Ецб

По ФА…

На уходящей неделе:

Протокол ФРС

Риторика протокола ФРС оказалось менее ястребиной по сравнению с ожиданиями участников рынка после июньского заседания.
Члены ФРС подтвердили, что текущего прогресса в отношении целей мандата пока недостаточно для сворачивания программы QE, хотя ожидается достижение прогресса в будущем.
По рынку труда многие члены ФРС отметили, что занятость восстанавливается более слабыми темпами по сравнению с их ожиданиями, и рынок труда далек от достижения цели ФРС.
По инфляции значительное большинство членов ФРС заявили, что рост цен превысил их ожидания, что привело к изменению прогнозов.
Тем не менее, большинство членов ФРС считают текущий рост инфляции временным.
Несколько членов ФРС отметили, что они теперь ожидают выполнения целей по мандату несколько раньше, нежели на заседании в марте.
Члены ФРС согласились продолжить оценку прогресса в отношении своих целей и обсудить планы по сворачиванию программы QE на предстоящих заседаниях, ибо сие может быть полезно в случае, если экономика достигнет целей раньше ожиданий.

• цель по инфляции официально повышена до 2%
• выделено место для временного овершута по инфляции выше таргета в 2%
• изменение стратегии дает ЕЦБ возможность для поддержания ультра-мягкой ДКП на более долгий строк
• ЕЦБ рассмотрел вопросы климата

www.bloomberg.com/news/articles/2021-07-07/ecb-said-to-agree-on-new-inflation-goal-of-2-allow-overshoot 

По ФА…

На уходящей неделе:

Nonfarm Payrolls

Количество рабочих мест превысило средний прогноз экономистов, но рост выше прогноза был незначительным, слабые сопровождающие данные усилили негативное впечатление от нонфарма.
Динамика рынков перед публикацией отчета по рынку труда США свидетельствовала о том, что инвесторы опасались нонфарма с количеством рабочих мест не менее миллиона рабочих мест, а банки ожидали более значительного падения уровней безработицы.
После публикации нонфарма фондовый и долговой рынки выросли, а доллар развернулся вниз.

Основные компоненты июньского отчета по рынку труда США:
— Количество рабочих мест 850К против 700К прогноза, ревизия за два предыдущих месяца составила +15К: апрель был пересмотрен до 269К против 278К ранее, май до 583К против 559К ранее;
— Уровень безработицы U3 5,9% против 5,8% ранее;
— Уровень безработицы U6 9,8% против 10,2% ранее;
— Участие в рабочей силе 61,6% против 61,6% ранее;
— Рост зарплат 0,3%мм 3,6%гг против 0,4%мм 1,9%гг ранее (ревизия вниз с 0,5%мм 2,0%гг);
— Средняя продолжительность рабочей недели 34,7 против 34,8 ранее (ревизия вниз с 34,9).

По ФА…

На предстоящей неделе:

1. Nonfarm Payrolls, 2 июля

Июньский отчет по рынку труда США имеет решающее значение для риторики ФРС на заседании 28 июля.
Слабый нонфарм с количеством рабочих мест на уровне 500К-600К или менее подтвердит правоту большинства членов ФРС о том, что для восстановления рынка труда потребуется сохранение мягкой политики длительное время, сигналов о начале сворачивания программы QE не будет до сентябрьского заседания.
Нонфарм с количеством рабочих мест около миллиона или более приведет к более широкому обсуждению сроков/ориентиров по сворачиванию программы QE на заседании ФРС 28 июля, не исключено внесение изменений в «руководство вперед».
Сильный нонфарм с количеством рабочих мест около 2 млн и более может побудить ФРС изменить формулировку о необходимости «существенного прогресса» на заседании 28 июля, что даст сигнал о возможном снижении ежемесячных темпов покупки активов на сентябрьском заседании.
При спорном отчете по рынку труда, к примеру, с количеством рабочих мест на 750К+-, сопровождающие данные будут иметь большее значение, нежели при откровенно провальном или шокирующе сильном нонфарме.

По ФА…

На уходящей неделе:

Заседание ФРС

Сопроводительное заявление ФРС, как и вступительное заявление Пауэлла, не содержало привычной фразы о проблемах в связи с пандемией, также была изменена формулировка о том, что траектория роста экономики США будет «существенно зависеть» от распространения коронавируса против «в значительной степени» ранее.
В остальном сопроводительное заявление осталось неизменным с апреля, включая ключевую фразу по темпам покупки активов в рамках программы QE в размере 120 млрд. долларов до тех пор, «пока не будет достигнут существенный дальнейший прогресс» в достижении целей мандата ФРС.

Прогнозы членов ФРС были существенно пересмотрены, особенно «точечные» прогнозы по предполагаемой траектории ставок.
Большинство членов ФРС теперь ожидают два повышения ставки в 2023 году против отсутствия повышения ставок как минимум до 2024 года в мартовских прогнозах, при этом 7 членов ФРС из 18 ожидают повышение ставки в 2022 году:

По ФА…

На уходящей неделе:

Заседание ЕЦБ

Заседание ЕЦБ было по-доброму скучным.
Главным решением стало сохранение темпов покупок активов в рамках программы РЕРР в 3 квартале «по-прежнему значительно более высокими темпами, чем в первые месяцы года».
Доходности ГКО стран Еврозоны снизились на этом, евро оказался под нисходящим давлением, хотя бардак на долговом рынке США на открытии сессии привел к некоторым необоснованным шипам вверх по евродоллару, за что нужно сказать спасибо действиям ФРС.

Тем не менее, ЕЦБ значительно пересмотрел на повышение прогнозы по инфляции и ВВП Еврозоны, признав риски в отношении перспектив более сбалансированными: