КУРС РУБЛя

Инвестиционная Стратегия на IV квартал 2025 года предлагает ориентиры для управления портфелем. Ведущие аналитики Альфа-Инвестиций оценили перспективы ключевых рынков и сделали прогнозы для российской экономики, отдельных отраслей и популярных инструментов. В этом материале наш взгляд на экономику и прогноз основных показателей.

Ситуация в экономике

Рост экономики замедляется. По оценкам Минэкономразвития, во II квартале ВВП вырос на 1,1% против 1,35% кварталом ранее, а по итогам 8 месяцев 2025 года рост ВВП и вовсе замедлился до 1,0%. Такие темпы значительно отстают от прогноза ЦБ (1,8% по итогам года).

Индикатор бизнес-климата также говорит о замедлении роста экономической активности. При этом в сентябре текущие оценки бизнес-климата снизились.

Потребительское кредитование остаётся слабым. Корпоративное кредитование в июле-августе ускорилось после снижения ключевой ставки, значит, в некоторых отраслях сохраняется настрой на рост.

При этом промпроизводство в августе замедлилось до +0,5% в годовом выражении с 0,7% в июле и 1,9% в июне. По итогам 8 месяцев 2025 года промышленное производство увеличилось лишь на 0,8%, в основном благодаря росту в обрабатывающей промышленности.

Скачать презентацию:

🔹 Стабильный рубль и накопленная инфляция за 5 лет

🔹 Восхождение стран ЮВА в борьбе за капитал

🔹 Нефть остается подавленной, а ограничения экспорта нефтепродуктов сокращают экспортные доходы бюджета

🔹 Золото вновь бьет рекорды на пути к 4000

🔹 Рост рынка США – ставка на девальвацию доллара и QE

🔹 Инфляция остается низкой, ЦБ придерживается июльских прогнозов по ставке, а ОФЗ продолжают падение

🔹 Бухгалтерская логика правительства и ЦБ в финансовой политике

🔹 Процентные кривые больше не закладывают снижений ключевой ставки за полгода

🔹 Рынок акций упал к 2600 пунктов и пойдет ниже, будет ли быстрый выкуп?

🔹 Отраслевой срез рынка акций

🔹 Отработка прогнозов

Youtube: youtu.be/xbDIu08R38Q

VKvideo: vkvideo.ru/video-230173709_456239041

Rutube: rutube.ru/video/d9372e0cc8507b9260911271ba61a5c7/

От российского рубля участники рынка уже давно ждут снижения. Ведь снижение доходов бюджета происходит в том числе по его вине. Тем более что многие факторы – от падения нефтяных котировок до геополитики – играют против рубля, но доллар по-прежнему 83, а не больше 100, как в начале года. – в интервью изданию «Взгляд» рассказывает лидер Mind Money Юлия Хандошко. — В чем секрет необычной крепости российской валюты? И не грозит ли это резким обвалом?».

Бюджету, который испытывает трудности с наполнением, нужен более слабый рубль, а экономисты еще с августа ждут ослабления рубля. Исторически осенью его курс, как правило, падает. Более того, на рынке снижаются цены на нефть, акции идут вниз, появляются новые геополитические угрозы, в конце концов, процентные ставки в экономике снижаются, но рубль по-прежнему 83 к доллару против 101-104 в январе 2025 года.

«На данный момент нет серьезных причин для роста курса доллара или евро к рублю», — считает Юлия Хандошко.

В начале IV квартала 2025 года рубль заметно укрепился. 1 октября внебиржевой курс доллара впервые за два месяца снизился до 81 руб./$, потеряв за несколько дней более 2 руб. Одновременно юань опустился до 11,3 руб./CNY, минимального значения с сентября.

Главная причина — избыточное предложение валюты. Экспортеры, открывшие в сентябре рублевые кредиты в ожидании снижения ключевой ставки, вынуждены закрывать обязательства и активно продают валюту. Дополнительным фактором стало падение спроса со стороны импортеров, особенно на фоне длительных праздничных выходных в Китае.

