Минфин завтра проведёт аукционы по размещению облигаций с целью финансирования государственного бюджета. Ведомство предложит ОФЗ 25083 на 15 млрд руб. с погашением практически через три года. Доходность составляет 8.2% годовых. Выбор хороший, тем более что трехлетняя срочность не окажет никакого давления на другие бумаги, как думают многие, поскольку облигация практически полностью размещена, она очень любима среди управляющих компаний и банковских казначейств. Если потребуют премию, то давление будет исключительно на этот выпуск и не более. Сегодня день довольно спокойный на рынке, однако новости о разных военных конфликтах может спровоцировать нервозность. Кстати, появилась информация, что Германия рассматривает возможность финансовой помощи Турции, которой, кстати, нужно вернуть долги в размере до $180 млрд (с учётом долга компаний итд) при минимальных валютных резервов. Новость хорошая, но при сохранении давления со стороны США, она является бессмысленной. Также хочу вам еще раз напомнить, если вы покупаете облигации на сроке три года, то:
— покупайте облигации первого эшелона с премией не менее 50 базисных пунктов относительно ОФЗ = 8.7% (рейтинг ВВ+ или ВВВ-);
— покупайте облигации второго эшелона с премией не менее 50-100 базисных пунктов = 8.7-9.2%. (рейтинг ВВ- и ВВ).
@bondovik
Мой любимый канал MarketTwits (https://t.me/markettwits/15222) отметил наличие временного дефицита рублевой ликвидности в банковской системе со ссылкой на обзор Райффайзенбанк. Это состояние, когда некоторые кредитные организации не имеют соответствующих свободных средств на балансе, что приводит к спросу на межбанковские кредиты (банки занимают у других банков). Вам может показаться, почему это происходит, если часто слышится профицит ликвидности в фининститутах, особенно по методике расчёта Банка России. Все зависит от расчёта и от смысла представления показателя. Давно видно, что среди отдельных крупных банков не так хорошо распределена ликвидность в отличие от средних. Следует также отметить, что многие игроки видимо активно работали или работают на валютном рынке и сохраняют длинные позиции по доллару (ставка на рост доллара), поэтому не все имеют необходимую рублёвую ликвидность во время спекулятивных операций. Закрывать сделки нет смысла, поэтому выгодней занять деньги даже по дорогой ставке у Банка России, как отмечается в обзоре (https://t.me/markettwits/15222) Райффа. Ещё фактор: некоторые банки кредитуют другие и не могут забрать средства, а учитывая предстоящее завершение месяца банковский сектор поддерживают необходимую подушку ликвидности.
—————
И небольшое резюме: все это позитивно для рубля с точки зрения равновесного состояния.
@bondovik
Минфин завтра проведёт аукцион и предложит скромные 10 млрд рублей по 3-летнему выпуску 25083. На мой взгляд, очень хороший шаг ведомства, который не наводит панику на рынке, не создаёт дополнительную коррекцию и не показывают испуганность. 25083 является лучшим предложением в нынешних условиях с доходностью 8.16%, завтра конечно бумага может находиться вблизи 8.2%. Я думаю ведомство сделало выводы, когда предложило облигации с плавающей ставкой, что выглядело очень неразумно. Инфляционный линкер, выступающий типа защитным активом от ускорения инфляции также не является идеальным инструментом размещения. Во-первых, я вас уверяю, очень мало людей умеют его оценивать. Во-вторых, им играются только несколько крупных инвесторов. В-третьих, облигация не отражает реальную стоимость.
@bondovik
Хотел бы рассказать, что творится на рынке ОФЗ как отражение сегодняшних событий и прогноза участников. Кривая приобрела новый вид, когда ставки доходности на сроке 9-16 лет расположены на одном уровне за счёт повышения доходности более коротких бумаг. Обычно это фактор очень большой неопределённости на рынке и в экономике, однако кривая пока не движется к плоскому виду на всём участке, что очень хорошо. Хотя иногда появляются мысли о формировании инверсии кривой (короткие ставки выше длинных). Такое событие все-таки возможно в случае ужесточения денежно-кредитной политики на очень большую ставку, например с 7.25 до 9%. На самом рынке крупные игроки не сказать что избавляются от бумаг, они скорее морозятся. При этом вся активность происходит со стороны средних институциональных инвесторов. НПФ в основном выступают покупателями. Тем не менее общее настроение больше негативное и непредсказуемое. Поэтому тактически я бы рекомендовал работать с короткими выпусками до 3-4 лет и частично с целью спекуляция 9-10 лет с незначительной долей. То есть долгосрочная стратегия roll-down, что 10-летняя бумага все-таки станет 10-ти или 9-ти летней к тому времени — начнёт торговать в доходности ниже долгосрочных (=рост цены + рост цен из-за неэффективности). Я сегодня докупил (https://t.me/bondovik_ideas/180) этот длинный риск. Все-таки сейчас произошёл классный момент, когда депозиты даже проигрывают ОФЗ.
