▪️ В таблице показаны случаи, когда на 20-летнем горизонте, инвесторы получали доходность по портфелю 60% акции/40% облигации ниже -40% (с поправкой на инфляцию). США, Канада и Австралия были единственными крупными странами, которые не показали периодов разрушительных потерь.
▪️ Далио пишет: уверен, что даже если бы я увидел признаки приближения катастрофических событий, я бы никогда не предсказал такие плохие результаты. До Первой мировой войны почти 50 лет не было крупных конфликтов между ведущими мировыми державами. В течение этих 50 лет в мире наблюдались самые высокие темпы роста инноваций и производительности, которые когда-либо видело человечество. Это привело к огромному богатству и процветанию.
▪️ Между 1900 и 1914 годами условия ухудшились, и международная напряженность возросла. Затем наступили периоды ужасных доходностей. Но это было нечто хуже, чем просто низкая доходность. Конфискации активов, дикие налоги, контроль над бизнесом и закрытие рынков. Большинство инвесторов сегодня не знают о таких вещах и считают их неправдоподобными.
Две последние недели для индекса доллара и курса евро прошли довольно спокойно. Валюты США и еврозоны провели прошедшую неделю в консолидации, ожидая важного декабрьского заседания ФРС.
За неделю курс EUR/USD немного снизился на 0,05% до отметки 1,1308, а индекс доллара DXY поднялся на 0,14% до уровня в 96,25.
В преддверии ключевого заседания ФРС, итоги которого станут известны 15 декабря, инвесторы не решаются совершать какие-то резкие шаги на валютном рынке. Сохраняется интрига насчет того, с какой скоростью ФРС решится ускорить процесс сворачивания программы покупки активов. В настоящее время денежные рынки ориентированы на повышение ставки в США на четверть пункта уже к июню 2022 года.
16 декабря ЕЦБ, в свою очередь, должен решить, следует ли изменить порядок реинвестирования средств, выделяемых на экстренную покупку облигаций (РЕРР). Аналитики ожидают, что европейский регулятор попытается смягчить сворачивание QE. В настоящее время долговые обязательства, приобретаемых в рамках программы PEPP, планируется реинвестировать по крайней мере до конца 2023 года.
h4.
Красный вариант – развивается волна с of 4^of 3”of 3’of 5*of c of B
волна c of 4^ представлена в виде ЗДС со структурой 3-3-3-3-3.
Серый вариант (подвариант красного) – близка к завершению волна 4^of 3”of 3’of 5*of c of B
волна 4^ представлена в виде треугольника.
Все рекомендации по трейдингу даются в форме таблицы Воскресной рассылки, примеры которой можно посмотреть здесь: Воскресная рассылка
Рекомендации по трейдингу даются только членам Клуба и в закрытом режиме
Прогноз:
В краткосрочной перспективе жду обновление локального минимума 1.1186
Обзор ожиданий рынков газа
США: Ежедневные данные о добыче за ноябрь уже составляют в среднем 94,4 млрд.куб.ф. в день и с увеличением числа завершений скважин, происходящих в Пермском и Хейнсвилле, мы предполагаем, что это среднее значение возрастает в декабре. Несмотря на увеличение добычи природного газа в США и наших ожиданий в 98,4 млрд куб. ф. в день в декабре 2022 года, дефицит угля, что может привести к увеличению выработки электроэнергии на газе летом 2022 года, затрудняет превышение 3,6 трлн куб. ф. в хранилищах в конце периода закачки. Таким образом, мы ожидаем цены на 2022 год в размере 4,6 – 4,9 доллара США/млн БТЕ. Тем не менее, с учетом масштабов увеличения производства, риски снижения цен до 4 долларов за баррель остаются значительными. Этот риск продолжает оставаться выше нашего прогноза.
В 2023 году продолжающийся рост добычи в США (вероятно, превысивший 100 млрд куб. ф. в сутки в конце 3 квартала 2023 года) на фоне нехватки новых мощностей по сжижению природного газа, вероятно, приведет к относительно более сбалансированному рынку природного газа в США. Мы предполагаем, что в 2023 году цена на природный газ в США составит в среднем 3,38 доллара за баррель.
