Минфин РФ

На фоне ожиданий повышения ключевой ставки Банком России активность эмитентов на долговом рынке снизилась. В то же время все больше компаний выпускают облигации с плавающим купоном или с возможностью его понижения в будущем. Это позволяет избежать фиксации высоких ставок на долгий срок. Однако практика выпуска облигаций с фиксированными ставками сохраняется, но сроки размещения таких выпусков сокращаются.

По данным Cbonds, в июне российские компании провели 105 размещений на внутреннем долговом рынке на сумму около 307 млрд руб. Это на 13 млрд руб. меньше показателя предыдущего месяца и на 15% ниже результата аналогичного периода прошлого года. Компании реального сектора проявили наибольшую активность, занимая 55,4% от суммарного объема размещений. Около 10% пришлось на банковские облигации, 3,4% — на облигации лизинговых компаний, и 31% — на других эмитентов финансового сектора.

Общее снижение активности эмитентов связано с ожиданиями роста ключевой ставки ЦБ. В июне Банк России сохранил ключевую ставку на уровне 16%, но не исключил её повышения в июле на 100–200 б. п. В таких условиях на долговом рынке произошел стремительный рост ставок, что заставило Минфин возобновить практику размещения облигаций с переменным купоном (флоатеров).

Ассоциация владельцев облигаций (АВО) обратила внимание на неоднозначные формулировки в поправках в Налоговый кодекс (58-ФЗ), подписанные президентом. Эти изменения могут отменить льготы на долгосрочное владение (ЛДВ) облигациями федерального займа (ОФЗ), ценными бумагами субъектов РФ и муниципальными ценными бумагами.

С 1 января 2025 года изменяется список бумаг, к которым может быть применен инвестиционный налоговый вычет за владение более трех лет. Новая редакция распространяет вычет только на ценные бумаги российских и иностранных организаций, зарегистрированных в государствах-членах Евразийского экономического союза. Российские государственные и муниципальные бумаги под эту категорию не попадают, что делает невозможным получение льготы для этих бумаг с 2025 года.

По оценке АВО, это приведет к волатильности на рынке госдолга и усложнит привлечение заимствований для Минфина, субъектов и муниципалитетов, увеличивая их расходы на обслуживание долга. АВО призвала власти пересмотреть эти поправки.

По предварительным данным Минфина, дефицит федерального бюджета в январе-мае 2024 г сократился до 983 млрд руб (0,5% ВВП) по сравнению с 1484 млрд руб (0,8% ВВП) по итогам января-апреля. В соответствии с новыми поправками в закон о бюджете на этот год, которые правительство внесло в Госдуму, плановый дефицит федерального бюджета в 2024 г повышен до 2,12 трлн рублей, или 1,1% ВВП (по сравнению с примерно 1,6 трлн руб. (0,9% ВВП) в действующем законе о бюджете).

Исходя из данных Минфина, в мае мог сложиться профицит бюджета в размере около 500 млрд руб. Этому могла способствовать стабилизация бюджетных расходов (+4,5% г/г) после их ускоренного роста в феврале-апреле. Одновременно рост нефтегазовых доходов (+39,1% г/г) в мае замедлился по сравнению с апрелем вследствие отсутствия квартального НДД, а в ненефтегазовых доходах годовая динамика (+23,9% г/г) несколько ускорилась.

В целом данные за 5М24 показывают значительный рост доходов бюджета (+45,5% г/г), как нефтегазовых (+73,5% г/г), росту которых помогла благоприятная конъюнктура цен на нефть и единовременное поступление в феврале доплаты по НДПИ на нефть за 4 квартал 2023 года, так и ненефтегазовых (+34,1% г/г), которые пока складываются выше плана за счет более высокой экономической активности (и, вероятно, более высокой траектории инфляции).

Минфин РФ предложил амнистию для компаний, применявших схемы дробления бизнеса для ухода от налогов в 2022-2024 годах. Амнистия будет действовать при условии отказа от таких схем в 2025-2026 годах.

Минфин разработал основные положения амнистии за дробление бизнеса, которые включены в законопроект о поправках в Налоговый кодекс, внесенный в правительство 28 мая. Амнистия охватит налоговые периоды 2022-2024 годов, но решения, вступившие в силу до 2025 года, она не затронет.

Законопроект впервые формализует понятие дробления бизнеса как разделение предпринимательской деятельности между несколькими формально самостоятельными лицами для занижения налогов. Определение основывается на критериях подконтрольности одному лицу, одинакового бизнеса, отсутствия самостоятельности и деловой цели.

Для амнистии введено понятие «добровольного отказа» от дробления, предполагающее уплату налогов в соответствии с объединенными доходами всей группы лиц за 2025-2026 годы.

Условия амнистии заключаются в прощении налоговых доначислений за 2022-2024 годы при отказе от дробления в 2025-2026 годах. Вступившие в силу до 2025 года решения амнистия не затронет, что вызывает удивление у экспертов.

Минфин России не поддержал инициативы «Роснефти» по изменению налогового законодательства для облегчения условий получения господдержки по программе модернизации нефтеперерабатывающих заводов (НПЗ). По мнению министерства, решение о продлении сроков получения инвестнадбавки и льгот по НДПИ должно приниматься на уровне президента или премьера в каждом конкретном случае.

