ТНК-BP Холдинг

Сегодня капитализация ТНК-БП Холдинга рухнула сильнее, чем Мечел, когда Путин порекомендовал прислать к Зюзину доктора. 

Причина — заявления Сечина в ходе пресс-конференции. Важно то, что заявления касались финальных дивидендов ТНК-БП, а не дивидендов в целом. Более подробно, в комментарии RMG Securities:

«Менее оптимистично выглядит картина для миноритариев ТНК-BP Холдинга (TNBP RX, TNBPP RX), публичной дочерней компании ТНК-ВР. Сечин опроверг слухи о финальных дивидендных выплатах ТНК-ВР в $4.1 млрд. и заявил, что невыплаченные дивиденды учтены в сумме выплат Роснефтью за компанию, что означает отсутствие дивидендов до сделки от ТНК-ВР Холдинга. Кроме того, прозвучало важное заявление о том, что Роснефть не рассматривает возможность выкупа доли миноритариев в ТНК-BP Холдинге, поскольку дочка участвует в сделке опосредованно.
 
Что касается дальнейшей дивидендной политики ТНК-ВР Холдинга, по нашему мнению, не стоит ждать прежней высокой дивидендной доходности по акциям компании. Роснефть получит полный финансовый контроль над ТНК-ВР и не будет заинтересована в выплате высоких дивидендов от ТНК-ВР Холдинга. Денежный поток, скорее всего, будет уходить на обслуживание долга, взятого на покупку компании.

Мы полагаем, что в среднесрочной перспективе миноритариям ТНК-ВР Холдинга может быть предложена конвертация в акции Роснефти, как это было сделано при поглощении активов Юкоса, однако в этом случае также не стоит рассчитывать на щедрые условия.»

суммарный объем сделки $61 млрд
ТНК покупается по цене 7,2 P/E (2013)
Прибыль Роснефти вырастет на 30% (за счет кредитного плеча)
Чистый долг Роснефти составит $69 млрд
Только выплата процентов по этому долгу составит $3 млрд в год!!!!
Сечин: оцениваю синергетический эффект $3-5 млрд
Сечин: какие еще миноритарии ТНК-БП? О чем вы?

 

1. Почему сегодня растет доллар/рубль?

2. Какое влияние потенциальная сделка $56 млрд по выкупом Роснефтью ТНК-BP может оказать на рубль?

3. Какое влияние сделка Роснефть-ТНК окажет на акции ТНК-БП Холдинг и миноритарных акционеров этой компании? 

4. Что AAR потенциально может сделать с 28 млрд, полученными от Роснефти?

5. Никому не напоминает сделочка Роснефть-BP связку Русал-ГМК, которая прошла на самом максимуме рынка в предверии самого жестого обвала за 10 лет? История как-то похоже выглядит в плане тайминга и относительных уровней.

6. Где Роснефть возьмет столько денег?

  

  Российская государственная компания «Роснефть» предлагает выкупить долю британской BP в ТНК-BP за 28 млрд долларов. Такую же цену «Роснефть» готова заплатить и за долю партнеров AAR («Альфа-Групп» — Access Industries — группа компаний «Ренова»).


   Если эти сделки состоятся, руководитель «Роснефти» Игорь Сечин станет самым влиятельным деятелем мирового энергетического рынка, считают британские обозреватели.

 Официальное предложение поступило в BP в четверг утром, передают агентство Рейтер и газета Financial Times со ссылкой на неназванные источники. В BP от комментариев отказались, в «Роснефти» получить оперативный комментарий не удалось.

  BP объявила, что рассматривает возможность продажи своей доли в ТНК-BP, в июне 2012 года. О своем желании выкупить часть акций британских партнеров вскоре заявил консорциум AAR.

( Читать дальше )

Речь идет о серьезной премии (на уровне 20-25%) к рынку

Британский телеканал Sky News сообщил, что российские акционеры ТНК-BP договорились с «Роснефтью» о продаже принадлежащих им 50% акций за $28 млрд (то есть из расчета стоимости всей компании в $56 млрд). Источники телеканала, близкие к BP, пояснили, что готовящаяся сделка между «Роснефтью» и ААР не повлияет на решение британцев избавиться от своей половины ТНК-BP. Заключенное сторонами рамочное соглашение является предварительным и может быть пересмотрено.
 
Головная компания ТНК-BP не торгуется на бирже. Однако на ней представлен ее основной актив — «ТНК-BP Холдинг». Исходя из котировок на Московской бирже на 14-00, 95% этой компании стоят $38 млрд. Казалось бы, что госкомпания платит премию в 47% (разница между $38 млрд и $56 млрд). Однако в список прочих активов входит половина «Славнефти». Плюс доли в других компаниях (см. схему). Все они, по оценке 2stocks, тянут минимум на $6 млрд. Размер премии к рынку, таким образом, снижается до 20-25%. 


( Читать дальше )

Факт того, что российский рынок акций зависит от цен на нефть, стал аксиомой для всех инвесторов. Тем более зависят от цен на нефть акции российских нефтяных компаний. Так ли это, и насколько сильной является эта зависимость, я и решил выяснить в этом материале.
Для этого были рассчитаны значения корреляции, как наиболее расхожий показатель, и коэффициента корреляции Пирсона, показатель чуть более сложный концептуально, но более точный, на мой взгляд, так как борется с определенными недостатками в расчете корреляции. Для обыкновенных акций семи торгуемых в России нефтяных компаний (Роснефть, ЛУКОЙЛ, ТНК-BP Холдинг, Татнефть, Сургутнефтегаз, Газпром нефть и Башнефть) я рассчитал вышеупомянутые показатели поквартально и за весь период, начиная с 2007 года по 2-й квартал 2012 года. У всех анализируемых акций, корреляция с ценами на нефть положительная, причем в последние два года, она заметно выросла. 

( Читать дальше )