ПИФЫ

Резкая смена настроений и очевидное назойливое присутствие политического фактора — главные характеристики последних трех недель.
 
 
Новости первой половины периода были, в целом, позитивны. В том числе и макростатистика США, которая имеет существенное влияние на состояние не только российских, но и европейских площадок.
Тем более показательны резкие колебания настроений инвесторов — от крайне негативных до почти эйфорических, — которыенаблюдались в течение трех недель. Так, 23 апреля наблюдалось резкое падение индексов в еврозоне вслед за падением индексов в США на фоне негативной макростатистики. Но уже 24 апреля  рынка открылись активным ростом, причиной которого стала все та же макростатистика США. Столь резкие колебания на фоне, в целом, малосущественных факторов свидетельствует о крайней степени нервного напряжения. В данном случае речь идет о еврозоне. И этот факт более чем объясним, коль скоро долговой кризис продолжает создавать в Европе эффект неразорвавшейся бомбы. На этом фоне понижение долгосрочного рейтинга Испании агентством Standard&Poors с А до ВВВ+ выглядит существенным усугубляющим ситуацию фактором.


( Читать дальше )

Длинный трех недельный период, рассматриваемый в данном обзоре, может быть разделен на два более коротких — это предпраздничная неделя с 19 по 26 апреля и праздничные дни. Такое разделение имеет смысл с точки зрения событий, на фоне которых протекали эти два периода.
 
Глобальных изменений на рынке акций за весь период не произошло, если сравнивать итоги торгов с началом апреля. Однако падение рынков ускорилось. Темпы оттока капитала из России — тоже.
Если с начала рассмотренного периода до текущих чисел мая индекс ММВБ упал на 7%, то на выделенных коротких временных отрезках просматривается явное ухудшение инвестиционного климата. Так, в период с 19 по 27 апреля индекс упал на 2,3%, а с 27 апреля по 11 мая — уже на 5%. Свою роль тут сыграли политические события и волнения, связанные с выборами Президента РФ. Кроме того, упали цены на нефть.


( Читать дальше )

Обзор за 5-19 апреля

Выделить основной долгосрочный тренд в рассматриваемый период непросто —  мешает противоречивая новостная картина.
Сдерживающими факторами являлись цены на нефть, отсутствие достаточной положительной динамики индекса S&P 500 и влияние европейских инвесторов, которые тяжело переживали события в Старом Свете. Причиной столь острой реакции стали свежие макроэкономические данные. Дефицит торгового баланса Великобритании, дефицит текущего счета платежного баланса Франции и уровень потребительских цен Франции оказались больше  прогнозируемых, что закономерно вызвало негативную реакцию фондовых рынков.
Среди положительных новостей последних двух недель можно назвать корпоративную отчетность нескольких значимых компаний США.  Наибольшее влияние на настроения инвесторов оказали Google Inc., Wells Fargo & Co. и JPMorgan Chase & Co. Статистика, опубликованная этими компаниями, послужила поводом для существенного роста оптимизма на рынках. Что интересно, блестящая отчетность всех этих компаний была опубликована в «пятницу, 13-го».


( Читать дальше )

Статистика по ПИФам неутешительна: отток средств из открытых фондов несомненен. Средства уходят из всех категорий открытых фондов без исключения. Наименьший отток по итогам прошедшей недели показали фонды облигаций. При этом в среднем по рынку ПИФов наблюдается прирост стоимости пая.

Тем не менее, новостной фон для инвесторов ПИФов, учитывая специфику инвестирования в этот инструмент, на прошлой неделе был, скорее, благоприятным. 3 апреля (вторник) первый зампред ЦБ РФ Алексей Улюкаев заявил, что ожидает приток средств от иностранных инвесторов в случае, если их устроит состав нового правительства. Если ситуация будет разворачиваться по этому сценарию, иностранные деньги могут прийти в Россию уже в мае-июне. Это сообщение имеет особое значение для долгосрочных инвесторов.
Несмотря на то, что неделя была не самая удачная, некоторым ПИФам удалось заработать для своих пайщиков. Возглавляет пятерку наиболее прибыльных по итогам недели ПИФов фонд АФМ. Премьера

( Читать дальше )

Прогноз на предстоящую неделю вряд ли сможет вселить оптимизм: коррекция вниз, вероятнее всего, продолжится. 

