ЕЦб

Праздничные майские дни уже близко, но это у нас в стране до сих пор 1 мая — выходной, а в остальном мире это просто среда, будни, хотя и в Европе и в Китае это ещё и День Труда. И в этот день состоится одно из самых ожидаемых рынками событий, публикация решения FOMC по основной процентной ставке, а заодно и сопроводительное заявление ФРС о проводимой политике. Я не зря через обзор публикую очередные мнения членов комитета, собирая тем самым материал, который может помочь проанализировать итоги заседания ещё до самого заседания.


( Читать дальше )

Драги позвал школьников помочь в разрешении кризиса.
 
В Евросоюзе прошла очередная «Премия студентов Евро», на которой несколько тысяч студентов анализировали и давали резюме по поводу кредитно-денежной ситуации в Еврозоне. Победила, конечно, Германия. Речь шла в основном о процентной ставке, а так же о том, стоит ли ее увеличивать или уменьшать. Очень грамотные, на мой взгляд, выступления, да и Драги лишний раз показал свою позицию по этому поводу. Кроме процентной ставки были еще так же весьма неплохие замечания студентов относительно Испании, в которой четверть населения находится без работы.
Интересно было то, что это общественное мероприятие и ЕЦБ выложил на своем сайте очередную версию игры «Достигни верха» на 22 языках. Думаю, что с финансовой грамотностью в Еврозоне дела обстоят неплохо. Поможет ли это в текущей ситуации неизвестно, однако, в будущем даст свои плоды однозначно.
Подробно здесь http://annlearn.com/shkolniki-protiv-somnenij-dragi/

Неделя будет насыщена событиями. США выступят (если снова не будут размещены внеплановые билли) поставщиком ликвидности. ФРС проведет вливания в рынок: дважды (во вторник и четверг), оплачивая выкупленные MBS, кроме того, по программе крайнего QE — во вторник максимальная (в апреле) оплата выкупленных нот. Также, при расчетах по Treasuries в понедельник (по длинным бумагам) и четверг (по коротким) погашения будут чувствительнее больше оплат за счет выплат по погашаемым n-дневным биллям.
В Европе начало и конец недели будут отмечены значительными погашениями, в то время как в середине недели будет присутствовать спрос на евро, связанный: во вторник с оплатой размещения фонда EFSF (8 млрд), а в среду с возвратом банками средств по LTRO (10.8 млрд).


Все подробности по ликвидности и рынку госдолга на www.debtcalendar.net
Для получения полного доступа ко всем материалам сайта необходима регистрация.

Испания призвала своих партнеров по Европейскому союзу наделить Европейский центральный банк теми же полномочиями, какими обладают другие центральные банки, в том числе Федеральная резервная система США и Банк Англии, с целью помочь региону преодолеть экономические трудности.
 
«Необходимо решить вопрос о наделении ЕЦБ широким кругом прав, которыми обладают остальные центральные банки мира», — заявил премьер-министр Мариано Рахой после встречи с премьер-министром Великобритании Дэвидом Кэмероном. – «Мы должны предоставить ЦБ инструменты, которыми обладают регуляторы других регионов. Европа находится в ситуации, которая требует установления своих правил игры». В прошлом месяце Организация по экономическому сотрудничеству и развитию заявила, что ЕЦБ следует обратить внимание на плюсы политики количественного смягчения в попытке возродить рост экономики еврозоны.

«Испании выгодно улучшение условий финансирования. Необходимо признать все последние усилия и достижения ЕЦБ», — сказал Рахой. – «Тем не менее, ЕС должен обсудить полномочия ЕЦБ наряду с фискальным и банковским союзом».

Заседание Европейского центрального банка в апреле прошло бы стандартно и без эмоций, если бы не спекулятивная тема Кипра. Рынок отчаянно искал любую зацепку, чтобы скорректироваться в паре евро/доллар, и нашел ее. Между тем невнимание к большому спектру рисков в будущем может дорого стоить еврозоне.
 
Монетарная политика Европейского центрального банка будет оставаться стимулирующей столько, сколько это потребуется. Но это не было секретом и ранее. Да и вообще, речь главы ЕЦБ Марио Драги по итогам апрельского заседания была бы полностью предсказуемой, если бы регулятор не держал в рукаве кипрский козырь.

Услышав, что «шаблон Кипра» больше нигде использоваться не будет, инвесторы на прошлой неделе воспряли духом, хотя, откровенно говоря, какая разница, кипрский это шаблон или португальский: для каждой отдельно взятой проблемной экономики стресс будет сугубо индивидуальным. От внимания поймавших спекулятивную волну трейдеров ускользнуло несколько очень важных моментов, необходимых для понимания хотя бы краткосрочного будущего еврозоны.

Во-первых, Драги в своей речи упомянул о том, что восстановление экономики региона все еще подвержено понижательным рискам. Жесткие условия в кредитной сфере, слабый спрос в регионе, медленная реализация структурных реформ — вот три основных неприятных диагноза европейской экономики, и поставил их сам ЕЦБ. Радоваться тут совершенно нечему: если относительно структурных реформ и скорости их проведения сомнений и не было, — быстрого эффекта тут не бывает, — то в плане поддержки спроса картина явно печальна.

Европа не покупает и не будет покупать до тех пор, пока потребители не будут уверены в том, что дно кризиса действительно пройдено. Банки пересмотрели свои балансы, контроль за финансовыми операциями любого характера стал более строгим, финансовый надзор ужесточился, «пустых балансов» больше нет, как нет и рисков для появления «пузырей» того или иного происхождения. 

