Регулятор

1️⃣ Офлайн-ритейлеры просят правительство ограничить практики маркетплейсов и поддержать банки, включая Сбер $SBER и ВТБ $VTBR

"М.Видео-Эльдорадо" $MVID и другие сети считают, что платформы занижают цены за счет селлеров и субсидий.
Компании предлагают обязать маркетплейсы вынести свои финансовые сервисы в отдельный регулируемый контур или запретить им владеть собственными внутренними банками.
Ритейлеры критикуют льготный доступ иностранных продавцов и просят ускорить введение НДС для ввоза товаров физлицами.
Указывают и на налоговые преимущества площадок, где много самозанятых.
Ozon $OZON отвечает, что продавцы сами выбирают модель работы, а рост тарифов связан с издержками.


2️⃣ Акции "Магнита" $MGNT выросли почти на 7% до 3105 ₽ после технической ошибки на сайте Мосбиржи $MOEX

Биржа по ошибке опубликовала сообщение о неприменении мер против ценовой дестабилизации, после чего удалила его и назвала публикацию тестовой ошибкой.
После краткого скачка бумаги скорректировались, но остались выше 3 тыс. ₽ впервые с конца октября.

( Читать дальше )

◾ Об этом заявил зампред Банка России Филипп Габуния в подкасте «Куда смотрит ЦБ». По его словам, регулятор до конца года собирается выпустить нормативные акты, которые будут регламентировать требования к процедуре IPO, в частности наличие двух независимых отчетов аналитиков.

◾«Мы хотим прямо требования установить, чтобы отчеты этих аналитиков, которые эти деньги берут [с компаний за подготовку отчетов], они в прямом смысле слова их представляли своим именем. Мы хотим, чтобы обязательно проспект эмиссии содержал и некоторые ожидания по будущим оценкам. Почему это важно? Потому что, если они будут совсем фантазийные, совсем сказочные, инвестор потом может в том числе в суде спросить „зачем вы меня так вводили в заблуждение?“» — отметил он.

◾ Габуния добавил, что не знает, как сложится судебная практика по таким кейсам, но сейчас это «совсем безнаказанно, а здесь уже придется подумать об этом».

vkvideo.ru/video-165215852_456239932?showAutoLoginModal=1

( Читать дальше )

✅ Наконец-то наша сторона может подтвердить слух, который начал распространяться почти месяц назад: европейский регулятор разрешил разблокировку активов без индивидуальной лицензии OFAC.

📃 Письмо поступило нескольким провайдерам, включая нашу команду и юридический холдинг Fenwick.

Несмотря на то, что этот шаг можно считать смягчающим фактором для инвесторов с заблокированными активами, мы убеждены в том, что необходимо держать себя в тонусе и не расслабляться.

👉 На протяжении всего периода введения санкций мы уже наблюдали поступательные движения вперёд-назад, поэтому сохраняем умеренный оптимизм.

Для нас, как участника, погружённого в процесс разблокировки активов как юридических, так и физических лиц категории HNWI, главным показателем является фактический выпуск лицензий и вывод активов.

Как мы уже отмечали ранее, с начала введения санкций процесс только усложнялся.

«Стрессовая Обстановка»

🕵️‍♂️После тщательного анализа всей ситуации с заблокированными активами несанкционных граждан в Еврозоне мы приходим к выводу, что регулирующий орган ЕС и сам Euroclear действительно начали осознавать: заблокированные активы принадлежат не только государству, но и частным несанкционным лицам. 🔗 Об этом мы писали ранее в детализированном отчёте, вышедшем 24 октября 2025 года.

( Читать дальше )

◾ ЦБ РФ в связи с планируемым переходом системно значимых банков на соблюдение национального норматива краткосрочной ликвидности (ННКЛ) отменил срок действия безотзывных кредитных линий (БКЛ) сроком действия в 1 год, говорится в сообщении на сайте регулятора.

◾ Кроме того, ЦБ установил плату за право пользования БКЛ в размере 1% годовых от величины лимита БКЛ, включенной в расчет ННКЛ.

