НоваТЭК

Министру показали стимулы лицом. Финансовый рынок предложил себя развивать

Профучастники рынка ценных бумаг представили министру финансов предложения по развитию российского рынка. Одной из основных тем было развитие сегмента индивидуальных инвестиционных счетов (ИИС), как существующих, так и новых, с более длинным сроком инвестирования. Также обсуждался вопрос упрощения удаленной идентификации клиентов и стимулирования проведения IPO в России, в частности, освобождение от налога на доходы физических лиц, купивших бумаги.

https://www.kommersant.ru/doc/4792085

 

Паи с отделкой. Перепродажу квартир пустили через ЗПИФ

На росте популярности розничных закрытых инвестиционных фондов (ЗПИФ) небольшие управляющие компании предлагают новые схемы для неквалифицированных инвесторов. В частности, на деньги фонда выкупать недооцененные квартиры на вторичном рынке с последующей косметической отделкой и перепродажей по более высокой цене. В крупных управляющих компаниях говорят о дополнительных рисках таких фондов, а также издержках валютного хеджирования.

https://www.kommersant.ru/doc/4792125

 

( Читать дальше )

НОВАТЭК по-прежнему следует амбициозным долгосрочным планам роста, ориентируясь на увеличение производства СПГ до 57-70 млн т к 2030, и, по нашим оценкам, именно НОВАТЭК будет играть ключевую роль в реализации недавно принятой в России стратегии роста производства СПГ. На компанию, по нашим оценкам, будет приходиться более 50% от общего планируемого объема до 2035. Являясь одной из лучших историй роста, НОВАТЭК все еще отстает от рынка по дивидендной доходности. Недавно компания обновила свою дивидендную политику, повысив минимальный коэффициент дивидендных выплат до 50%, но, по нашим расчетам, это дает дивидендную доходность лишь 3-4% за 2021/2022П.

Постепенная реализация ключевых проектов, но прогресс уже в цене. После задержки ввода 4-й очереди проекта Ямал СПГ, завершение строительства которой ожидалось еще в конце 2019, НОВАТЭК объявил, что запуск состоится в 1П21. Кроме того, Ямал СПГ с этого года начнет выплачивать дивиденды и погашать задолженность (по прогнозам, общие выплаты НОВАТЭКу составят около $1.6 млрд, исходя из предполагаемой цены Brent $65/барр.). Реализация проекта Арктик СПГ-2 также продвигается весьма уверенно: на конец 1К21 готовность проекта составила 39%, а в 1П21 ожидается привлечение внешнего финансирования для его реализации. Акционеры проголосовали по данному вопросу на ГОСА 23 апреля; те из них, кто не согласен с условиями финансирования, имеют право требовать выкупа принадлежащих им акций по цене 1 256 руб. (13% ниже текущей рыночной цены). При этом мы считаем, что перечисленные факторы уже во многом отражены в текущей оценке компании.

Обский СПГ. Недавно СМИ сообщили, что НОВАТЭК пересматривает планы по проекту Обский СПГ. У компании два основных варианта, первый из которых – отказ от использования российского оборудования и замена его на технологию немецкой Linde AG c установкой восьми турбин американской компании Baker Hughes LM9000, результатом чего, вероятно, станет рост мощности проекта на 20-25%. Второй вариант – перепрофилирование проекта под производство аммиака. Напомним, что в прошлом году компания отложила принятие финального инвестиционного решения по Обскому СПГ. В этом году мы ожидаем дополнительной информации по Обскому СПГ, что может стать потенциальным катализатором для бумаги.

Оценка. Для оценки НОВАТЭКа мы использовали как метод DCF, так и метод мультипликаторов. Наша комбинированная оценка дает целевую цену $211 за акцию, что предполагает потенциал роста 15% к текущим рыночным котировкам. В расчет стоимости капитала мы заложили показатель бета, равный 1.2, безрисковую ставку 3.5%, WACC 9.9% и темпы роста в постпрогнозный период на уровне 4%. В рамках метода мультипликаторов мы применили целевые мультипликаторы EV/EBITDA и P/E на уровне 12.1х и 13.5х, соответственно и добавили оценочную стоимость долей в СП.
           

С учетом наших предположений, мы понижаем рейтинг НОВАТЭКа до НЕЙТРАЛЬНО. Вместе с тем мы подтверждаем положительный взгляд на бумагу в долгосрочной перспективе и ожидаем решения по проекту Обский СПГ с тем, чтобы учесть его в нашей оценке.

Бутко Анна
Федорова Мария
ИК «Атон»

28 апреля «НОВАТЭК» представит финансовые результаты по МСФО по итогам 1-го квартала.

В первые три месяца 2021 года ситуация на всех ключевых рынках «НОВАТЭКа» была крайне благоприятной: на фоне холодной зимы цены на СПГ в Азии в моменте достигали невероятных $20 за mmbtu (британскую термальную единицу), цены на газ в Европе преимущественно находились в диапазоне $6-7 за mmbtu, а цены на нефть, к которым привязаны долгосрочные контракты у Ямал СПГ, консолидировались в диапазоне $60-70 за баррель. Кроме того, компания опубликовала умеренно положительные операционные результаты: добыча газа выросла на 5,6% г/г.

