Вчера состоялось долгожданное заседание ФРС. Как и раньше, было принято решение оставить ключевую ставку неизменной, а также сохранить программу QE в полном объёме.
Как и ожидалось, много внимания было уделено обсуждению инфляции. «Инфляция может оказаться более высокой и устойчивой, чем мы ожидали» — заявил Пауэлл. При этом он отметил, что долгосрочные ожидания соответствуют целям ФРС. Тем не менее, прогноз инфляции за 2021 год вырос на целый процент до 3,4%.
По словам Пауэлла, ФРС готова скорректировать свою политику, если инфляция выйдет из-под контроля. Обсуждения уменьшения темпов QE начнутся в ближайшее время, но о любых изменениях будет объявлено заранее.
Одним из главных изменений по сравнению с предыдущим заседанием стало то, что теперь большинство членов FOMC ожидают два повышения ставки до конца 2023 года. Наиболее сильно эта новость отразилась на курсе доллара: индекс DXY прибавил почти 1,5%.
Таким образом, несмотря на отсутствие изменений в моменте, риторика ФРС очень сильно поменялась: Пауэлл начинает готовить рынки к ужесточению политики.
Наш Телеграм канал: MOEX Stocks
ФРС оставил вчера политику без изменений, однако обновленные прогнозы и dot plot показали, что ЦБ не верит в собственную же байку про временную инфляцию. Реакция рынков была чрезвычайно острой и не мудрено, ведь в последние несколько месяцев, чиновники Феда методично внушали инвесторам, что высокая инфляция не задержится долго, а поэтому воздействовать на траекторию политики ЦБ не будет. Оказалось, что это далеко не так.
По сравнению с прежним dot plot произошли значительные изменения: 13 из 18 чиновников ожидают повышение ставки по крайней мере на 25 б.п. в 2023 году. В марте их было всего 7. Что касается 2022 года, 7 из 18 чиновников ожидают по крайней одно повышение ставки, в марте лагерь ястребов был менее многочисленным — всего 4 человека.
Прогноз роста ВВП в 2021 был пересмотрен сразу на 0.5% вверх — с 6.5% до 7%. Инфляция по прогнозам ЦБ дорастет до 3% к концу года и затем начнет остывать. Примечательно что прогноз роста на 2022 год остался неизменным, а на 2023 повышен с 2.2% до 2.4%, вероятно отражая оптимизм по поводу инфраструктурных инициатив администрации Байдена.
Вчера закончилось важное для рынков мероприятие — заседание ФРС. По итогам заседания глава Федрезерва Джером Пауэлл признал, что "инфляция может оказаться выше и устойчивее, чем мы ожидаем". Об этом риске мы в InveStory уже предупреждали наших читателей.
В целом, генеральная линия ФРС не изменилась: регулятор продолжит стимулировать экономику США через QE. Но что интересно, теперь руководители ФРС ждут двух повышений ставок в 2023 году. Раньше повышение ставок рассматривалось не ранее 2024 года. И 2024, и конец 2023 года — по-прежнему далёкая для рынков перспектива. Однако, чем дольше инфляция будет оставаться высокой, тем выше вероятность, что ставку повысят уже в 2022 году. Каждый сдвиг прогноза по повышению ставки ближе к 2022 году будет приводить к коррекциям на рынке.
Напомним, если ФРС повышает ставку — обслуживание долларовых долгов растёт, доступность кредитов снижается. Денежные потоки компаний, у которых много долга — снизятся, из-за этого их акции будут падать. Параллельно с повышением ставки ФРС начнёт изымать ликвидность (напечатанные деньги) из экономики — и этого особенно сильно боится рынок, который последний год рос именно на ликвидности.
На заседании 15-16 июня ФРС ожидаемо сохранила ставку в диапазоне 0-0,25% и объемы покупки активов (не менее $120 млрд в месяц), решение принято единогласно. Повышены прогнозы роста ВВП (на 2021 г. до 7%) и инфляции (на конец этого года ФРС теперь ожидает ее не ниже 3% и в 2022-2023 гг. немного выше 2%). Тем не менее, ФРС полагает, что восстановление экономики еще не завершено и сохраняется много неопределенностей. Главными сигналами рынку стало смещение прогнозов руководителей ФРС относительно ожидаемых сроков первого повышения ставки – теперь большинство (13 из 18) ожидает ее повышения уже в 2023 г. (ранее – за пределами 2023 г.), причем 11 из них — как минимум на 0,5 п.п., а также заявление Дж. Пауэлла, что дискуссия о сокращении объема выкупа активов начата и на следующих заседаниях ФРС продолжит оценивать прогресс в приближении к целям, по итогам этой оценки может принять соответствующее решение. По мнению Пауэлла, сроки повышения ставок сейчас оценивать рано, и график dot plot не является прогнозом, но отражает представления руководства ФРС, что восстановление экономики идет с опережением прежних прогнозов. Он признал, что инфляция складывается выше ожиданий ФРС и, хотя по-прежнему полагает, что ее ускорение вызвано временными факторами, допускает риск, что инфляция может оказаться более высокой и устойчивой, чем предполагают текущие прогнозы.