◾ Регулятор также внес изменения в механизм БКЛ и пересмотрел подход к использованию этого инструмента для соблюдения норматива: теперь БКЛ будет покрывать только небольшую волатильность норматива (до 20 п.п.). Сумма платы за БКЛ будет зависеть от того, сколько дней и в каком объеме банк фактически использовал БКЛ для соблюдения норматива.

◾ «Банк России ожидает, что потребность банков в использовании БКЛ будет небольшой. ННКЛ учитывает специфику российского рынка, в первую очередь в части состава высоколиквидных активов. Цель пересмотра механизма БКЛ – обеспечить гибкость в управлении банками своей ликвидностью, смягчая ее временные краткосрочные изменения, не угрожающие финансовой стабильности. Порядок расчета платы должен мотивировать банки к выполнению норматива за счет рыночных инструментов», — говорится в сообщении Банка России.

( Читать дальше )

В продолжение темы регулирования и цифровых моделей хочется сделать шаг вперёд и заглянуть в то, каким может быть будущее института инвестиционного консультирования. Если в России мы пока видим акцент на строгости и формализации, в ЕС — на клиентоориентированность, а в США — на прагматизм, то следующий этап связан уже не столько с документами, сколько с технологиями.

⚡ Основной тренд — это переход от человеческого консультирования к гибридным моделям, где персональные советы формируются на стыке экспертного опыта и алгоритмов искусственного интеллекта (AI). Уже сейчас в Европе в рамках MiFID II (Markets in Financial Instruments Directive II) ведётся дискуссия о том, как алгоритмические системы должны соответствовать принципу suitability. В США SEC и FINRA обсуждают применение AI-driven recommendations в контексте Reg BI и fiduciary duty.

📊 Для России этот вопрос особенно актуален. Банк России в своих докладах о развитии финтеха прямо указывает на необходимость адаптации регуляторной базы к новым цифровым сервисам. Пока мы имеем Указание ЦБ № 5809-У о требованиях к программам для robo-advisors, но этого уже недостаточно, чтобы охватить сценарии применения AI, обработки больших данных (big data) и интеграции с финансовыми маркетплейсами.

( Читать дальше )

1️⃣ Президент "Элемента" $ELMT Илья Иванцов заявил, что компания не собирается уходить с биржи.

Для делистинга нужно 95% голосов, а в свободном обращении больше 10% акций.
Сейчас бумаги стоят около 13 коп. против 22,36 коп. на IPO в 2024 году.
За I полугодие 2025 выручка упала на 19% до 16,1 млрд ₽, прибыль — на 47% до 2 млрд ₽. Иванцов напомнил, что цель государства — рост числа публичных компаний. Ранее обсуждалась продажа доли АФК «Системы» $AFKS в "Элементе" Сберу $SBER, тогда и появились слухи о делистинге.

2️⃣ "Газпром" $GAZP просит оставить в 2026 году возможность проводить годовые собрания акционеров заочно.

Очные встречи компания считает рискованными, дистанционные — дорогими.

Также «Газпром» хочет продлить льготы: порог раскрытия документов от 5% акций, выбор совета директоров сразу на три года, послабления по независимым директорам и ограничение прав «недружественных» акционеров.

3️⃣ "Газпром" $GAZP ликвидирует около десятка промежуточных и неработающих компаний.

( Читать дальше )

Объем рынка цифровых финансовых активов (ЦФА) в России может достичь 1,7 трлн руб. к 2028 году, если не ухудшатся требования к эмитентам и будет решён налоговый вопрос. Сейчас на рынке обращается 998 выпусков ЦФА и цифровых прав на 293,5 млрд руб., а доля ЦФА в новых выпусках корпоративного долга составила 9,3% в I квартале 2025 года.

ЦФА становятся аналогом краткосрочных облигаций: 98% выпусков удостоверяют право денежного требования к эмитенту. Большинство ЦФА выпускаются на срок до полугода, часто менее месяца, под фиксированную ставку от 21% годовых и выше. Это делает их привлекательными для эмитентов, которым требуется сверхкороткая ликвидность.

