Минфин

Хорошая новость. Вчера Минфин разместил ОФЗ на рекордную дневную сумму – на 91,4 млрд.р. Время рекордов: предыдущий максимум состоялся всего 2 недели назад и был скромнее: 27 февраля было размещено ОФЗ а 57 млрд.р. 450-миллиардный план заимствований 1 квартала почти выполнен (сейчас привлечено 382 млрд.р.).

Рост спроса на ОФЗ, во-первых, постепенно снижает кривую доходности. Короткие бумаги уже дают мене 7,5% годовых. А это в перспективе марта-апреля может привести к снижению ключевой ставки до тех же 7,5%. Запас ставки к инфляции есть (по итогам февраля, уровень инфляции – 5,2%), деньги на рынок идут и стимулировать их бОльшими процентами не требуется. Плюсы для широкого облигационного рынка и нынешних держателей российских облигаций в развитии этого сценария очевидны.

По данным Минфина.

Во-вторых, высокий спрос на ОФЗ – это и отражение отработанной схемы. Россия не может и, похоже, уже не хочет занимать деньги на внешнем рынке. И Россия – 6-я экономика мира, причем со смехотворным уровнем долга (внешний и внутренний госдолг всего около 200 млрд.долл.). Отличный заемщик. Иностранные деньги научились пользоваться отечественными долгами. Как бы драматичен не был прошлогодний исход иностранного капитала, он оказался не ужасающим. И в марте, судя по ситуации, процент иностранных покупателей отечественного госдолга вновь приблизится к 30%. А наработанные механизмы покупки рублевых облигаций и, считайте, рублей – это и залог хотя бы временной устойчивости самого рубля. В прошлом году рубли активно продавались, в текущем, несмотря на традиционны отток капитала, покупаются. И вряд ли эта покупка завершена.

( Читать дальше )

ОФЗ, которые Минфин сегодня предложит на аукционах, оказались вчера под давлением. Вчера торговая активность в сегменте рублевого госдолга несколько выросла по сравнению с «мертвым» понедельником, однако оборот в размере 12 млрд руб. трудно назвать высоким. Рубль продолжал укрепляться, но уже не такими темпами, как накануне, и за день подорожал примерно на 0,5% до 65,6 руб./долл. Впрочем, и цены на нефть уже не росли, отступив от уровня 67 долл./барр. Рублевые госбумаги вновь проигнорировали движение на валютном рынке, прибавив всего 0,1 п.п. от номинала. При этом выпуски, которые Минфин предложит сегодня на аукционах, попали под давление и торгуются с премией к кривой. Речь, в частности, идет о трехлетних ОФЗ 26209 и десятилетних ОФЗ 26224, которые потеряли в цене около 0,1 п.п. Отметим, что продажи этих ОФЗ вполне закономерны, поскольку сегодня на аукционах есть шанс пополнить свои позиции бумагами по цене ниже рыночной, и такая ситуация теперь не редкость. Вероятно, объем размещения вновь может составить около 35 млрд руб., так как первичный рынок стал единственным источником, где можно пополнить свои позиции. А сейчас подробнее о том, как прошли предыдущие аукционы по двум указанным выпускам:

( Читать дальше )

