​​Решение ЦБ и его влияние на рынок облигаций

Уже 2 недели прошло с опорного заседания Банка России по вопросу ключевой ставки. Напомню, что по его итогам было ожидаемое решение о повышении ставки на 2 п.п. – до 18%. Несмотря на то, что решение было ожидаемым, рынок испытывал надежду, что Набиуллина смягчится и строго так скажет: «Мы оставляем ставку на уровне 16%, но вы ведите себя хорошо». Или повысит, но хотя бы до 17%, но чуда не случилось и индекс RGBI устремился вниз. 

Как стало известно из резюме по итогам заседания, которое было опубликовано 7 августа, серьезно обсуждалось два варианта: 

— Вариант повышения ключевой ставки до 18,00% годовых с направленным сигналом. 

— Вариант повышение ключевой ставки до 19,00 — 20,00% годовых с отсутствием направленного сигнала. 

В итоге было принято решение идти по первому варианту для того, чтобы оставить себе пространство для маневра. Кроме того, было отмечено, что отсутствие направленного сигнала в случае большего повышения ставки может привести к ожиданиям ее быстрого снижения в дальнейшем. 

Однако рынок недолго печалился и активно искал повод для отскока. Первым стали данные по недельной инфляции с 23 по 29 июля. По сравнению с цифрами, которые видели последние месяцы, 0,08% рынку показались хорошим результатом. Нулевая инфляция за следующую неделю вселила еще больше оптимизма. Масла в огонь подлило замечание ЦБ из вышеупомянутого резюме, что есть признаки замедления роста экономики. В итоге индекс RGBI отскочил более чем на 4%. 

Стоит отметить, что показатели недельной инфляции весьма волатильны и неинформативны. Текущие значения не такие уж и низкие. В июле-августе часто наблюдается дефляция. Возникает ощущение, что рынок ищет то самое «дно» и любую позитивную новость воспринимает как сигнал. Вероятно, при малейшем негативе разворот будет резким. 

Мы уже наблюдали в начале года позитивную инфляционную динамику, но в апреле все изменилось. С тех пор рынок гос. облигаций щупал дно не раз. С текущим количеством имеющихся данных ставка на длинные ОФЗ подобно ставке в казино. По мере нарастания поступающих данных картина будет прояснятся. Но, чем больше ясности – тем меньше прибыли, поэтому я уже сейчас начал набирать длинные облигации. Одной из них служит ОФЗ 26247.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией 

Мои портфели, сделки и уникальная аналитика — в Telegram