Инфраструктуру рынка формируют крупные банки и финтех-компании — на них приходится 70% объема. При этом на конец марта 2025 года было зарегистрировано 334 700 пользователей платформ, из них 56 300 — активные инвесторы-физлица. Почти 80% выпусков ориентированы на неквалифицированных инвесторов.

Барьерами для роста остаются налоги: ЦФА и облигации учитываются в разных налоговых базах, что снижает привлекательность цифровых выпусков. Участники рынка ждут уравнивания налогообложения, развития вторичного рынка, расширения инструментов и более гибких условий доступа для неквалов.

( Читать дальше )

Спасибо за регулирование!


Один из наших уроков финграмотности – про регулирование финансовых рынков. Кто такой регулятор, какую функцию он выполняет и зачем нужен. И мы сейчас не о политике, исключительно экономические аспекты.

С деньгами мы сталкиваемся еще в детстве. Много позже нам рассказывают об инвестициях (если вообще рассказывают), но мало кто говорит о законах, которые этот рынок регулируют.

Когда начинаешь изучать тему, возникает масса вопросов. Имеет ли право государство в лице регулятора вмешиваться в экономику и решать, кого спасать, а кого нет? Не станет ли банковская система в этом случае похожа на государственно-частную организацию? С другой стороны, есть системно значимые банки с огромным количеством вкладчиков, которые могут пострадать.

Как планировать и балансировать между инфляцией и уровнем  сбережений населения? И что было бы без регулирования – это самый популярный вопрос. Ответ простой – больше рецессий и банковских кризисов.

Задача государства – стимулировать рост экономики, когда она идет на спад, и притормаживать, когда она сильно перегрета. Звучит убедительно, но разве это про свободный рынок?

( Читать дальше )

Инфляция снижается, но темп не радует от слова совсем. Почему же инфляция остается высокой при такой жесткой ДКП? Ведь большинство показателей (кредитование, денежная масса М2, замедление экономики) указывают на дефляционные тенденции? Эти вопросы – лидеры на семинарах. Их задают на каждом уроке!

Итак, что мы имеем. По оценкам ЦБ, инфляция в феврале-марте – 7-8% в годовом выражении. (Реальная по нашим расчётам через рост НДС 19). Прогнозу на 2025 год соответствует, а вот целевой уровень превышает вдвое. Смотрим причины:

1. Постепенный перенос издержек в цены – бизнес продолжает корректировать стоимость товаров и услуг.  
2. Высокие процентных доходы и зарплаты – увеличивают потребительский спрос.  

Рано или поздно эти процессы завершатся, думаю, в течение нескольких месяцев. Но есть оговорочка – если не прилетят разноцветные лебеди.  

И вот затем ставку можно будет снижать, уж слишком она давит на экономику. Было бы хорошо, конечно, если бы ставку снизили 25 апреля.

( Читать дальше )

Ассоциация брокеров НАУФОР направила в Банк России возражения против повышения имущественного критерия для квалифицированных инвесторов до 12 млн рублей с 2026 года. Брокеры предлагают оставить его на текущем уровне – 6 млн рублей, чтобы не уменьшать значение образовательной подготовки.

Кроме того, НАУФОР выступает против увеличения требуемого годового дохода инвестора до 20 млн рублей, указывая, что с таким критерием «квалами» смогут стать лишь немногие. Вместо этого предлагается установить минимальный уровень дохода в 6 млн рублей или снизить его до 3 млн при наличии подтвержденных знаний.

Ассоциация также предложила учитывать при расчете имущественного порога цифровые активы, паи закрытых ПИФов и муниципальные облигации. Дополнительно предлагается расширить список инструментов, по которым можно подтверждать знания, а также признать российские сертификаты наряду с международными.

По итогам 2024 года число квалифицированных инвесторов в России составило 879 000 человек, а их активы достигли 8,27 трлн рублей. Эксперты предупреждают, что повышение требований может привести к оттоку инвесторов на зарубежные площадки и росту мошенничества.

( Читать дальше )