spo

Стоит ли вникать в отчет Сегежи, когда перспективы бизнеса компании туманны? Ответ риторический, я был бы не я, если бы оставил отчет за 9 месяцев 2024 года неразобранным. Заодно ответим на вопрос — сможет ли допка на 100 ярдов выправить ситуацию?

Важно, что после SPO, исходя из цены размещения и предполагаемого объема, уставный капитал компании может увеличиться в 3,6 раза до 71,8 млрд акций. Для тех, кто был в позиции с бумагой, это уже означает очень малые шансы отбить потери, но давайте перейдем к отчету.

Итак, выручка компании за 3 квартал 2024 года выросла на 19% до 76 млрд рублей. Фанера и клееная балка стоят примерно на тех же уровнях, что и во втором квартале, бумага выросла на 11%, пиломатериалы так и не могут отжаться с -5% кв/кв. Давление по-прежнему оказывает ценовая конъюнктура.

В прошлом обзоре я писал про уход в страны MENA и Азию. Китай забирал в 3 квартале около 74% пиломатериалов, 33% фанеры и 17% бумаги. Причем доля бумаги и фанеры упала. Возвратом на рынок Европы и близко не пахнет, а строителям Поднебесной подавай пиломатериалы «со скидкой за вредность».

Энергетики из Забайкалья на волне декабрьского успеха СНОВА решили встряхнуть рынок сразу двумя горячими выпусками. По укрепившейся традиции двойных размещений, нам на выбор предлагается и фикс, и флоатер. В моем портфеле облиги этого эмитента тоже есть, так что пилю для вас свежий обзор с особым пристрастием и интересом.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

⚡А теперь — помчали смотреть на новые выпуски ТГК-14!

🏭Эмитент: ПАО «ТГК-14»

⚡ТГК-14 — региональная энергетическая компания, обеспечивающая теплом и электричеством Бурятию и Забайкальский край. Занимает порядка 30-50% энергорынка этих регионов.

Большинством голосов акционеры проголосовали за увеличение уставного капитала общества путем размещения дополнительных обыкновенных акций. Допэмиссию акций планируется провести по закрытой подписке в интересах ПСБ — нашего стратегического партнера и инвестора.

🔘 Размещение состоится после прохождения всех необходимых юридических процедур. По нашим оценкам, не позднее второго квартала 2025 года.

🔘 В ближайшее время ПАО «Промсвязьбанк», в пользу которого проводится допэмиссия, определит количество выкупаемых акций. Все невыкупленные акции из общего объема допэмиссии будут погашены на эмиссионном счете, то есть не будут выпущены в оборот и не увеличат акционерный капитал компании.

🔘 Цена дополнительных акций будет установлена Советом директоров ПАО «СТГ» непосредственно перед размещением с учетом текущей ситуации на рынке и их рыночной стоимости. 

100% привлеченных средств будут направлены в капитал ПАО «СТГ». Докапитализация материнской компании приведет к росту регуляторного капитала финтех-сервиса CarMoney, даст новые возможности для развития бизнеса Группы и реализации амбициозных планов.

Казалось бы, доп. эмиссия решает ключевую проблему компании – высокий долг. Но, с другой стороны, прибыль на акцию (когда она у компании вновь появится) сократится в разы. Станет ли SGZH привлекательной? 

📊 Рассмотрим основные финансовые результаты компании за 9 месяцев:

🔹 Выручка +19% г/г, составила 76,0 млрд руб. 

🔹 OIBDA +23% г/г, до 8,6 млрд руб. Рентабельность OIBDA составила 11%, что на уровне предыдущего года.

🔹 Чистый убыток за 9 месяцев 2024 года составил 14,9 млрд руб., что на 43% больше г/г, из-за увеличения расходов по процентам.

🔹 Объем чистого долга на конец сентября 2024 года составил 143,5 млрд руб.

💰 Доп. эмиссия

Это решение поможет снизить долговое бремя и затраты на проценты, но также приведет к сильному размытию акций. Оценка по EV/OIBDA даже в 2025 году составит 11-12, что очень много по меркам отрасли. У суперпроблемного Мечела это 4-5. То есть компания просто-напросто дорого оценена. Да, визуально котировки рухнули, но фактически доп. эмиссия делает оценку высокой. Еще и собственный план по OIBDA на текущий год не выполнят. Прогнозировали 18 млрд, за 9 мес заработали меньше половины. 

Утверждение решения о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг

Орган управления эмитента, принявший решение об утверждении решения о выпуске акций или ценных бумаг, - совет директоров эмитента

2.6. Идентификационные признаки ценных бумаг (размещаемых акций или ценных бумаг, конвертируемых в акции), а для акций и облигаций, конвертируемых в акции, — также их номинальная стоимость:

Идентификационные признаки размещаемых ценных бумаг:
— вид, категория (тип) ценных бумаг — акции обыкновенные
— регистрационный номер выпуска ценных бумаг и дата его регистрации: Не применимо, поскольку государственная регистрация дополнительного выпуска ценных бумаг еще не осуществлена
— международный код (номер) идентификации ценных бумаг (ISIN) (при наличии Не применимо, поскольку государственная регистрация дополнительного выпуска ценных бумаг еще не осуществлена
— международный код классификации финансовых инструментов (CFI) (при наличии): Не применимо, поскольку государственная регистрация дополнительного выпуска ценных бумаг еще не осуществлена

Акционеры Абрау — Дюрсо одобрили увеличение УК Компании путем размещения дополнительных обыкновенных акций - 11 500 000 млн по закрытой подписке. 

📌 Всего за 1 день стоимость акций Совкомбанка сначала снизилась на 2%, после чего выросла на 8%. Сегодня разберёмся, в чём причина такого движения котировок, и есть ли идея в акциях Совкомбанка.

❗ ДОПЭМИССИЯ СОВКОМБАНКА:

• Совкомбанк объявил о внеочередном собрании акционеров, на котором будет рассмотрен вопрос о проведении допэмиссии для присоединения Хоум Кредит банка. 90% от суммы сделки планируется оплатить с помощью допэмиссии.

• Выкуп должен произойти до середины марта по средневзвешенной цене за последние 6 месяцев (сейчас она на уровне 13,8 рублей за акцию).

❓ СПРАВЕДЛИВАЯ ЦЕНА И РИСКИ:

• Учитывая, что сейчас рынок сравнивает любую доходность с доходностью фонда денежного рынка LQDT, справедливая стоимость акций Совкомбанка на сегодняшний день составляет порядка 13,1 рублей.

• Важно учитывать, что сейчас не известна точная дата оферты, ведь разговоры о допэмиссии начались ещё в начале текущего года. Кроме того, присутствует риск того, что в случае выхода крупного держателя акций процент выкупа может снизиться.