ЕЦб

Обе попытки Европейского центрального банка оживить финансовый сектор региона путем размещения долгосрочных льготных кредитов (LTRO) не привели к желаемому результату.
 
К такому выводу пришли сегодня эксперты нидерландской организации CPB, проводящей анализ макроэкономической ситуации в стране и мире. «Программы LTRO от ЕЦБ не решили существующей проблемы слабости европейского финансового сектора», — говорится в заявлении компаний.

Оба раунда LTRO проводились с паузой на два месяца. Первая порция дешевой ликвидности пришла на рынок в конце декабря: тогда ведомство Марио Драги вынесло на рынок 490 млрд евро в виде 3-летних кредитов под «смешную» ставку в 1% годовых. Второй этап LTRO пришелся на последние числа февраля: центробанку удалось продать на рынке кредитов на общую сумму 529,5 млрд евро. Всего в размещении приняли участие больше 800 банков из общего числа в 2 тыс. 267 компаний.

По замыслу Драги, банки должны были начать кредитовать друг друга, а межбанковские рынок — оживать. Кроме того, предполагалось, что часть организаций решат активно скупать гособлигации проблемных стран, сбивая доходность по ним и облегчая налоговую нагрузку на компании. Вопреки этому большая часть денег потекла обратно в ЕЦБ: финансовые институты принялись наращивать объем срочных депозитов овернайт, учитывая, что средства на них размещаются под символическую доходность в 0,25% годовых. Абсолютный исторический максимум уровень вложений достиг 6 марта нынешнего года, превысив 827,5 млрд евро.

Помимо признания факта провала LTRO, в CPB также оценили ситуацию в слабых странах Старого Света. По мнению экспертов, Греция и Португалия все еще могут стать причиной эскалации кризиса в регионе. «Существует сценарий, при котором проблемы Греции и Португалии перекинутся на другие государства, например Испанию или Италию», — говорится в отчете ведомства.

На этом фоне в ведомстве выделили основные риски, которые сейчас существуют в Европе: это дальнейшее сокращение бюджетов, разрастание кризиса еврозоны и запретительные меры на кредитование банков.
 
www.vestifinance.ru/articles/9041

-ЕЦБ, Драги: Подтвердил приверженность ценовой стабильности
-Драги: Инфляционные риски есть, но они еще не материализовались -Драги: Инфляционные ожидания остаются сдержанными
-Драги: Текущие процентные ставки окажут поддержку росту
-Драги: Прогнозируем продолжение стабилизации, но при низком уровне активности
-ЕС подтвердил, что 2014 г является последним сроком, чтобы Греция опустила дефицит ниже 3% от ВВП
— ЕС: Греция должна довести соотношение долга ВВП Греции до 120,5% к 2020 году
-ЕС: Транш кредита Греции выделят до 20 марта
-Драги: Еврозона сильнее открыта для торговли, чем США или Япония

3 трлн. евро или 4 трлн. долларов, кому как удобнее. Впечатляющие цифры. Это размер баланса ЕЦБ после проведенной 29 февраля операции LTRO, в рамках которой Европейский Центральный Банк выдал новую порцию 3-летних кредитов на 530 млрд. евро — из-за действия перекрестных в чистом виде европейские банки получили порядка 310 млрд. евро.
Источник: ECB
 
Таким образом, в долларовом эквиваленте с начала 2011 года по текущий момент баланс ЕЦБ раздулся почти на 50% с $2,7 трлн. до $4 трлн., при этом баланс ФРС вырос на 21% с $2,4 трлн. до $2,9 трлн.



( Читать дальше )

Вчера случилось знаковое событие, пружинка о которой я писал буквально день назад наконец сжалась до предела и выстрелила, несмотря на истеричные вопли о ликвидации политических рисков и мифов о западных деньгах. Медведи наконец глотнули воздуха. На графике индекс DJ, в прямоугольниках похожие периоды рынка после которых начинался резкий откат, в первый раз выложил этот график 1 марта. И так попробуем посмотреть чего можно ждать в дальнейшей перспективе.

( Читать дальше )

Да, речь идет о балансе ЕЦБ. Вчера получили обновленные данные после проведения LTRO 2.0.

Баланс ЕЦБ достиг фантастических 3 трлн. евро — «печатный станок» не знает границ!!!

Размер созданной чистой ликвидности за неделю в рамках LTRO 2.0 — 310 млрд., в рамках всех перекрестных программ ЕЦБ — 330 млрд.

Полный текст ближе к вечеру, а сейчас запись брифинга Freshhh (12:00 мск), практически полностью посвященному политике ЕЦБ, ФРС, евро и т.п. + эк. календарю (США, Китай, Европа). Разбивка по минутам:

1:00  — обновленные цифры по балансу ЕЦБ

2:50  — сравнение баланса ФРС и ЕЦБ, причины изменений

8:50 - динамика евро и зависимость от политики ФРС и ЕЦБ — смотрим на FED/ECB Index vs. EUR/USD — главное соотношение 2012 года

( Читать дальше )

А вот этого никто не ожидал – вышли действительно шокирующие данные по показателю «deposits related to margin calls» – депозиты, к которым были предъявлены требования по увеличению гарантийного обеспечения, выраженные в евро. Проще говоря, банки, взявшие деньги в долг под обеспечение, столкнулись с масштабными маржин-коллами.
 