На этом фоне «НОВАТЭК», вероятно, покажет существенное улучшение финансовых показателей год к году. Мы ожидаем, что выручка вырастет на 35,6% г/г до 250,3 млрд руб., EBITDA с учётом доли в совместных предприятиях — на 45% г/г до 146 млрд руб., а нормализованная чистая прибыль увеличится на 15,4% г/г до 61,9 млрд руб.

На конференц-звонке в центре внимания инвесторов будут комментарии насчёт строительства Арктик СПГ-2 и планов по Обскому СПГ, доля долгосрочных контрактов в поставках СПГ с Ямал СПГ, а также общие комментарии по текущей и прогнозной ситуации на рынке СПГ и природного газа.

Мы продолжаем позитивно смотреть на акции «НОВАТЭКа» и рекомендуем «покупать» их с целевой ценой 1778,9 руб., что соответствует апсайду 25,5%.

Кауфман Сергей
ИГ «Финам»

Мы обновили наши модели по нефтегазовому сектору с учетом результатов за 2020 и наших новых макроэкономических допущений.

Мы позитивно смотрим на российские нефтегазовые компании и ожидаем серьезного восстановления их финансовых результатов (мы прогнозируем доходность FCF в 2021 на уровне 1-11% и дивидендную доходность за 2021 в 3-11%).

Мы повышаем наши целевые цены на 13-21%, подтверждая наши рейтинги ВЫШЕ РЫНКА по Роснефти, ЛУКОЙЛу и Газпрому, повышаем Газпром нефть до ВЫШЕ РЫНКА и присваиваем НОВАТЭКу рейтинг НЕЙТРАЛЬНО, а также подтверждаем рейтинг НЕЙТРАЛЬНО для Татнефти.

Атон

Пандемия еще не закончилась, но свет в конце тоннеля становится ярче, поскольку вакцинация ускоряет возвращение к тому миру, который мы знали до вируса. Постепенное восстановление мировой экономики, как и возросшие инфляционные ожидания, подстегнут цены на сырье. В связи с этим мы повышаем наши прогнозы и теперь используем в моделях среднюю цену Brent в 2021 в $65/барр.


( Читать дальше )

В среду 28 апреля НОВАТЭК должен представить финансовые результаты за 1К21.

По нашим прогнозам, выручка компании увеличится на 10% кв/кв до 242 млрд руб. вследствие роста цен на газ (хаб NBP в Великобритании: +28% кв/кв до 234.1/тыс. куб. м, TTF: +12% кв/кв до 207.1/тыс. куб. м), который будет частично нивелирован нейтральной динамикой продаж природного газа и снижением продаж нефтепродуктов (-13% кв/кв по нафте). Прогнозный уровень EBITDA — 75 млрд руб. (+11% кв/кв), рентабельность EBITDA ожидается на уровне предыдущего квартала (31%). С учетом доли НОВАТЭКа в СП мы оцениваем EBITDA на уровне 142 млрд руб. (+12% кв/кв).Чистая прибыль, по нашим прогнозам, вырастет на 48% кв/кв до 65 млрд руб. против 44 млрд руб. в 4К20.

Атон

Телеконференция состоится в четверг 29 апреля 2021, в 16:00 МСК (14:00 по Лондону); номера для подключения: +7 499 609 1260 (из России), +44 (0) 330 027 1846 (из Великобритании); ID конференции: 6657823. В ходе телеконференции мы уделим особое внимание комментариям по прогнозу на 2021, а также информации о ходе реализации ключевых проектов. Кроме того, 23 апреля НОВАТЭК провел годовое собрание акционеров, на котором были утверждены дивиденды за 2020 в размере 35.56 руб. на акцию (с доходностью 2.5%). Атон

Анализ фондового рынка акций 26.04.2021. Первая неделя после повышения ставки сразу на 0,5%. Таргет на конец года — 5,5% — все это повлияет на ликвидность и будет все более вызывать интерес для депозитов и облигаций. Разбор операционного отчета за первый квартал компании Распадская — все идет по плану — это первый отчет, вместе с Южкузбассуглем. Компания Русская аквакультура выплатит свои первые в истории небольшие дивиденды в 5 рублей. Также поговорим о дивидендах Роснефти. Перспективы Газпрома и Новатека. Разбор сделки Сибура и ТАИФ — это новый нефтехимических гигант. Подробней о сделке.