Во-вторых, в этот раз Драги ничего не сказал про временные рамки восстановления. Если раньше открыто говорилось про второе полугодие, то теперь даже «супер Марио», по всей видимости, опасается смотреть так далеко вперед. Пока ЕЦБ будет плясать вокруг экономики еврозоны и всячески стимулировать ее, евро будет оставаться в поле зрения регулятора, а это означает, что ничего ему особенно и не грозит. И даже Драги это подтвердил, уточнив в своей речи, что регулятор решительно настроен поддерживать евровалюту.

Пока уровни инфляции позволяют не трогать ставку, так что ее уровень в апреле остался на отметке 0,75% годовых. Впрочем, дверь для изменения ставки остается открытой.

В свете текущего настроя ЕЦБ предполагаемый диапазон торгов для пары евро/доллар остается достаточно сдержанным на среднесрочную перспективу: от 1,27 (1,2655 на тот случай, если негатив будет сильно перевешивать) до 1,305. Подобного мнения придерживается и Михаил Поддубский, аналитик ГК TeleTrade.

Еще одно выступление известного лица. И говорит вроде противоположные вещи, однако, то что нужно, эксперты всегда услышат. Драги Давал пресс-конференцию. И говорил позитивные вещи, о том что экономическая активность восстановится быстро, и что экономики Еврозоны тоже восстанавливаются, но не так быстро из-за большого количества негативных факторов. Однако, когда говорили об уровне ставки, Драги сказал, что рассматриваются и другие варианты воздействия на экономику кроме сохранения ее уровня. В этом эксперты и узрели намек.
Полная информация http://annlearn.com/mario-dragi-my-ostavim-politiku-ecb-v-stimuliruyushhem-rusle-evro-na-chetyrexmesyachnom-minimume-k-dollaru/

Драги: Нисходящие риски сдержанные

Драги: Восстановление экономики ожидается во втором полугодии

Драги: Инфляционные ожидания сдержанные

Драги: политика останется мягкой столько — сколько потребуется

Драги: Продолжим фиксировать ставку сколько будет необходимо

Драги: Пристально изучаем условия на рынке

Драги: Годовая инфляция отражает изменения цен на топливо

Драги: Жесткие условия кредитования будут оказывать давление на восстановление

Драги: Нужно сбалансировать балансы в частном секторе

Драги: Сдержанная динамика кредитов отражает бизнес цикл


( Читать дальше )

Внимание! 15:45 мск решение по ставкам ЕЦБ

Рынки акций, а также рынок EUR/USD могут быть волатильны 

***ЕЦБ ОСТАВИЛ СТАВКУ БЕЗ ИЗМЕНЕНИЙ***
***СТАВКА ЕЦБ 0,75%, КАК И ОЖИДАЛОСЬ*** 

Пока стоит честно признать, что стратег из меня никакой. Но моя задача сейчас — не блистать прогнозами, а  вырабатывать механизм их построения и отработки. И самая важная часть тут — работа над ошибками.

прошлые идеи:
Итак, я напомню, что в целом я был настроен оптимистично относительно рынков, полагая, что активные кризисы закончились (а вместе с ними и резко упала вероятность tail riskов). Одна из главных идей в стабильных условиях — это грамотный выбор акций, потому что если волатильность на индексах будет небольшой, то в акциях иногда идеи все же будут возникать. Вью был подкреплен апрельскими коллами со страйком 160, который сейчас уже на 21 тыс пунктов вне денег и вероятность их  положительного исполнения я оцениваю как ноль. 

причина ошибки
Если смотреть на динамику S&P500, то мой стратегический вью скорее верный, чем неверный. НО основный просчет в том, что я отождествлял позитивную динамику SP и РФР, никак не думая, что гэп между этими рынками может вырасти до таких немыслимых величин. 

Причем, слабость российского рынка началась еще в феврале, я это признавал в стратегии на март, где и приводил причины слабости, но все же думал, это рынок уже достаточно скорректировался.

Если посмотреть правде глаза, то мы как имели, так и имеем (помимо кипра):

• слабые и ослабевающие макро-показатели
• относительно сильный рубль, который снижает конкурентоспособность экспортеров
• слабую и ослабевающую Европу 
• слабые сырьевые рынки
• растущую энергетическую независимость США

Моя ошибка:

• я торгую тем инструментом, интерес к которому сильно снизился
• я отождествлял по привычке динамики S&P500 и RTSI и соотв прогнозы по ним


• S&P500 и RTSI разошлись слишком сильно (выходит за рамки моего опыта)
• я признал очевидную слабость фртс, но при этом жаждил отскока, веря в стабильность текущего состояния рынков

Посмотрим отношение SP500 и РТС:


За всю 10-летнюю историю моего присутствия на фондовом рынке картины подобной тому что мы наблюдаем сейчас почти не было.

( Читать дальше )

Возможно, многие даже не понимают, сколь серьезные изменения произошли за последнее время. Правила игры полностью изменены.
1. Отныне депозиты приравниваются к высоко рисковым инвестициям на уровне вложений в облигации. Кипр с согласия еврочиновников и МВФ доказал, что теперь они могут экспроприировать депозиты в принудительном порядке. На Кипре все идет к тому, что вкладчики свыше 100 тыс евро по факту лишаются всей суммы, т.к. обрезание депозита может составить 40-80%, дальше депозитная база объединяется в пул в недавно сформированном «плохом» банке. Изъятие оставшихся депозитов со счетов в действительности не представится возможным. Транзакции по счетам на первое время будут заблокированы, но все, кто держит на Кипре свыше 100 тыс евро должны быть готовы к тому, что этих денег они больше не увидят никогда. Данный аспект приведет к давлению на депозитные ставки в сторону повышения, что изменит основы функционирования денежного рынка. Достаточно далекоидущие последствия могут быть на самом деле.

( Читать дальше )