ОФЗ вчера не отреагировали на укрепление рубля. Практически с самого начала основной торговой сессии российская валюта уверенно росла, главным образом благодаря сохранению позитивного тренда на нефтяном рынке. Котировки марки Brent вплотную приблизились в отметке 67 долл./барр. (плюс 1,3% за день), что позволило рублю укрепиться на 0,5% до психологически важного уровня 66 руб./долл. Успешно начав новую неделю, рубль стал одним из лидеров среди валют ЕМ, которые не показали единой динамики (бразильский реал и южноафриканский ранд продемонстрировали соизмеримые с рублем темпы роста). Несмотря на позитивный настрой на российском валютном рынке, динамика ОФЗ вчера была крайне вялой. Объем сделок едва достиг 5 млрд руб., цены практически неизменились. Вероятно, инвесторы находятся в ожидании аукционов Минфина, на которых сейчас практически гарантированно можно получить премию до 5 б.п. ко вторичному рынку. Как мы уже отмечали ранее, в эту среду мы ждем предложения бенчмарков: пятилетних ОФЗ 26223 и десятилетних ОФЗ 26224. Интересную статистику вчера представил ЦБ в обзоре рисков финансовой стабильности. Согласно данным регулятора, в феврале, когда был опубликован новый законопроект о санкциях в отношении РФ, нерезиденты нарастили свои вложения в рублевые госбумаги – их доля повысилась с 24,4% до 25,5% (статистика НРД). При этом

( Читать дальше )

Министерство финансов продало вчера на рынке ОФЗ на 46,4 млрд руб. Как и в предыдущие аукционные дни перед выходом Минфина на первичный рынок, активность на вторичном была крайне невысокой. Котировки большинства ОФЗ индикативно открылись немного ниже, но в пределах минус 0,1 п.п. Рубль находился в довольно узком диапазоне (65,8–65,9 руб./долл.) всю основную торговую сессию, потеряв к открытию около 0,1%, однако поздно вечером его курс упал до 66 руб./долл., несмотря на подъем нефтяных котировок. Впрочем, большинство валют ЕМ вчера немного подешевело, несмотря на стабильность доллара.

Первым состоялся аукцион по среднесрочному выпуску.

• Спрос на семилетние ОФЗ 26226 достиг 46,8 млрд руб., в результате было продано бумаг на 29 млрд руб. Доходность по цене отсечения была установлена в размере 8,4% годовых, что предполагает премию к уровню закрытия накануне порядка 5 б.п.

Далее была предложена длинная дюрация.

• Спрос на пятнадцатилетние ОФЗ 26225 был ожидаемо ниже, составив 23,5 млрд руб., что, тем не менее, неплохой показатель, на наш взгляд. Этот выпуск был доразмещен на 17,4 млрд руб. и тоже с премией ко вторичному рынку:

( Читать дальше )

Минфин на сегодняшнем аукционе протестирует спрос на длинную дюрацию. Вчера второй день подряд на рынке рублевого госдолга отмечалась очень низкая торговая активность. Объем сделок едва превысил 13 млрд руб., и треть его пришлась на четырехлетние ОФЗ 26215. Котировки ОФЗ вновь изменились индикативно, в пределах 0,1 п.п. и преимущественно с минусом. Рубль за основную сессию подешевел на 0,1%, в целом проигнорировав информацию о заметном увеличении валютных интервенций в текущем месяце. Впрочем, единого тренда среди валют ЕМ не было. Глава департамента ДКП Банка России Алексей Заботкин предупредил о возможном переходе к снижению ключевой ставки до конца нынешнего года, но рынок на это тоже не отреагировал, поскольку подобные заявления уже звучали не так давно. Минфин же решил протестировать интерес инвесторов к длинной дюрации, воодушевленный, по всей видимости, результатами последних аукционов с рекордными объемами размещения. Отметим, что на объявление параметров аукционов рынок вчера тоже не откликнулся. Сегодня инвесторам будут предложены семилетние и пятнадцатилетние ОФЗ, пятнадцатилетние – впервые с начала февраля. Напомним, что:

( Читать дальше )

закупка валюты (07.03-04.04)

кросспост rffx.ru

Константин Бушуев, начальник отдела анализа рынков «Открытие Брокер»

Сегодня стало известно, что Министерство финансов России планирует с 7 марта вновь увеличить объём покупок валюты на открытом рынке в рамках бюджетного правила с 9,7 млрд до 15,5 млрд рублей в день. Учитывая отложенные 3-летние покупки валюты Банком России, можно говорить о росте совокупных интервенций ЦБ и Минфина с 7 марта с 12,5 до 18,3 млрд рублей в день.