ПАО «НОВАТЭК» одним из первых проводит годовые собрания, в связи с этим 23 апреля 2021-го года состоялось годовое собрание ПАО «НОВАТЭК» в очном режиме. Лично моё мнение, ПАО «НОВАТЭК» поторопился созвать собрание, а когда Дума продлила на этот год возможность проводить собрание заочно, просто не захотели отменять решение СД об очном собрании, и принимать новое решение о заочном собрании. Я не инвестирую в данную компанию, но вспомнив о том, что посетить ГОСА ПАО «НОВАТЭК» это единственная возможность посетить собрание акционеров в этом году, так на собрание Группы Черкизово я уже не сходил, я всё-таки решил заглянуть на огонёк в отель «Арарат Парк Хаятт Москва» на ул. Неглинная д.4.
С девяти часов к гостинице стали подтягиваться знакомые лица. В десять часов началась регистрация. По моим ощущениям, людей было в два раза меньше, чем на всех предыдущих собраниях ПАО «НОВАТЭК». Традиционного угощения акционерам приготовлено не было. Подарков акционерам не дарили, если не считать, что вместе с материалами к собранию, после того как акционеру померят температуру, выдавалась маска и перчатки. Увидев, что кормить акционеров не собираются, некоторые «акционеры» зашли в зал, взяли со стульев по несколько ручек и блокнотов, а также бутылок воды акваминерале и покинули гостиницу. В одиннадцать часов началось собрание. Наталенко начал с того, что пандемия, что поддерживаем муниципальные образования, в частности мурманскую область, Ямал и Камчатку. Далее регистратор сказал, что зарегистрировалось 257 акционеров, что составляет 76%. В конце собрания было уже 268 акционеров и 82%. С докладом выступил Михельсон, рассказал об успехах компании. Но самое интересное произошло во время ответов на вопросы. Леонид Викторович вдруг сказал, что поступил очень важный вопрос. Вопрос от акционера Алексея был связан с тем, что компания провоцирует его на здоровый образ жизни и избавление от лишнего веса, и в отличии от прошлых собраний отсутствуют пирожки, и акционерам даже не наливают шампанское. Леонид Викторович распорядился организовать шампанское для акционеров. По окончании собрания акционерам наливали шампанское и даже клали на тарелочку печенюшки.

Поступили новые сущфакты о дивидендах Новатэк

Российские нефтегазовые компании начинают публиковать отчетность за 1К21, и мы прогнозируем значительное улучшение их финансовых показателей, что, вероятно, станет сильным катализатором для акций сектора. На котировки главным образом может повлиять ожидающееся улучшение динамики свободных денежных потоков по сравнению с предыдущим кварталом: по нашим оценкам, в целом по отрасли оно будет почти троекратным. Первыми выйдут результаты НОВАТЭКа — 28 апреля, в середине мая (после праздников) ожидаются показатели Роснефти и Газпром нефти, остальные компании опубликуют отчетность в конце мая.

Несмотря на очень скромный поквартальный прирост операционных показателей в секторе (что связано с ограничением добычи в рамках соглашения ОПЕК+), мы прогнозируем существенное улучшение финансовых результатов нефтяных компаний по сравнению с предыдущим кварталом. По нашим оценкам, EBITDA увеличилась в среднем на 48%, а свободные денежные потоки — на 59% на фоне значительного подорожания нефти (Брент — на 35%, Юралз — на 32% относительно 4К20) при небольшом укреплении рубля. Мы полагаем, что у Роснефти (благодаря эффекту от дополнительных налоговых льгот) и ЛУКойла (за счет постепенного восстановления рентабельности во всех сегментах бизнеса) поквартальная динамика будет лучше, чем у конкурентов, а Газпром нефть, вероятно, продемонстрирует рост относительно 1К20 благодаря низкой базе сравнения.

Громадин Андрей
Котельникова Анна
Sberbank CIB

Газпром единственный в отрасли еще не отчитался о результатах за 4К20. Мы ожидаем, что его финансовые показатели за последний квартал 2020 года были сильными. Косвенно это подтверждается размером дивидендов, который недавно рекомендовал менеджмент компании: он подразумевает высокую скорректированную чистую прибыль. Мы полагаем, что результаты Газпрома за 1К21 окажутся еще выше, т. к. экспорт газа в Европу за этот период увеличился на 28% в сопоставлении с 1К20, а средняя цена реализации, как мы предполагаем, выросла на 23%. Мы прогнозируем EBITDA за 1К21 на уровне $10,0 млрд (на 35% выше, чем за аналогичный период 2020 года и на 59% выше показателя за 4К20) и свободные денежные потоки в размере $4,5 млрд; оба параметра не достигали столь высоких квартальных значений с 2018 года.

НОВАТЭК покажет дальнейшее постепенное улучшение финансовых результатов. По нашим оценкам, EBITDA компании (с учетом ее долей в СП) выросла по сравнению с предыдущим кварталом на 23%, до $2,0 млрд (и на 21% — до $1,1 млрд, без учета долей в СП), а чистая прибыль — на 47% до $845 млн. Мы ожидаем, что свободные денежные потоки НОВАТЭКа вернулись в зону положительных значений и составили $0,5 млрд.

глава «Новатэка» Леонид Михельсон:

Касательно санкций. Мы не видим рисков

Михельсон считает, что такие риски нивелированы высокой локализацией оборудования для СПГ в России, а также из-за высокой конкурентоспособности газа РФ.

источник