СберБанк

Ложный пробой готов, ценовой ориентир 15000 фьюч, а дальше по ходу развития

ЦБ рассматривает возможность повысить коэффициенты риска для новых необеспеченных потребительских кредитов

Для ссуд с полной стоимостью кредита (ПСК) в 10-15% предлагается установить коэффициент риска 130% (сейчас — 100%). Для ПСК в 15-20% планируется повышение до 150% (cо 110%), для ПСК в 20-25% — до 180% со 120%. Для кредитов с ПСК в 25-30% — до 200% со 140%. Предполагается, что новая шкала ПСК будет применяться для кредитов, выданных с 1 сентября 2018 года. Причина ужесточения регулирования — слишком быстрый и ускоряющийся с начала года рост потребительского кредитования, который идет в разрез с другими макроэкономическими показателями и, по мнению ЦБ, создает долгосрочные риски в экономике. Это уже второе повышение коэффициентов риска в этом году. С мая ЦБ уже повысил коэффициенты риска до 110% для ПСК в 15-20% и до 120% у ПСК в 20-25%. Для выполнения требований ЦБ, банкам потребуется либо ограничить этот вид кредитования или нарастить капитал.

Новость выглядит крайне НЕГАТИВНОЙ и стала полной неожиданностью для банковского сектора, так как затрагивает практически всю линейку потребительских кредитов (за исключением ипотеки). Новое регулирование выглядит намного жестче, чем предыдущие аналогичные изменения. Если оно будет одобрено в первоначальном варианте, то затронет все крупные банки включая публичные Сбербанк, ВТБ и ТКС. Среди них последний пострадает больше всех, так как его кредитный портфель сконцентрирован в потребительском кредитовании. Мы полагаем, что новое регулирование может поставить ТКС перед непростым выбором: уменьшить дивиденды в пользу увеличения капитала, снизить темпы роста кредитования или уменьшить ПСК, что может привести к замедлению роста доходов банка. Нормативы по капиталу ВТБ также могут снизиться, в меньшей степени, но достаточной, чтобы повлиять на размер будущих дивидендов. Сбербанк пострадает от нововведений меньше всех. Учитывая, что планы ЦБ затрагивают все банковское сообщество, мы ожидаем довольно жесткую дискуссию и возможно финальное решение по рискам окажется мягче. Мы допускаем, что GDR ТКС Групп могут заметно упасть в ближайшие дни, а в акциях ВТБ и Сбербанка реакция может быть умеренная. Вместе с тем, мы  пока не планируем пересматривать наши рекомендации по акциям банков.

АТОН

Обзор рынка акций Сбербанка, Газпрома, ГМК НорНикель и Магнита

Сбербанк. По итогам вчерашнего дня неприятная молотообразная свеча. В такой ситуации сегодняшний день начался с заметного падения, которое привело к закрытию «бычьего» разрыва понедельника на уровне 227.6 рублей. Однако котировки остаются выше уровня скользящей средней ЕМА-55. В такой ситуации картина похожа на «двойное дно», что при пробитии уровня 238 рублей (максимум мая) сулит рост в район 270 рублей. При этом российские акции относительно Нефти Брент сейчас сильно недооценены (примерно на 17.3%). Так, «расчетное» значение (РТС=18.5*Брент) составляет 77,85*18,5=1440.2 пункта, а биржевое значение находится около 1191.4 пункта. Тем не менее, не стоит ждать быстрого устранения этой недооцененности. Так, например, российские акции оставались значительно недооцененными в период с 2011 по 2015 годы, то есть, более четырех лет.

Газпром. Неприятная молотообразная свеча, и заметное падение сегодня утром. Тем не менее, котировки остаются выше ранее пробитой линии двухмесячного нисходящего тренда и уровня скользящей средней ЕМА-55. Таким образом, шансы на слом падающего тренда остаются достаточно высокими, даже несмотря на то, что закрепиться выше уровня сопротивления в районе 147 рублей пока не удалось.

( Читать дальше )

От роста к дивидендам

Инвестиционная привлекательность Сбербанка заключается теперь не в росте его прибыли, а в стабильном росте дивидендов. Именно дивиденды, а также рыночная оценка банка относительно аналогов из развивающихся стран будут определять дальнейшую динамику акций банка. Продажа турецкого Denizbank должна улучшить показатели достаточности капитала Сбербанка до уровня выше целевых значений, что позволит увеличить размер дивидендов, по нашим оценкам, до 18 руб. на акцию за 2018 год. Это дает дивидендную доходность в размере 8.8% и 9.7% для обычных и привилегированных акций соответственно (по сравнению со средней доходностью в 7% компаний, которые входят в состав индекса РТС) и обеспечивает Сбербанку одну из лучших позиций в рейтинге дивидендных акций. Текущая оценка банка также остается привлекательной по мультипликаторам 2019П P/BV и P/E — 1.1x и 5.5х соответственно, что на 10% ниже их исторических значений за последние пять лет. Мы обновили нашу финансовую модель и прогнозы, где отразили последние изменения, произошедшие в банке с начала года и, как результат, подняли целевую цену до 300 руб. (ранее 285 руб.) за обыкновенную акцию на ближайшие 12 месяцев. Мы подтверждаем нашу рекомендацию ПОКУПАТЬ.