Источник — sdw.ecb.europa.eu/quickview.do?SERIES_KEY=123.ILM.W.U2.C.L025.U2.EUR
Показатель вырос с 200 миллионов до 17 млрд.евро с момента начала LTRO в декабре (смотрим график)
Этот показатель, скорее всего, станет соотношением года – 2012, так же, как баланс FED/ECB
Что все это значит?
 
Deposits related to margin calls резко растут, когда обеспечение банков под кредиты ЕЦБ, выраженное в базовых активах, падает в цене. По сути это означает, что качество базовых активов резко ухудшилось, это должно вызывать сильное беспокойство. Что, по сути, это означает? Банки, взявшие деньги в ходе LTRO 2 сталкиваются с непомерными трудностями в обеспечении. Они будут вынуждены частично выплачивать долги, в том числе в кэше, проводить делевереджинг, продавать свои активы, далее покупать дорожающие базовые активы и увеличивать залоговые обеспечения –

( Читать дальше )

Содержние дневного брифинга Freshhh (12:00 мск):

1:15 — депозиты «overnight» ЕЦБ на исторических значениях (последствия LTRO 2.0)

07:42  — доходности по облигациям Португалии растут после LTRO 2.0 

08:30  — динамика EUR/USD после LTRO 2.0

09:40  — как рост нефти влияет на ВВП (на основе статьи с zerohedge.com)

11:00  — ожидания по российскому рынку

Автор и ведущий: Дмитрий Шагардин

График. Депозиты “overnight” на счетах ЕЦБ, млн. евро
Источник: Bloomberg


Почти вся порция огромной ликвидности коммерческих банков, полученная в рамках LTRO 2.0 – второй программы рефинансирования ЕЦБ коммерческих банков в виде выдачи 3-летних кредитов под ставку 1%, припарковалась на депозитах “overnight” ЕЦБ. Операция была проведена 29 февраля и 1 марта деньги дошли до банков, которые, в свою очередь, поспешили вернуть их обратно на счета ЕЦБ. Опубликованная 5 марта статистика говорит о том, что на депозиты овернайт с 29 февраля поступило около €350 млрд. – показатель достиг исторически максимального значения в €820 млрд.
 
Февральские опросы инвесторов и европейских банков Goldman Sachs на тему ожиданий по второй программе LTRO в целом оказались верны как по объему представленных кредитов ЕЦБ, так и по многим другим параметрам:


( Читать дальше )

Глава Бундесбанка (Центробанк ФРГ) Йенс Вайдманн подверг критике операции Европейского Центробанка (ЕЦБ) по предоставлению банкам долгосрочных кредитов. В частности, Й.Вайдманн обеспокоен чрезмерно мягкими залоговыми критериями на тендерах ЕЦБ, о чем глава Бундесбанка заявил в интервью немецким СМИ.

Й.Вайдманн указал на «слишком щедрые» условия финансирования со стороны ЕЦБ и предположил, что трехлетние кредиты Центробанка успокоят банковский сектор лишь на время, «наступившее затишье может оказаться обманчивым», цитирует Reuters.

Ранее на этой неделе немецкие СМИ уже писали о растущем скептицизме в коридорах Бундесбанка по отношению к кредитной политике ЕЦБ. Как сообщалось, Й.Вайдманн даже написал письмо главе ЕЦБ Марио Драги, в котором выразил мнение, что Европейскому ЦБ не стоит приучать банки к легким деньгам.
 

Как и было обещано, 29 февраля Европейский центробанк провел размещение эмиссионной ликвидности среди европейских коммерческих банков и, в общей сложности, дал им на три года, в рамках программы LTRO 529.5 млрд. евро. Что, примерно, соответствует 650 миллиардам долларов или всему объему программу QE2. Если учесть предыдущее размещение, состоявшееся в декабре, всего получается существенно более триллиона долларов.


Сумма колоссальная, скорее всего, сравнимая с общим объемом денежной массы в Евросоюзе (напомним, что до начала кризиса баланс ФРС был менее триллиона долларов, сейчас – чуть меньше 2.5 триллионов), точно сказать достаточно сложно, поскольку в Европе «ходят» и национальные валюты, и ценные бумаги, номинированные в долларах. И возникает естественный вопрос – а куда все эти деньги деваются, пусть даже на короткое время, почему не возникает быстрой инфляции?


Ответ достаточно простой – они заменяют «плохие» активы банков, по которым возврата уже точно не будет. Но они-то откуда берутся? Ведь спад в ЕС, по официальным данным, во всяком случае, совсем незначительный? Ответ кроется, во-первых, в пресловутом «частичном резервировании» — собственные капиталы банков обеспечивали до недавнего времени от силы 4-5% активов (ЕЦБ, правда, обещает в скором времени довести эту цифру до 9%, но сколько банков погибнет в этом процессе – большой вопрос). Так что как только у какого-то из банков начинаются серьезные неприятности, он сам погасить свои проблемы не может – и начинается «цепная реакции», поскольку все банки связаны друг с другом.

( Читать дальше )