Тем более, что новостной фон способствует упадку. Макростатистика из США дает повод для расстройства и продаж. Такие же чувства вызывают и данные из Евросоюза, например, показатели розничных продаж по зоне евро.
Рынок российских ПИФов достаточно болезненно реагирует на все происходящее. За истекший период показали рост только индексы облигаций стоимости пая.Индекс RUIF-WB, рассчитанный  с учетом СЧА фондов в листинге, вырос на 0,65% за неделю и на 1% за последний месяц. Индекс RUIF-B, рассчитанный как среднее стоимостей паев открытых фондов облигаций, вырос за неделю на 0,09% и на 0,62% за месяц. Другие же индексы находятся в падении, в том числе все индексы, рассчитанные по стоимости чистых активов фондов. При этом падение индексов СЧА превышает уровни падения для соответствующих индексов, рассчитанных по стоимости пая. Поэтому можно констатировать факт оттока средств из ПИФов. Наиболее показателен долгосрочный период, на котором индексы СЧА для всех категорий фондов показали снижение на фоне роста индексов стоимости пая. Исключение составили фонды облигаций. Индекс СЧА RUIF-AB вырос на 7%, тогда как RUIF-B и RUIF-WB на 5,8% и 6% с начала года соответственно.


( Читать дальше )

Активных распродаж ПИФов в конце марта не наблюдалось. Более того, отдельные категории открытых фондов, например, фонды облигаций, даже набрали активов.
По данным НРА, в среднем по рынку ПИФов фонды потеряли за период около 0,41% стоимости пая. При этом, так же в среднем по рынку, СЧА ОПИФов выросла на 1,16%. Прирост пая открытого фонда облигаций составил 0,45%. Наибольший отток средств наблюдался среди фондов смешанных инвестиций. Так, средний показатель падения стоимости пая по открытым ПИФам смешанных инвестиций составил 0,65%. Тогда как падение СЧА составило 0,88% в среднем по ОПИФам смешанных инвестиций. Фондам акций удалось привлечь в отрасль некоторый объем активов. В целом по рынку прирост СЧА ОПИФов акций составил 1,85% с учетом средней коррекции стоимости пая на 0,87%.
Среди лидеров недели, равно как  и среди аутсайдеров по показателю изменения стоимости пая, не было выявлено четкой отраслевой закономерности.
Наибольший прирост стоимости пая у фонда ВТБ-Фонд Телекоммуникаций (+1,92%). Далее по убывающей:

( Читать дальше )

Последняя неделя марта не порадовала инвесторов: фондовые рынки России продолжили падение. Внешних причин для этого по-прежнему не больше, чем в начале года. Тем не менее, именно теперь инвесторы и спекулянты решили воспользоваться внешним новостным фоном для коррекции.

В течение недели из США приходили весьма противоречивые новости. В понедельник, 26 марта, инвесторы были в восторге от заявлений Б.Бернарке, который активно пропагандировал мысль о замечательной статистике по безработице и восстановлению экономики США в целом. А в среду, 28 марта, глава ФРС уже не был уверен, что с безработицей все хорошо и что не придется жестко манипулировать рынком, хотя говорил о тех же статданных. Вслед за настроением финансовых властей США кардинально поменялись и мнения инвесторов. Активные покупки сменились столь же массовыми распродажами.

В России же все было спокойно. «Американских горок» не наблюдалось: ни паники, ни, наоборот, активного роста мы не увидели, отмечает

( Читать дальше )

Сразу после выборов Президента завершился длительный период роста российского фондового рынка. С первых рабочих дней года до выборного дня индекс ММВБ вырос более чем на 10%, а после него упал на 5%.
При этом внешний новостной фон до начала марта оставался неизменным. Умеренно негативные данные о развитии долговых проблем в Европе и США, скорее, должны были способствовать понижающим тенденциям. Тем не менее, в течение первых двух месяцев года новости про возможный, а потом и про фактический, но не объявленный дефолт по суверенному долгу Греции мало отражались на настроениях инвесторов. На рынке царил оптимизм, начался приток средств в отдельные категории инвестиционных инструментов.
В их числе оказались и ПИФы. Например, фонды облигаций прибавили в среднем 7% к СЧА с учетом среднего прироста стоимости пая фондов этой категории в 5%. Для

( Читать дальше )

«Клиенты между тем совершенно очевидно не хотят платить комиссию управляющему за то, что тот сформирует портфель, повторяющий тот или иной индекс. Никакого искусства управления в этом, действительно, нет. А граждане наши не дураки, чтобы платить за несуществующую услугу.»