По словам экспертов, на «тонком» рынке даже продажа $100 млн может вызвать резкие колебания. Ситуацию усиливают интервенции Банка России, ежедневно продающего юани на 10,3 млрд руб. ($125 млн). В совокупности это вызвало ускоренное укрепление рубля.

Однако аналитики подчеркивают краткосрочный характер тренда. Курс Brent с начала недели снизился на 5%, до $65,3 за баррель, что создает давление на российскую валюту. По мнению участников рынка, к середине октября доллар вернется в диапазон 80–83 руб., а в случае повышенной волатильности — 79–84 руб.

«Понимаете, это бюджет больше волнует и экспортеров. А я-то что? Мне бы какой курс ни был, все хорошо будет», — сказал Костин, отвечая на вопрос о курсе доллара.

Минэкономразвития РФ ожидает, что курс доллара на конец 2025 года вырастет до 92,6 руб., сообщил «Интерфаксу» источник, знакомый с текстом внесенного ведомством в правительство макропрогноза на 2025-2028 годы, который рассматривается в среду на заседании кабинета министров.

Согласно прогнозу Минэкономразвития (в нем дается помесячная разбивка прогноза курса), доллар превысит 100 руб. только в июле 2028 года.

По прогнозу министерства, на конец 2026 года доллар будет стоить 93,4 руб., на конец 2027 года — 97,8 руб., на конец 2028 года — 102,0 руб.

Ранее Минэкономразвития сообщало, что прогнозирует среднегодовой курс доллара в 2025 году на уровне 86,1 руб./$1 (против 94,3 руб. в апрельской версии прогноза). Прогноз среднегодового курса доллара в 2026 году равен 92,2 руб. (100,2 руб. в сентябрьской версии), в 2027 году — 95,8 руб. (103,5 руб.), в 2028 году — 100,1 руб. (106,0 руб).

Основное влияние произошедшего с начала года укрепления рубля на инфляцию уже реализовалось, следует из резюме Банка России по итогам обсуждения ключевой ставки.

«Основное влияние произошедшего с начала года укрепления рубля на инфляцию уже реализовалось. Ослабление рубля в августе — начале сентября не несет значимых рисков для динамики цен, поскольку текущие уровни курса находятся в нижней части диапазона его изменений за последние два года», — отмечает ЦБ.



Источник: tass.ru/ekonomika/25149257

Минэкономразвития России скорректировало в сторону снижения прогноз по среднегодовому курсу доллара в 2025 году с озвученных в апрельских сценариях 94,3 рубля до 86,1 рубля, и в 2026 году с 100,2 рубля до 92,2 рубля. Об этом говорится в обновленном проекте прогноза социально-экономического развития РФ на 2025 год и на период 2026-2028 годы.

«В 2025 году среднегодовой курс доллара прогнозируется на уровне 86,1 рубля, в 2026 году — 92,2 рубля, в 2027 г. — 95,8 рубля и к 2028 г стоимость доллара может составить 100,1 рубля», — отмечается в документе. 

Между бюджетными расходами и доходами, очевидно, образуется серьезный разрыв: вероятно, дефицит сильно превысит заложенные в бюджете 4 трлн руб. Как поступит Минфин, какой может стать траектория ключевой ставки и как это отразится на курсе рубля? 

Главное

• Судя по всему, бюджетные расходы по итогам 2025 г. сильно превысят доходы.

• Вероятно, ЦБ придется замедлить темпы смягчения денежно-кредитной политики.

• Ряд факторов в 2026 г. могут привести к росту цен и, как следствие, паузе в цикле снижения ставки.

• Ставка сбавит темп, и это будет сдерживать ослабление рубля.

В бюджете образовалась дыра. Что будет делать Минфин?

⭕ Есть основания полагать, что разница между доходами и расходами федерального бюджета по итогам года окажется ощутимой. Если средний расход за первые семь месяцев сохранится, дефицит бюджета будет ниже 8 трлн руб., но существенно выше 4 трлн руб., запланированных в первой версии. И, скорее всего, выше ожидаемых нами 5–5,5 трлн руб.

↕️ Во многом это связано с тем, что показатели ВВП и инфляции значительно отличаются от тех, которые заложили в бюджет в конце прошлого года.