Бюджетная поддержка через инвестнадбавку, получаемую НПЗ за модернизацию, стала объектом обсуждения между «Роснефтью» и Минфином. Предложения компании о продлении сроков получения инвестнадбавки до 2033 года и обеспечении возможности получения ее с 2027 года в случае незавершенной модернизации были отклонены. Минфин также не поддержал предложения «Роснефти» о льготах по НДПИ, налогу на прибыль и обратному акцизу для компенсации расходов на безопасность от атак беспилотников.

Альтернативные варианты облегчения параметров инвестнадбавки для НПЗ могут быть предложены на уровне правительства или президентской комиссии по ТЭКу. Это может включать продление сроков инвестирования или изменение условий получения льготы. Кроме того, возможно использование мер компенсации расходов на безопасность через дополнения к налогам или формуле обратного акциза.

Минфин России прогнозирует дополнительные поступления в бюджет в размере 2,6 трлн руб. в 2025 году благодаря налоговым изменениям, согласно проекту закона, который оказался в распоряжении «Ведомостей».

Основная часть доходов, 1,6 трлн руб., ожидается от повышения ставки налога на прибыль, с учетом вычетов. НДФЛ принесет бюджету 533 млрд руб., а изменения в УСН добавят 473 млрд руб. в федеральный бюджет и 258 млрд руб. в региональные бюджеты. Однако расширение порога применения УСН приведет к потерям в налоге на прибыль на 324 млрд руб. и на имущество – 58 млрд руб.

Остальные доходы будут обеспечены за счет ужесточения сбора акцизов и увеличения ставок НДПИ, а также других нововведений.

29 мая Минфин России представил правительству инициативы по совершенствованию налоговой системы. Они будут рассмотрены на комиссии по законопроектной деятельности и на заседании правительства. Пакет законопроектов включает поправки в закон «О бюджете на 2024 г. и плановый период 2025 и 2026 гг.», а также изменения в Налоговый и Бюджетный кодексы. Ожидается, что Госдума примет поправки в весеннюю сессию, что позволит реализовать поручения президента по социально значимым вопросам, озвученным в послании Федеральному Собранию.

Министерство финансов России допускает введение льготного режима списания бюджетных кредитов для регионов с низкой бюджетной обеспеченностью. Об этом сообщил министр финансов Антон Силуанов на семинаре-совещании по подготовке расширенного заседания Совета при президенте РФ по стратегическому развитию и национальным проектам и комиссий Госсовета.

«Нам нужно определиться, что делать с регионами с низким уровнем бюджетной обеспеченности. Возможно, стоит установить более льготный порядок для 10 регионов с самой низкой обеспеченностью,» — сказал Силуанов.

Правительство должно списать большую часть задолженности российских регионов до 1 октября по поручению президента Владимира Путина. Списание будет производиться при условии целевого использования высвобождающихся средств на инфраструктурные проекты и поддержку инвестиций, согласованных с комиссией Госсовета РФ по направлению «Экономика и финансы».

Источник: tass.ru/ekonomika/20928765

Отечественные брокеры начали предлагать инвесторам новую схему заработка на еврооблигациях российского Минфина. Для этого инвесторы должны открыть счет у иностранного брокера и покупать еврооблигации на вторичном рынке с дисконтом. Доходность по этим бумагам обеспечивается в рамках указа президента № 665, который позволяет получать выплаты по евробондам в рублях по курсу Банка России. Держать бумаги до погашения или продавать в случае роста их стоимости – основные сценарии.

Указ № 665, принятый в сентябре прошлого года, устанавливает порядок выплат по евробондам в условиях санкций. Держатели могут получать выплаты на рублевый счет в любом банке, включая иностранные. Некоторые брокеры предлагают схему покупки бумаг «под замещение» с последующей перепродажей на Мосбирже.

Один из брокеров предлагает сложную схему с использованием форвардного контракта на еврооблигации. В этой схеме бумаги хранятся в депозитарии Казахстана и передаются в залог брокеру. Доходность варьируется от 7 до 20% годовых в долларах и евро. Комиссии брокеров составляют от 0,5 до 3%.

Банки, активно покупающие облигации федерального займа (ОФЗ) на аукционах Минфина, продолжают увеличивать доходности госдолга, пишет аналитик Альфа-банка Мария Радченко. С конца 2023 года доля банков среди держателей ОФЗ составляет 59%, а доходности ОФЗ на 17 мая превысили 14% почти по всей кривой, находясь в диапазоне 13,93-14,83% годовых.

Высокий объем заявок от ограниченного числа участников формирует сильную переговорную позицию банков, что влияет на доходности. На аукционах в 2024 году совокупная доля пяти крупнейших участников превышала 50%, а в некоторых случаях достигала 70%.

Госбанки усилили свое влияние с 2022 года, что связано с ралли на рынке ОФЗ в конце 2023 года и последующей корректировкой ожиданий по ставке ЦБ. С ростом доходностей аналитики ожидают продолжение такой динамики, пока инфляция не покажет устойчивое замедление.

Минфин увеличил долю длинных ОФЗ с фиксированным купоном, что также оказывает давление на доходности. В условиях отсутствия нерезидентов на рынке влияние банков на первичное размещение стало более заметным.