оследнее время на рынок коллективных инвестиций обращают внимание все меньше – российская индустрия паевых фондов с начала кризиса в 2008 году пребывает в состоянии то ли агонии, то ли лихорадки, испытывая почти постоянный отток средств. Речь идет о розничных паевых фондах, предназначенных мелким пайщикам – открытых или интервальных. Только за январь они потеряли 1 миллиард рублей средств пайщиков, а с начала 2008 года – 35,5 млрд рублей. Это при том, что стоимость их чистых активов немногим более 100 млрд рублей. То есть рынок потерял треть всех денег. 

На организованной Институтом Адама Смита конференции «Фонды России» управляющие говорили о причинах происходящего – и все участники сходились во мнении, что средств под управлением становится все меньше и меньше, и что если говорить честно, то никакого притока в фонды нет – только отток. «Активы индустрии паевых фондов сократились, несмотря на рост экономики и рост ВВП на душу населения», – говорил управляющий директор «Тройки-Диалог» Антон Рахманов, и приводил в пример свою встречу с управляющим из Турции – тот извинился за то, что индустрия в его стране слишком мала – всего $25 млрд. «У нас – меньше $4 млрд», – замечает Рахманов. 

Почему это происходит? Неужели виноват кризис? Он тоже, но не только. Индустрия больна, причем болезнь ее не внешняя, в внутренняя. Одну из причин недоверия граждан к паевым фондам довольно точно описал глава агентства RusRating Ричард Хейнсворт, выступая на одной из конференций в феврале: «Российские инвесторы знают story про ЗПИФы. Они расценивают его как упаковку для мусора, никто не хочет покупать «упакованный мусор», и поэтому отказываются от них вообще». 

Впрочем, с ЗПИФами у нас как раз более или менее все в порядке. Их у нас в два раза больше, чем открытых, хотя еще в 2008 году было примерно столько же. Объясняется это довольно просто – последние годы ЗПИФы использовались для упаковки банковских отходов.  Еще раньше – для упаковки недвижимости. Из почти тысячи ЗПИФов, по оценкам генерального директора УК «Капитал управление активами» Андрея Гриценко, рыночных можно насчитать не больше десятка. Но вернемся к розничным фондам. Предложенная Хейнсвордом версия объясняет кое-что, но далеко не все. Более близким к истине представляется объяснение, предложенное управляющим партнером компании «Третий Рим» Андреем Мовчаном. Он считает, что вся проблема в том, что паевые фонды, которые просто вкладываются в различные акции или облигации (так называемые, long-only фонды) создают прибавочную стоимость для кого угодно, но только не для пайщиков: «Они всегда хуже индекса. [...] 100% value заключено в отношениях менеджер-менеджер, и меньше 0% value в отношениях менеджер-клиент», – говорит Мовчан, отказываясь называть вещи своими именами. Речь собственно о том, что управляющие заняты зарабатыванием комиссии для себя, а не прибыли для инвестора. 

( Читать дальше )

Один из первых навыков, которые нужно усвоить всем, кто хочет стать более успешным инвестором, – это умение отличать здравый инвестиционный совет от попытки вам что-то продать.

Роберт Кийосаки

Как говаривал Гегель – история повторяется дважды: первый раз в виде трагедии, второй — в виде фарса. Похоже, он ничего не слышал о фондовом рынке, ведь тут история повторяется, повторяется и повторяется, причем всё время в виде фарса.

Стоило рынкам немного подрасти, как вновь активизировались продавцы финансовых услуг. Конечно, в первую очередь это управляющие компании со своими ПИФами.

Но сейчас я не стану пугать потенциального инвестора рассказами о высоком уровне издержек в паевых фондах. Скидки, надбавки, плата за управление – все это известно.

Меня интересует другой момент – принципиальный. В силу своей природы, ПИФы как финансовый инструмент, приспособлены только к одной фазе рынка – к фазе бурного роста. На падающем, на боковом и даже на медленно растущем рынке, паевые фонды беспомощны. Это факт.
 
Читать дальше »