НЕфть

На рынке нефти сохраняется установившееся хрупкое равновесие. Цены на американскую нефть за сутки практически не изменились, а на нефтепродукты и европейскую нефть произошло небольшое снижение цен. За последнюю неделю за счет немного разного поведения цен на нефть по обе стороны Атлантики разница между ними немного сократилась и на начало сегодняшнего дня нефть марки Brent оценивают лишь на  5,76 доллара дороже, чем нефть марки WTI. По обоим сортам нефти сохраняется состояние небольшой беквордации, когда дальние контракты стоят немного меньше, чем ближние, а значит, сохраняются превалирующие ожидания на снижение цен. Из заметных тенденций последней недели можно обратить внимание на снижение цен нефтепродуктов.

 
Вышедшие в среду данные Министерства энергетики США по запасам показали, что после тестовых продаж объемы стратегического нефтяного резерва (SPR) не изменяются и на 30 мая находятся на уровне 690,971 млн. баррелей. За прошедшую неделю объемы коммерческих запасов нефти снизились с 392,954 до 389,523 млн. баррелей. Суммарные запасы моторного топлива изменились незначительно (неделю назад было 211,575, а на 30 мая зафиксировано 211,785 млн. баррелей). А весьма заметный рост суммарных запасов нефти и нефтепродуктов (с 1783,755 до 1792,550 млн. баррелей) произошел в основном за счет компонент, которые более подходят под определение газовых конденсатов.


( Читать дальше )

Эффект на компанию: Результаты Башнефти оказались близки к нашим ожиданиям и консенсус-прогнозу аналитиков в части выручки и EBITDA. По чистой прибыли результаты также практически совпали с прогнозом аналитиков. Различие с нашей оценкой в основном объясняется более низким фактическим уровнем амортизации, финансовых расходов и налогов кроме налога на прибыль в 1К14. По отношению к 4К13 EBITDA Башнефти в рублевом выражении снизилась на 2,1%, что, с нашей точки зрения, является неплохим результатом с учетом достаточно слабого внутреннего рынка нефтепродуктов в 1К14, увеличения запасов нефтепродуктов и технического фактора короткого квартала.

В 1К14 Башнефть получила отрицательный денежный поток около 4 млрд руб. по причине увеличения инвестиций в разработку месторождений им. Требса и Титова.

Увеличение капитальных затрат в 1К14 в значительной мере связано и с учетом основных затрат на разработку этих месторождений (в том числе в доле Лукойла в проекте) в отчетности Башнефти до возврата лицензии.

Эффект на акции: В целом мы не ожидаем значительного влияния опубликованной отчетности на динамику акций Башнефти. Отрицательный свободный денежный поток по итогам квартала, как мы полагаем, связан с учетом части доли Лукойла в инвестициях в разработку месторождений им. Требса и Титова, что должно быть компенсировано в будущем, а также с увеличением запасов нефтепродуктов.

( Читать дальше )