В условиях стабильности российского баланса услуг, балансов первичных и вторичных доходов, факторы счёта текущих операций, движения средств по финансовому счёту и накопления резервов продолжают оставаться центральными для курсообразования. Упрощённо можно говорить о том, что центральным фактором для курса рубля становится рисковый спред по России, в то время как благоприятное для курса влияние растущих цен на нефть с некоторым лагом нейтрализуется покупками валюты со стороны Минфина и ЦБ в рамках бюджетного правила, а также восстановления резервов денежного регулятора.

( Читать дальше )

Как сообщает газета “Ведомости”, правительство решило не регулировать комиссии за эквайринг и прием банковских карт.

Против высказались участники совещания у вице-премьера Дмитрия Козака – представители ФАС, Минфина, ЦБ, Минпромторга, Минэкономразвития, торговых сетей и банков. Ритейлерам и банкам поручено обсудить это вопрос самостоятельно и найти компромиссное решение к 20 марта. Ранее СМИ сообщали о том, что розничные сети добиваются снижения комиссий за эквайринг до 0,2-0,3% оборота (как в Европе) с текущих 1-3%, так как чистая рентабельность ритейлеров составляет всего 2-3%. Более того, президент Путин также заявил, что текущая комиссия слишком высока.

Мы считаем новость позитивной для банков, особенно для «Сбербанка»: банк контролирует примерно 60% акций рынка POS-эквайринга; вклад в выручку «Сбербанка» комиссии от платежей по банковским картам составляет примерно 8% и 15% – в прибыль до вычета налогов в 2018 г. Новость смягчает некоторые опасения инвесторов, которые могли быть вызваны вовлеченностью в дискуссию Владимира Путина. Она также поддерживает недавние комментарии Германа Грефа о том, что максимальный риск для «Сбербанка» от потенциального регулирования комиссии и роста конкуренции по безналичным расчетам составляет примерно 3-4% чистой прибыли (что в итоге может быть гораздо ниже).

Кипнис Евгений
«Альфа-Банк»

Серьезных факторов, которые могли бы способствовать покупкам ОФЗ, по-прежнему не наблюдается. В прошедшую пятницу торги на рублевом рынке проходили спокойно: при средних торговых оборотах российские активы подорожали вслед за нефтью. Рубль за основную торговую сессию укрепился на 0,2%, соизмеримо с приростом нефтяных цен. ОФЗ прибавили в среднем 0,1 п.п. от номинала, оборот составил около 19 млрд руб. В целом неделю сегмент рублевого госдолга завершил неуверенным ростом котировок, примерно на 0,1–0,2 п.п. Правда, рост оказался возможен несмотря на то, что рубль подешевел на 0,7% в отсутствие поддержки со стороны налоговых выплат, а цены на нефть не смогли восстановить потери, понесенные в результате критики, высказанной президентом США Трампом в адрес ОПЕК. Сейчас доходности индикативных ОФЗ следующие: у годовых ОФЗ 26214 – 7,4% годовых, у пятилетних ОФЗ 26223 – 8,1%, у десятилетних ОФЗ 26224 – 8,4%, у пятнадцатилетних ОФЗ 26225 – 8,5%.

Между тем неделя запомнится инвесторам рекордным объемом размещения на аукционе ОФЗ: Минфин продал пятилетний и десятилетний выпуски в общей сложности на 57,6 млрд руб., а спрос на эти бумаги превысил 75,7 млрд руб. Однако мы вновь видим, что инвесторы активны лишь на первичном рынке, где можно получить премию порядка 3–5 б.п., тогда как на вторичном торговые обороты почти всю неделю были небольшими. Мы по-прежнему считаем, что в краткосрочной перспективе из- за неясности с санкциями каких-либо триггеров к покупке у инвесторов не будет, и, соответственно, не видим факторов, которые могли бы способствовать заметному снижению доходностей.

( Читать дальше )