@bondovik
Идеи для инвесторов через ИИС. Поскольку рынок очень сильно упал, то теперь краткосрочные ОФЗ предлагают доходности, которые ещё пару месяцев назад могли обеспечить облигации крепких эмитентов второго эшелона. Напомню о базовых смыслах (разберём этот вид) Индивидуального инвестиционного счёта (ИИС). Максимальная сумма вложения 1 млн руб. Срок инвестирования минимум 3 года. Получаете налоговый вычет на 52 тысячи рублей (если вы столько с заработной платы хотя бы отчисляете налогов в год). Сейчас на рынке есть одна облигация со сроком погашения чуть больше трёх лет (ничего страшного) — серия 25083. Простая доходность к погашению по последней сделке предложения практически 7.7% годовых. Плюс она с относительной точки зрения торгуется выше своих справедливых значений. Таким образом, вы получите за три года около 28% или 9.4% годовых. Можно увеличить доход до 10% годовых за счёт покупки облигаций корпоративных эмитентов. Только не пишите, что лучше купить щас валюту. Каждому своё.
@bondovik
«Спасибо газете Коммерсант». Завершился аукцион серии 26223. Крупные игроки взяли облигации на размещении, как и хотели (https://t.me/bondovik/1137), однако «вброс новости о санкциях» в Коммерсанте, то есть на сайте профильных ведомств США этого не было, заставил инвесторов снизить аппетит и выставлять заявки ниже рынка. Всего продано на 11 млрд руб. То есть наш Минфин мог свободно продать весь предложенный объем в размере 15 млрд руб. при спросе около 27 млрд руб., но не захотел предоставлять большую премию в доходности. Шаг очень разумный в этих условиях, чтобы не навести панику. Тем временем рубль приостановил падение и закрепился около 64.5. Резюме, аукцион, я считаю, прошел очень удачно, а мог пройти еще лучше в отсутствие утренних новостей. Как видите, все меняется за несколько часов. Увы. Я купил (https://t.me/bondovik_ideas/172) на вторичном рынке 26223.
@bondovik
Газпром не может найти финансирование заграницей. Вчера ночью появилась информация от Reuters, что Газпром заморозил программу внешнего заимствования вследствие напряжённой ситуации относительно возможной блокировки долларовых счётов. Не так давно некоторые активы в Великобритании нашего монополиста были арестованы по делу Нафтогаза Украины. Сообщают, что compliance некоторых банков проявил осторожность, так как никто не хочет выдавать деньги с риском их невозврата и не по причине заёмщика. Газпром испытывает потребность в деньгах из-за высоких инвестиций. Они планировали найти около 420 млрд руб, осталось ещё 250 млрд руб. Любые заимствования на внешних рынках капитала частично влияют на объём валютной ликвидности в стране, испытывающей в последнее время давление, дефицит и удорожание. Такие новости стратегически негативны для восприятия перспектив российской валюты в определённый момент. Не стоит забывать, у нас осталось очень мало крупных компаний или банков, имеющих доступ иностранного финансирования, тогда как возврат валютных кредитных в перспективе очень велик. Соответственно спрос на иностранные деньги все ещё впереди.
@bondovik
Газпромбанк наконец-то официально объявил о дате сбора заявок на пополнение собственного капитала через выпуск субординированных облигаций. 10 августа будет предложено 25 млрд руб по закрытой подписке со ставкой купона 8% годовых. Предложение конечно очень скудное по ставке, если вы квалифицированный инвестор — я не рекомендую. Однако речь идёт о другом, я писал, что банк испытывает потребность (https://t.me/bondovik/1077) в капитале, поэтому такие новости следует оценивать позитивно и являются драйвером для вложения в облигации и депозиты ГПБ. Довольно часто встречаются люди, которые не доверяют госбанку. Они имеет на это полное право, тем не менее новость хорошая.
@bondovik