Ростелеком

Я ожидаю, что компания в будущем сохранит высокий темп роста доходов от ШПШ, облачных технологий, VPN, а также не телекоммуникационных услуг. Рост доходов от ШПД составит 8-10% в 2018 г. Успехи на рынке MVNO пока довольно скромные, а доля рынка низкая.

Я не ожидаю, что компания будет усиленно развивать эти проекты и число абонентов в будущем году, возможно, достигнет 1 млн, а выручка 600 млн. Продолжит сокращаться выручка от традиционной телефонии, ориентировочно, на 10-15% в год. По итогам 2017 г. ожидаю выручку в районе 294 млрд, а в 2018 г. она может вырасти до 324 млрд. Также в будущем году компания может получить трансферты от государства на реализацию программ «Цифровая экономика», которые составят не менее 14 млрд руб. Прибыль эти проекты начнут приносить, скорее всего, после 2020 г. Рентабельность OIBDA останется на уровне 24-25%.

Реакция инвесторов на отчетность нейтральная, поскольку результаты в целом совпали с ожиданиями. Более быстрому росту мешает «заморозка» отдельных тарифов, сокращение спроса телефонии, затраты на модернизацию оборудования. Тем не менее, рентабельность, вероятнее всего, не упадет с нынешних уровней, во многом, потому что долговая нагрузка не будет расти. Котировки акций достаточно близко к минимуму с 2006 года, а стоимость компании к балансовой. Это создает хороший драйвер для долгосрочного роста, цель 90 руб. на горизонте 12 месяцев.

Ростелеком представил финансовые и операционные результаты за 3 квартал 2017 года согласно МСФО. Выручка прибавила 4% год к году до 75,6 млрд руб. Основной причиной ускорения динамики выручки стали многочисленные дополнительные и прочие услуги (облачные услуги, Умный город, видеонаблюдение на выборах и ЕГЭ, MNVO, продажа ПО и оборудования и т.п.), прибавившие более 25% год к году и принесшие госоператору почти 17% оборота. Позитивным фактором повлиявшим на выручку также стало ускорение динамики сегмента ШПД до 7% год к году (17,6 млрд руб.) при одновременном замедлении темпов падения выручки от морально устаревшей фиксированной телефонии до 10% год к году (19,1 млрд руб.).

Несмотря на заметное ускорение общей выручки, рентабельность Ростелекома на уровне OIBDA сократилась на 1,3 п.п. до 33,1% (25 млрд). Большинство драйверов роста выручки оказалось низкомаржинальными из-за сопутствующих расходов (Умный город, закупка контента, закупка трафика для ТВ и т.п.). Операционная прибыль снизилась на 22% год к году до 9,2 млрд руб.

Ростелеком – мсфо
Тип     Обыкновенная
2 574 914 954 акций http://moex.com/s909
Free-float 32%
Капитализация  на 02.11.2017г: 175,09 млрд руб

Тип     Привилегированная
209 565 147 акций
Free-float 69%
Капитализация  на 02.11.2017г: 11,28 млрд руб

Общий долг на 31.12.2016г: 307,05 млрд руб
Общий долг на 30.06.2017г: 321,43 млрд руб
Общий долг на 30.09.2017г: 312,54 млрд руб

Выручка 9 мес 2016г: 217,04 млрд руб
Выручка 9 мес 2017г: 221,22 млрд руб

Операционная прибыль 9 мес 2016г: 28,59 млрд руб
Операционная прибыль 9 мес 2017г: 28,57 млрд руб

Прибыль 6 мес 2015г: 8,23 млрд руб
Прибыль 9 мес 2015г: 10,27 млрд руб
Прибыль 2015г: 14,39 млрд руб
Прибыль 1 кв 2016г: 3,00 млрд руб
Прибыль 6 мес 2016г: 4,60 млрд руб
Прибыль 9 мес 2016г: 8,66 млрд руб
Прибыль 2016г: 12,25 млрд руб
Прибыль 1 кв 2107г: 3,15 млрд руб

ОСНОВНЫЕ ФИНАНСОВЫЕ ИТОГИ 3 КВАРТАЛА 2017 Г.

• Выручка выросла на 4% до 75,6 млрд руб. по сравнению с 3 кварталом 2016 г.;
• Показатель OIBDA остался практически неизменным и составил 25,0 млрд руб.;
• Рентабельность по OIBDA составила 33,1% против 34,4% в 3 квартале 2016 г.;
• Чистая прибыль составила 3,9 млрд руб. против 4,1 млрд руб. в 3 квартале 2016 г.;
• Капитальные вложения составили 12,1 млрд руб. (16,0% от выручки), снизившись на 7% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года (13,0 млрд руб. и 17,9% от выручки за 3 квартал 2016 г.);

ВЭБ собирается продать активы на 500 млрд рублей

В декабре наблюдательный совет ВЭБа может рассмотреть предварительный список активов на продажу, сообщили два сотрудника ВЭБа. Новый порядок распространится на 70 активов (с реестром ознакомились «Ведомости», данные подтвердили чиновники) стоимостью около 500 млрд руб. Каждый из активов стоит не менее 1 млрд руб. и был приобретен по решению наблюдательного совета. Из публичных активов проще всего ВЭБу продать акции Московской биржи, сложнее – «Ростелекома». (Ведомости)

В четверг, 2 ноября, Ростелеком опубликует отчетность за 3 кв. 2017 г. по МСФО. Мы ожидаем, что компания покажет увеличение выручки на 1% (здесь и далее – год к году) до 73,8 млрд руб. (1,3 млрд долл.), но OIBDA сократится на 4% относительно сильного 3 кв. 2016 г. до 24,0 млрд руб. (407 млн долл.) при рентабельности по OIBDA на уровне 32,5% (снижение на 1,9 п.п.). Чистая прибыль, как мы прогнозируем, составит 2,8 млрд руб. (48 млн долл.), что предполагает сокращение на 31%.

По нашим оценкам, выручка Ростелекома от услуг фиксированной телефонии в 3 кв. 2017 г. сократится на 9% до 19,3 млрд руб. (328 млн долл.). Доходы от услуг платного ТВ увеличатся на 18% до 7,0 млрд руб. (120 млн долл.), а от присоединения и пропуска трафика – на 16% до 9,4 млрд руб. (160 млн долл.). Мы ожидаем, что выручка от ШПД вырастет на 6% до 17,5 млрд руб. (297 млн долл.). Денежные операционные расходы, по нашим прогнозам, увеличатся на 3% до 49,8 млрд руб. (844 млн долл.), включая 21,6 млрд руб. (366 млн долл.) расходов на персонал (минус 0,8%) и 13,6 млрд руб. (231 млн долл.) расходов на присоединение и пропуск трафика (плюс 11%).

Обратил сегодня внимание на «рост» Ростелеком +1%, бумага находится на своих минимумах уже несколько месяцев. Полагаю есть понециал как минимум 10% на горизонте 3 мес. Для себя ставлю таргет 80р.