Юань

Иллюстрации уже случившегося – на графиках.

Историю юаневого РЕПО с ЦК (денежного рынка в юанях на Московской бирже) мы берем с момента, когда июньские санкции США окончательно прекратили существование в России организованного рынка резервных валют.

• Юань в сравнении с долларом и евро – слабый вариант для сбережений. Но если сравнивать с рублем, сгодится.

И не потому, что юань заметно к рублю вырос за приведенные неполные полгода. Этим уже не воспользоваться. А потому, что • есть убедительные предпосылки дальнейшего падения рубля.

Как пример • вспомним свежий облигационный заем Роснефтина 684 млрд р. под 12% в рублях до оферты через 1 год. При ключевой ставке 21%. Поблагодарим Роснефти за открытость и предположим, что бОльшая часть денежной эмиссии происходит с минимальными внешними проявлениями. Но обесценение денег в нынешней обстановке, вероятно, будет заметным и при 30-й ставке ЦБ.

В общем, • имеем недостаточно сомнений, что юань к рублю продолжит галопировать. А поскольку он, видимо, в некотором дефиците, еще и сможет давать далекий от нулевого процента за хранение. Подобное было с долларом, на предыдущем витке новейшей отечественной финансовой истории.

В первой половине вчерашних торгов курс юаня пытался опуститься ниже 13,5 руб., но к середине дня отыграл потери, завершив торги у этого уровня. Позиции юаня во внебиржевом сегменте были аналогичными, демонстрируя сбалансированное состояние валютного рынка. Внешние сигналы остаются смешанными.

Импульс после победы Трампа на выборах в США ослаб: котировки Brent откатились к 72 долл./барр., доллар продолжил укрепляться, но сдержанно, а S&P500 прервал рост, не удержавшись выше 6000 пунктов.

Сегодня на рынках Prevail ожидания, особенно в связи с выходящими данными по потребительской инфляции в США, которые могут ухудшить среднесрочные ожидания по ставкам ФРС. Откат после эмоционального роста выглядит естественным, но глобальная экономическая ситуация остается стабильной.

Мы полагаем, что курс юаня будет определяться действиями экспортеров. Данные по внешнеторговому балансу России за сентябрь показали рост профицита до 12,6 млрд долл. (+30,7% м/м), отражая замедление импорта. Ожидаем сдержанное наращивание импорта в конце года, поэтому пока не видим оснований для спроса на валюту и повышения волатильности на рынке. Также нельзя ожидать резкой активизации экспортеров до налоговых выплат (28 ноября).

Рост китайской валюты остановился. За последние два месяца у пары CNY/RUB — почти нулевой результат. Посмотрим на актуальный консенсус аналитиков, позиции трейдеров и техническую картину для юаня.

Что происходит с юанем

В августе и сентябре юань уверенно обгонял доллар, что отражалось и на его динамике против рубля. Если американская валюта подорожала к началу октября на 10%, то китайская — более чем на 12%.

В октябре и ноябре юань несколько раз обновлял годовые максимумы. В моменте торги доходили до 13,7–13,8 руб. Это +8% с начала года и на 23–24% выше минимумов, которые были зафиксированы в июне.

Позитивный для юаня тренд сломался месяц назад, когда китайская валюта начала падать против доллара. В паре с рублём динамика нейтральная, что объясняется паузой в падении рубля, вызванной ростом ставки ЦБ. 

Консенсус-прогноз аналитиков

По данным Cbonds, в среднем профессионалы рынка ожидают на конец 2024 года курс юаня 13,5 руб. Это на 2% выше, чем консенсус месяц назад. Сейчас прогноз совпадает с рыночным курсом — роста или падения аналитики не ждут.