
x = 9000 / 0,156448 = 57527 пп.
Средний уровень стоп-аута: 64.0000 — 5.7527 =