АЛРОСА

В рамках системы проводится комплексный технический анализ инструмента по трем основным временным горизонтам: 15 лет, 5 лет и 1 год. Исследуемые параметры: фаза рынка (тренд, диапазон), положение и динамика цены относительно локальных трендов, положение и динамика цены относительно локальных уровней, положение и динамика цены относительно среднего значения за квартал, месяц, две недели, три дня, два дня, один день.

На основе собранных данных рассчитывается долгосрочный (Lt.index) , краткосрочный (St.index) и основной (S.Index)коэффициентдля каждого инструмента отражающий техническую картину которую наблюдает большинство участников рынка.

S.index регулирует открытие и закрытие позиций. Положительные значение (более 0,20) означают высокую вероятность роста цены инструмента, близкие к нулю значения означают высокую неопределённость рынка, отрицательные значения означают высокую вероятность снижения цены инструмента. 

Флюгер Голубых Фишек сегодня:


Поскольку результаты выборов президента РФ были предсказуемы, то и рынок практически никак не отреагировал на это событие. Достаточно много бумаг из списка Флюгера по-прежнему находятся в диапазоне кэша. Чуть позже мы рассмотрим некоторые ситуации. А сейчас давайте посмотрим на индекс рынка в целом:

Индекс МосБиржи

На текущий момент АЛРОСА выплачивает дивиденды в привязке к чистой прибыли. Возможно, при изменении дивидендной политики в качестве базы будет рассматриваться свободный денежный поток. По итогам 2017 года АЛРОСА получила чистую прибыль в 78,6 млрд руб., а FCF оценивался в 73,5 млрд руб. По итогам 2018 года чистая прибыль компании ожидается на уровне 80 млрд руб., а FCF в 104 млрд руб.

В целом НЕЙТРАЛЬНЫЕ итоги телеконференции, на наш взгляд.

Подвожу очередные итоги торговой недели. Прошлые можете посмотреть по этой ссылке.

Впереди переизбрание Путина «выборы», поэтому всё внимание на то, как откроется понедельник. Я не ожидаю от рынка каких-то сюрпризов, и продолжаю придерживаться своего плана.

Техническая картина на конец недели складывается так:

Сбербанк


Отработался НР. Следить как будет себя вести цена в целевой зоне. Мониторить лонговые формации на младших фреймах, и отрабатывать их.

Газпром

Снижение финансовых показателей по итогам 2017 года обусловлено укреплением курса рубля по отношению к доллару на 13%, а также снижением средней цены реализованных ювелирных алмазов на 9% в результате изменения ассортимента.
При этом, более сильное падение показателя EBITDA связано с ростом издержек из-за укрепления рубля, а также прочих операционных расходов. Это оказало влияние и на падение прибыли компании. «АЛРОСА» выплачивает акционерам 50% от чистой прибыли по МСФО, по итогам 2017 года ее дивиденды сократятся в 1,7 раза до 39,3 млрд руб. Дивидендная доходность оценивается в 5,6%.

В начале 2018 года наблюдается достаточно высокий спрос на алмазы. В январе и феврале компания продемонстрировала рост продаж в стоимостном выражении по сравнению с аналогичными периодами прошлого года. Рост выручки компании связан с увеличением объемов продаж в физическом выражении. Продажи в марте ожидаются не хуже.

Текущие тенденции в основном обусловлены ростом реализации ювелирных изделий с бриллиантами в рождественский сезон, особенно в США, а также последующих продаж в сезон Нового года в Китае.

«Мы приобрели 16,4% акций ангольской „Катоки“ у бразильской компании Oderbrecht. При этом в соответствии с изначальной договоренностью мы намерены реализовать, а государственная компания Endiama до конца года намерена приобрести 8,2% акций „Катоки“ из нашего пакета. Соответственно, этот пакет покупается пополам, при этом мы предоставляем компании Endiama платную рассрочку на привлекательных для „Алросы“ условиях»

Сегодня состоится телеконференция, во время которой мы рассчитываем узнать подробности об увеличении доли в Катоке, получить комментарии о состоянии рынка алмазов (сохранится ли высокий уровень продаж в марте), а также услышать прогноз компании по ликвидности. Наша прогнозная цена на горизонте 12 месяцев (130 руб.) предполагает ожидаемую полную доходность на уровне 49%. Подтверждаем рекомендацию Покупать.

Алроса вчера представила результаты за 4-й квартал и 2017 год. Прошлый год был очень плохим для компании, её EBITDA упала на 28%, а свободный денежный поток сократился на 34%. Основную роль сыграл крепкий рубль, некоторое ухудшение конъюнктуры алмазного рынка и авария на Мире. Финансовые показатели Алросы ухудшались ведь год. Однако цифры за 4-й квартал показывают, что дно, скорее всего, пройдено. Этот год обещает быть существенно лучше, особенно на уровне денежных потоков – в феврале компания продала газовые активы, получив 30.3 млрд. рублей. Также Алроса должна получить страховку по прошлогодней аварии. Денежные потоки будут поддержаны дивидендами со стороны Catoca (Алроса в 4-м квартале увеличила долю в этой ангольской алмазодобывающей компании до 41%, заплатив за 8.2% её акций $70 млн.). 

Вроде бы всё очень неплохо. Но есть ключевой момент в определении перспектив её акций – дивидендная политика! У нас практически нет примеров госкомпаний, которые бы щедро делились дивидендами со своими акционерами и мыслили бы в терминах создания акционерной стоимости. Более того, если у кого-то и получается генерировать хороший операционный денежный поток, распределяться он, зачастую, начинает очень творчески.
Алроса – это та компания, которая потенциально является мощнейшей кэш-машиной. Даже в прошлом, крайне неблагоприятном для компании году, её EBITDA margin составила 46.1%, а годом ранее превышала 55%. У компании нет острой необходимости в масштабных инвестиционных проектах, и при этом очень умеренный чистый долг (NetDebt/Ebitda – 0.68 на конец года). Руководство компании заявляет, что пока не намерено менять дивидендную политику, и будет ориентироваться на выплату 50% прибыли по МСФО. Для кэш-генераторов это неправильный подход, инвесторы хотят видеть привязку дивидендов к денежному потоку.
Я думаю, что если Алроса не внесёт ясность в дивидендную политику, то потенциал роста её акций будет ограничен.

Основные финансовые показатели: t.me/russianmacro/1355
Денежные потоки и мультипликаторы: t.me/russianmacro/1356
Чистый долг и дивиденды: t.me/russianmacro/1357
Комментарии к отчётности Алросы за предыдущий квартал: t.me/russianmacro/405