Европа: Отсутствие увеличения поставок из России в Европу поставило баланс спроса и предложения в Северо-Западной Европе в крайне неустойчивое положение. Россия продолжает сигнализировать о низком импорте трубопроводов, поскольку надежды на “Северный поток-2” в этом году угасают. Более теплая зимняя погода, по-видимому, является единственной надеждой для Европы, если только «Северный поток-2» не начнет функционировать в 1 квартале 2022 года, однако чрезвычайно трудно предотвратить этот риск. Погодные условия в России остаются важным фактором риска, потому что зимняя погода в ключевых добывающих регионах (таких как Россия и США) будет воздействовать на формирование цен на мировом рынке газа. Россия уже предупредила, что она будет отдавать приоритет своим внутренним потребностям над экспортом, и США потенциально могут попытаться повысить цены, чтобы закрыть широко открытый экспорт СПГ, если его баланс еще больше ужесточится.
ЯДЕРНАЯ ЭНЕРГИЯ
Более двух десятилетий сторонники и защитники ядерной энергии чувствовали себя отвергнутыми на конференциях ООН по глобальному потеплению. Однако на недавнем саммите COP26 в Глазго их встретили с распростертыми объятиями. Во время саммита было сказано, что «ядерная энергия не только приветствуется, но и представляет большой интерес».
Япония намерена запустить свои атомные электростанции, поскольку она стремится расширить поставки возобновляемой энергии на фоне усилий по сокращению выбросов, заявил новый министр промышленности страны. Цель усилий — сократить выбросы углекислого газа на 46 процентов по сравнению с уровнем 2013 года к 2030 году, в то время как страна также обязалась стать углеродно-нейтральной к 2050 году. Цель Японии по сокращению выбросов углекислого газа на 46 процентов к 2030 году основана на предположении, что страна перезапустит 30 своих ядерных реакторов. В апреле правительство и оператор станции, компания Tokyo Electric Power Company Holdings, объявили о планах начать постепенный сброс очищенной радиоактивной воды весной 2023 года, чтобы позволить демонтировать сотни резервуаров для хранения, чтобы освободить место для объектов, необходимых для вывода из эксплуатации разрушенной станции. Общая стоимость реализации новых мер безопасности, предписанных правительством (измененных после трагедии на Фукусиме), обслуживания объектов и вывода из эксплуатации коммерческих атомных электростанций в Японии составит около 13,46 триллиона иен (123 миллиарда долларов). Эта сумма, которая может еще больше вырасти и в итоге привести к повышению счетов за электроэнергию, была рассчитана на основе финансовых документов 11 энергетических компаний, владеющих 57 ядерными реакторами на 19 станциях, а также интервью с представителями коммунальных служб. Общая стоимость может вырасти еще на несколько сотен миллиардов иен, потому что деньги, необходимые для строительства антитеррористических объектов, также требуемых новыми стандартами безопасности, не были включены в цифры некоторых компаний. На данный момент девять из 39 действующих реакторов Японии прошли инспекцию, подтвердившую их соответствие новым стандартам безопасности, и возобновили работу. Еще 18 реакторов подали заявки на перезапуск. В 2019 году атомная энергетика обеспечила всего 7,5% электроэнергии в стране. Поскольку решение о перезапуске атомных электростанций было принято совсем недавно, точных прогнозов или более подробной информации о том, как это будет происходить, пока нет.
Плохая акция с высокой вероятностью принесет инвестору низкую доходность в следующие 3-5 лет. С абсолютной уверенностью предсказать это невозможно, однако в финансовых показателях и в новостях можно найти тревожные сигналы, которые предупредят инвестора о рисках.
1️⃣Снижение выручки и потеря доли рынка
Существуют компании, которые принято называть «ловушками стоимости». Они привлекают инвесторов низкими мультипликаторами, но падение выручки делает вложения в них невыгодными.
Классическим примером служит история Nokia. Финский производитель телефонов в 2010 году все еще был лидером рынка и с мультипликатором P/E на уровне 9х казался очень недооцененным. Однако в отчетности уже было видно, что Nokia теряет в выручке, уступая Apple и Samsung. Через 3 года акции компании упали на 50% и к уровню 2010 года больше не вернулись.
2️⃣Низкая эффективность капитала
Сравните компанию с конкурентами по доходности на инвестированный в нее капитал (например, через коэффициенты ROCE или ROE). Чем выше показатель, тем эффективнее бизнес. Менеджмент низкорентабельных компаний менее разумно использует средства акционеров для достижения целей, что ведет к более низкой доходности акций.