«Сбербанк» — крупнейший российский банк, на который приходится около трети всех банковских активов страны и 45% всех вкладов населения.
Мы повышаем рекомендацию по обыкновенным акциям «Сбербанка» с «Держать» до «Покупать» и целевую цену с 254 до 272 руб. Полная доходность ~23%. В условиях консолидации отрасли и роста экономики на фоне увеличения госрасходов банк сможет нарастить ключевые показатели, выйти на целевую прибыль 1 трлн руб. в 2020 году и выплатить рекордные дивиденды летом 2021 года.
Рекомендация по привилегированным акциям — «Держать».
Прибыль акционеров выросла в 2019 году на 1,4%, до 845млрд руб., без убытка от продажи Denizbank (~70 млрд руб.) прибыль составила 915 млрд руб. (+10% г/г). Рентабельность капитала сравнительно высокая — 20,3%. Чистая процентная маржа улучшилась за 4К 2019 на 22 б. п. на фоне снижения стоимости фондирования.
Банк может заработать прибыль 1 трлн руб. в этом году. Рынок, на наш взгляд, недооценивает возможности банка по прибыли при консенсусе Bloomberg 940 млрд руб. В этом году мы ожидаем ускорения экономики благодаря низким ставкам и реализации госрасходов, в том числе социальных. Увеличение соцвыплат малоимущим семьям положительно скажется на темпах роста кредитования, в том числе ипотечного, снизит просрочку и списания.
Ключевые факты февраля:
«Мы уточняем срок принятия обязательного предложения, мы его сокращаем. Согласно действующим нормам, этот срок составляет от 70 до 80 (дней), и мы предлагаем, что он не может быть менее чем 20 и более, чем 30 дней»
«Мы учли замечание о целесообразности исключения в отношении проектируемой процедуры требований акционерного законодательства о направлении Банком России самому себе обязательного предложения»
В этом году основной упор Сбербанк продолжит делать на НПО.«M&A для себя не исключаем. Смотрим, но для нас эти сделки должны быть экономически целесообразными, это часть стратегии развития бизнеса, поэтому — не любой ценой»
«Какого-то существенного активного привлечения по ОПС мы не запланировали»
«Корпоративные пенсионные программы. Полноценно задача в этом году поставить этот продукт на полку корпоративного блока. Будем экспериментировать в части продажи корпоративных пенсионных программ внешнему рынку»
Как НПФ Сбербанка реагировал на волатильность на финансовых рынках из-за коронавируса.
«Нельзя сказать, что совсем никаких действий не предпринимали, волатильность у нас не за два дня произошла. В принципе, уже в январе мы не бездействовали и реагировали на эту рыночную ситуацию, как и любой игрок реагировал бы на волатильный рынок. Это и коснулось пенсионного фонда в том числе»
«Мы с коронавирусом это ассоциируем, но любая причина волатильности привела бы к подобного рода действиям с нашей стороны. Сокращаем количество рисковых инструментов, укорачиваем сроки»