ФРС США

Устойчивость инфляции на повышенных уровнях в сочетании с сильным рынком труда, низкой безработицей — аргументы для ФРС дольше сохранять процентную ставку на высоком уровне, подчеркивает руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая.

Опубликованный отчет BLS показал, что приостановка дезинфляционного тренда в январе–феврале этого года в марте получила продолжение. Инфляция в месячном выражении осталась на повышенном уровне февраля +0,4% (м/м), максимум с сентября прошлого года. Консенсус-прогноз предполагал замедление до 0,3% (м/м). В годовом выражении общая инфляция продолжила ускорение — до 3,5% (г/г) против 3,2% (г/г) в феврале и 3,1% (г/г) в январе, это выше консенсус-прогноза 3,4% (г/г). Более 50% в приросте индекса потребительских цен в феврале обеспечили рост стоимости бензина и платы за жилье.

Базовая инфляция (Core CPI), не включающая продукты питания и энергоресурсы и считающаяся более устойчивым показателем инфляции, третий месяц подряд остается на уровне +0,4% (м/м), тогда как рынок ожидал замедление также до 0,3% (м/м). В годовом выражении базовая инфляция осталась на февральском уровне 3,8% (г/г) — минимум за 3 года, но выше консенсус-прогноза 3,7% (г/г).

👉По данным бюро статистики США индекс потребительских цен в марте прибавил +0,4%, что оказалось выше ожиданий в +0,3%. В годовом исчислении ИПЦ так же показал прирост с 3,2% до 3,5%, что так же оказалось выше ожиданий в +3,4%.

Базовый показатель инфляции (без учета цен на еду и энергию) в динамике м/м тоже оказался выше ожиданий и вырос на +0,4%, сохранив годовые темпы в +3,8%.
👆🏻Интересная тенденция. Помню, что о росте в +0,3% за декабрь-январь многие аналитики и чиновники ФРС говорили, как о временном явлении. В результате же мы видим, что показатель за февраль и март даже начал ускоряться. Таким образом, средний месячный прирост ИПЦ в 1 кв. этого года составляет +0,366%, что соответствует годовым темпам в +4,4%. При этом темпы за последние пол года все еще приемлемые: +0,233% м/м и +2,8% г/г, но не указывают на прямой путь к достижению целевых отметок.

👉Рост годового показателя произошел по причине выпадения из статистики марта 2023 года с показателем +0,1%.

👉Если взглянуть на показатели в разрезе, то можно отметить сохранение позитивной динамики в ценах на еду: +0,1% м/м и 2,2% г/г.

Потребительская инфляция в марте в США, г/г:

• Факт: +3.5%
• Прогноз: +3.4%
• Пред.: +3.2%

На прошлом заседании глава ФРС заявил, что ключевую ставку снизят когда увидят стабильное снижение инфляции до 2%. Этого явно не происходит и ожидания рынка по снижению ставки переносятся на четвертый квартал

Напомню, что вчера вышла новость:

«ФРС может повысить ставку до 8% или более из-за устойчивого инфляционного давления, стимулируемого в том числе дефицитом бюджета и военными конфликтами»

В общем, картинка «ванговая», предсказывает будущее

Инфляция в США неожиданно превысила прогнозы. Вместо ожидаемого роста цен на 3,4% в марте, они увеличились до 3,5% по сравнению с 3,2% в феврале.

Федеральная резервная система (ФРС), внимательно следит за более устойчивыми компонентами инфляции, такие как услуги. Правда, мы в этих данных не увидели с вами прогресса в снижении базовой инфляции (исключающей энергетику и продукты питания). Она осталась на уровне 3,8% с февраля, превысив ожидания аналитиков в 3,7%.

Базовая инфляция держится около 4% начиная с октября 2023 года, что говорит о ей серьёзной устойчивости роста цен.

Месячный прирост инфляции, как в общей, так и в базовом исчислении, составили 0,4%. Это опять же свидетельствует о сильном росте цен в США на протяжении уже трех месяцев.

🤔 Дополнительно, недавний отчет по рынку труда подтверждает высокую температуру экономики, с безработицей ниже 4%. Сильный рынок труда — это всегда проинфляционный фактор.

Эти факторы свидетельствуют о том, что ФРС вряд ли снизит ставку в мае или июне. Данные инструмента FedWatch от CME утром указывали на 50% вероятность снижения ставки в июне, но после публикации данных по инфляции вероятность того, что ставка останется прежней, возросла до 72%.

Рынки ожидают более чем двух сокращений на четверть пункта по сравнению с более чем шестью, ожидаемыми в начале 2024 года

Инвесторы продолжают снижать ставки на снижение процентных ставок Федеральной резервной системой США в этом году, поскольку сильные экономические данные укрепляют уверенность в том, что центральному банку придется поддерживать стоимость заимствований на более высоком уровне, чтобы охладить инфляцию.

Рынки оценивают два снижения ставки ФРС на четверть пункта в 2024 году и лишь 50-процентную вероятность третьего, что резко изменило ситуацию по сравнению с началом года, когда ожидалось от шести до семи снижений.

«Многие клиенты спрашивают нас: „Почему ФРС вообще собирается снижать ставки?“. В последний месяц или около того этот вопрос действительно участился», — говорит Эван Браун, портфельный менеджер и глава отдела стратегий по работе с несколькими активами в UBS Asset Management. «При такой сильной экономике политика не настолько ограничительна, как думает ФРС».

Федеральная резервная система (ФРС) США может повысить процентные ставки до 8% или более из-за устойчивого инфляционного давления, стимулируемого в том числе дефицитом бюджета и военными конфликтами, полагает глава JPMorgan Chase & Co. Джейми Даймон.

В ежегодном письме акционерам банка он отметил, что факторами инфляции могут выступать «бюджетные расходы, ремилитаризация мира, реструктуризация глобальной торговли, потребность в капитале со стороны новой „зеленой“ экономики и потенциальный рост стоимости энергоносителей в будущем (хотя на рынке газа сейчас избыток предложения, а в нефтяной отрасли много свободных мощностей) в связи с нехваткой необходимых инвестиций в инфраструктуру сектора».

www.interfax.ru/business/954727

Цуцванг — ситуация в шахматах, в которой один из игроков оказывается в таком положении, что любой его следующий ход ухудшит его позицию.

Именно так можно охарактеризовать позицию в которой оказался ФРС США. С одной стороны реальный мандат с фокусом на инфляцию, а с другой совершенно безумный фискальный дефицит в 6.5% при номинальном росте ВВП ~6%, что с совокупности с высокими ставками дает резкий рост расходов бюджета на обслуживание долга.

Рынок видит Джерома Пауэлла, как Артура Бёрнса и точно не как Пола Волкера (не того, что из Форсажа), что в переводе означает — у главы ФРС слишком маленькие яйца чтобы взять ситуацию под контроль без оглядки на политические последствия более долгой/жесткой политики ФРС. ФРС транслирует, что ставку будут снижать при инфляции выше 2% + номинальном росте ~6% + дефиците бюджета 6.5% + начале глобального снижения ставок + тренда в решоринге/ниаршоринге.

С текущих уровней риски по инфляции в США смотрят вверх, а не вниз, но чем дольше ставки высоко, тем выше расходы по обслуживанию долга США (разные сценарии динамики расходов по процентам можно увидеть на графике).