( Читать дальше )

Финансовый блог

Аэрофлот (AF). Среднесрочный нисходящий канал с целью -3%. Лонг+. Есть в портфеле

АлРоса (AL). Консолидация в диапазоне ± 2%. Шорт± соответственно. Есть в портфеле

Брент Brent (BR). Консолидация в диапазоне ± 2%. Шорт± соответственно. Есть в портфеле

СеверСталь (CH). Консолидация в диапазоне ± 2%. Нет в портфеле

Валютная пара Euro|USD (ED). Среднесрочный восходящий канал с целью 1%. Лонг-. Есть в портфеле

ФСК ЕЭС (FS). Среднесрочный восходящий канал с целью 2%. Нет в портфеле

ГазПром (GP). Консолидация в диапазоне -/+ 2%. Лонг± соответственно. Есть в портфеле

 

ГМК «Норникель» (GM). Среднесрочный восходящий канал с целью 3%. Шорт+. Есть в портфеле

Золото Gold (GD). Консолидация в диапазоне -/+ 1%. Лонг± соответственно. Есть в портфеле

( Читать дальше )

Финансовый блог




( Читать дальше )

Обзор рынка акций Сбербанка, Газпрома, ГМК НорНикель и Магнита

Сбербанк. Разрыв вверх и белая свеча, но без роста объема торгов. Таким образом, котировки закрепились выше уровня скользящей средней ЕМА-55. В такой ситуации картина остается похожей на «двойное дно», что при пробитии уровня 238 рублей (максимум мая) сулит рост в район 270 рублей. При этом российские акции относительно Нефти Брент сейчас сильно недооценены (примерно на 17.9%). Так, «расчетное» значение (РТС=18.5*Брент) составляет 78,60*18,5=1454.1 пункта, а биржевое значение находится около 1194.0 пункта. Тем не менее, не стоит ждать быстрого устранения этой недооцененности. Так, например, российские акции оставались значительно недооцененными в период с 2011 по 2015 годы, то есть, более четырех лет.

Газпром. Хорошая белая свеча, и котировки остались выше ранее пробитой линии двухмесячного нисходящего тренда и уровня скользящей средней ЕМА-55. Таким образом, шансы на слом падающего тренда остаются достаточно высокими, особенно если удастся закрепиться выше уровня сопротивления в районе 147 рублей.

( Читать дальше )

Краткосрочный прогноз себе (для анализа потом)

На фоне достаточно сильного повышения индекса МосБиржи, состоявшегося по итогам торгового дня, наиболее ликвидные акции завершили торги преимущественно с повышением в пределах 1-3% по отношению к уровням предыдущего закрытия.

Среди «голубых» фишек вновь сильнее рынка выглядели бумаги «Сбербанк»-ао (SBER RM, +1.45%), «Сбербанк»-ап (SBERP RM, +2.24%). Они продолжают отыгрывать недавнюю публикацию сильной отчетности эмитента за 6 месяцев 2018 года по РПБУ. Чистая прибыль «Сбербанка» с начала года возросла на 25.5%, до уровня 397.8 млрд руб. В том числе чистая прибыль за июнь месяц составила 69.0 млрд руб.

Стоит отметить продолжившееся восстановление акций «Газпрома» (GAZP RM, +2.10%) от июньского минимума. Эти бумаги, наконец, сумели преодолеть среднесрочный информационный негатив, связанный с сообщениями о попытках ареста зарубежного имущества эмитента в рамках продолжающейся судебной тяжбы с «Нафтогазом Украины». Весомым негативом для них послужило и известие о предстоящем осенне-зимнем повышении ставки НДПИ для газовой монополии. Ну а в активе у игроков на повышение остается еще не закрытый реестр для получения годовых дивидендов. Этот фактор окажет поддержку акциям «Газпрома» в течение ближайшей недели. Вполне возможно, что они в очередной раз проверят на прочность важный уровень сопротивления, расположенный в районе 150 руб.

Манжос Виталий
ИК «Норд-Капитал»

Варианты отработки сценариев и протоформ Эксперта ТА:



КАК ЭТО ИСПОЛЬЗОВАТЬ