гособлигации США

Везде пишут про радужные перспективы мировой экономики. Что наметилось какое-то синхронное ускорение во всех частях света. Под это дело сильно выросли цены на промышленные металлы и на остальное сырье. Логика такая, раз мировая экономика растет, то будет увеличиваться потребление сырья. Американские биржевые индексы забыли уже такое слово «коррекция». Никаких коррекций уже нет ровно год. Т.е. казалось бы всё великолепно, можно расслабиться!

Но меня смущает один момент. Почему спред между доходностями 10 летних и 2-х летних гособлигаций США вплотную приближается к значениям, которые предшествуют рецессии в США? Почему важен этот спред? Долговой рынок США — это самый крупный и самый важный рынок мира. Он гораздо важнее американского рынка акций. Убежден просто, что уровень доходностей по американским облигациям находится под полным контролем ФРС и первичных дилеров. Никаких случайностей на этом рынке быть не может. Возвращаемся к этому спреду. По идее, если ты ждешь роста экономики и инфляции, то ты должен продавать 10-летние гособлигации США, т.к. ФРС будет и дальше повышать ставки. Но этого не происходит. Доходность по 2-х летним облигациям растет, а по 10 летним нет. Мы стремительно приближаемся к инверсионной кривой доходности (когда доходность по 2-х леткам выше, чем по 10 леткам), которая четко предсказывает рецессии в главной экономике мира. Налицо сильный тренд по сужению спреда 2-х летних и 10 летних гособлигаций США (см.рис)

Так кто же врет? Рынок сырья или долговой рынок США? Ведь два эти рынка посылают абсолютно противоположные сигналы. Рынок сырья говорит в пользу роста мировой экономики и разгона инфляции, а вот долговой рынок показывает, что впереди нас ждет спад.

Я больше верю долговому рынку...

Интересная вещь сейчас происходит на американском облигационном рынке. Вернемся на год назад, когда Трамп победил на выборах. Начали раскручивать тему рефляции в америке, и на этой идее погнали рынок акций в космос. Не будем задаваться вопросом, почему эти же банки сначала прогнозировали обвал рынка акций в случае победы Трампа, а потом дружно запели о рефляции и соответственно о росте рынка акций. На идее рефляции ставки по 10 летним гособлигациям США подскочили до 2.6%, а по 2-х леткам до 1.25%.

Что имеем сейчас? ФРС подняла уже 2 раза ставку (скорее всего в декабре еще раз поднимет) и доходность по 2-х леткам выросла до 1.56%. В доходность 2-х леток уже заложено еще одно повышение ставки в декабре. И на этом фоне интересна доходность 10 леток. В конце прошлого года она была 2.6%, а сейчас 2.33%, несмотря на 2-х кратное повышение ставки. О чем это говорит? Скорее всего, что экономика США не выдержит более высоких ставок и скатится в рецессию. А перед началом почти всех последних рецессий в экономике США, на долговом рынке появлялась следующая «абракадабра» — Инвертированная кривая доходности (Inverted Yield Curve). Это когда ставки по коротким бондам превышают доходность по длинным. Да, пока этого нет. Может я забегаю вперед, но как-то уж упорно не хотят расти доходности по длинным бондам. Кстати, такая кривая доходности появлялась перед кризисами 2008 года и 2000-ого года.

Результаты опубликованной недавно статистики по покупкам/продажам американских гособлигаций оказались неутешительными.

Выяснилось, что в декабре чистые продажи Treasuries центробанками за пределами США достигли рекордных уровней.

Источник: Zerohedge

Китай с его портфелем в $1 трлн продает американские гособлигации с мая. Портфель КНР находится на семилетнем минимуме.

Вчера доходность по 10-летним государственным облигациям достигла 2,563%, поднявшись после пятницы с 2,542%. Напомним, что процентные ставки по долговым бумагам растут, когда падает их цена.

Распродажи гособлигаций начались по всему миру, включая США, после избрания на пост президента Дональда Трампа. После чего рынки стали более уверены в том, что Федеральный резерв будет более агрессивным в своей монетарной политике и пойдет на повышение процентных ставок.

По состоянию на конец 27 декабря вероятность следующего увеличения ставки в июле 2017 г. поднялась до 73,8%. Также согласно планам ФРС по итогам следующего года ставка должна достичь уровня в 1,4%. Учитывая, что на сегодняшний день она находится в диапазоне от 0,5% до 0,75%, то это значит, что американский регулятор пойдет аж на 3 повышения. Однако рынки пока в это не верят, по их мнению, через год ставка будет находится на уровне в 1%-1,25%.

Китай перестал быть крупнейшим зарубежным держателем гособлигаций США — его место заняла Япония, следует из статистики минфина США. К приобретению бондов японских покупателей подтолкнула экономическая политика японских властей и снижение процентных ставок. По состоянию на конец февраля частные инвесторы и официальные учреждения Японии владеют государственными обязательствами США на сумму $1,2244 трлн. Китай за тот же период обладал бондами на сумму $1,2237 трлн.

Китай сместился с лидирующих позиций впервые с момента финансового кризиса 2008-2010 годов.

 

Гособлигации США приносят более высокие доходы, чем бонды других крупных государств, в силу перспектив экономического роста Штатов и почти нулевых доходов по облигациям ЦБ Японии. 10-летние японские бумаги приносят всего 0,322%, в то время как американские — 1,900%.

Японские инвесторы и учреждения скупают гособлигации США быстрыми темпами, пишет The Wall Street Journal. В целом в прошлом году японцы нарастили объем активов на $13,6 млрд, в то время как запасы китайцев снизились на $49,2 млрд.