опционы

Всем, привет!

Продолжаем ликбез про IV в картинках.

Предыдущий ликбез.

Тема вновь всплыла во вчерашнем обсуждении опционов в комментах. Постараюсь, как смогу поделиться своими представлениями:

Итак, кратко суть описана в моём вчершнем комменте (в качестве «введения»)

А теперь картинки:

Так выглядит обычная улыбка, которую мы можем видеть на сайте. Справа внизу доска опционов по которой она построена:


Вот так выглядит рабочий (усечённый) диапазон по которому биржа строит улыбку. Опционные премии пересчитаны в соответствующие IV:

( Читать дальше )

Амеры плюс 1.5 % в моменте.Россия — слабовыраженная реакция.
 опционы РИ дают картину свою — колл опционы не идут вверх(по ртс даже отскочить не можем не смотря на амеров), путы не идут вниз(идёт набор), си — любимый доллар/рубль — работает на повышение(даже внятной коррекции нет), ну а дальше: дневки только начали снижение(это ММВБ, РТС), недельки ВТБ — вообще печалька жуткая. Однако! Стоит заметить, что на недельных графиках ММВБ поход на север с 2008 года не закончен. Вывод: снижение на дневных таймфреймах.

Обзор сегодняшнего рынка


Очередной «день сурка» на российском рынке. Диапазон движения фьючерса РТС за сессию составил смешные 1500 пунктов. Из интересного вчера заметил, что кто-то в последние 15-минут торгов вдруг решил прикупить 135 000 опционов и подбрасывал цену в моменте до 170 пунктов, что, на мой взгляд, крайне дорого и 140е покупать значительно выгоднее. По моим расчётам, если ориентироваться на 6месячную волатильность,  цифра 135 000 по распределению вероятностей за последние 15 лет на нашем рынке может произойти с вероятностью примерно 2.5%. Похожие события были до 2000 года, и один раз в 2008 году. Хотя, есть вариант, что покупатель не рассчитывает на выход в страйк (скорее всего так и есть), а просто планирует продать в случае взлёта подразумеваемой волатильности. 

Серьёзных изменений ОИ в опционах сегодня не наблюдалось, да и обороты небольшие. В ближайших планах смотреть не просто ОИ, а изменение ОИ в связке с изменениями IV, чтобы получался более качественный анализ. Изменения IV могут показать краткосрочные настроения игроков на рынке опционов, особенно важными, на мой взгляд, являются изменения IV без видимых на то причин.


Обороты сегодня невысокие:

Опционы на фьючерс РТС — 9.8 млрд. рублей

Опционы на самые ликвидные акции — 186 млн. рублей

Пут-колл ратио

Опционы на фьючерс РТС — 0,71

Опционы на ликвидные стоки — 0,92 

Реальная торговля

Особо активных действий сегодня не предпринимал. Вчера закрыл проданные коллы. Текущее положение фьючерса вполне устраивает. По рынку, по прежнему, думаю, что могут вынести вверх. Хотя сегодняшние котировки из будущего по сберу меня сильно насторожили :)






( Читать дальше )

Добрый день!

Думаю, что ни для кого секретом не является тот факт, что управление позицией — краеугольный камень в получении профита на опционах. В этом посте хотелось бы затронуть вопрос хеджирования. Вижу, что некоторые трейдеры хеджируются при достижении определенных точек БА, некоторые выравнивают дельту по рыночной улыбке, некоторые строят собственные улыбки и хеджируются по ним. Не буду глубоко лезть в смысл построения собственных улыбок, а также модернизации методик расчета дельты. Безусловно, это полезная вещь, которая дает некоторое представление о текущем положении дел. Но, с другой стороны, как ни крути, а все учесть в формуле просто невозможно. Придет какой-то Вася Пупкин на рынок и «прогнет» улыбку так, что все математические системы покажут арбитраж. А Вася возьмет и не уйдет с рынка до экспиры, сохранив «арбитраж» :) Пример, конечно, чисто теоретический, но, я считаю, показательный.

К примеру, мы строим стреддл на центральном страйке и держим его до экспиры. Хеджируемся фьючом (я знаю, что это не оптимальный метод управления данной позой, но для примера пойдет). Если мы будем хеджироваться по расчетной дельте (не важно по какой моделе она посчитана), то в хэдж будет «зашиты» ошибки вычисления. ошибки модели и просто шум. С другой стороны, если я удерживаю позицию до экспирации, то зачем мне смотреть на временной профиль вообще? Имеет смысл смотреть на профиль на момент экспирации. Он никак не зависит от текущей волы, от времени, от Васи Пупкина, наконец. Кроме того, лично я не считаю комфортной ситуацию, когда в моменте я имею нулевую дельту, а точки безубытка слева на полстрайка от текущего значения цены, а справа на 1,5-2.

( Читать дальше )

Денек был неплох. В целом со дня последних сделок рынок, отстоявшись, пошел немного вниз и мне удалось сократить позу, снова переведя ее в условно-нейтральное состояние. Урок, вынесенный с начала эксперимента – обязателен внимательный контроль рисков, а именно ГО, как важнейшего ресурса по управлению созданной конструкцией. Соблюдая его, удалось бы избежать «американских горок» состояния средств на счете и получить меньший разброс по целям прибыльности к экспирации по дням данного эксперимента. По итогам месяца включу планирование доходности инвестором как основной показатель в проект с обязательным ежедневным отслеживанием соответствия его потенциалу прибыльности к экспирации набранной конструкцией, т.е. то, что хочется к тому, что может быть.
 По факту:

• ГО – 31%;
• Потенциал прибыльности – 7,86% к экспирации.

Обзор сегодняшнего рынка


Со вчерашнего дня по сегодняшний основных отличий на рынке появилось немного. После утреннего гэпа рынок по уже укоренившейся привычке встал намертво.  Тем не менее, понижение ГО сказывается, и открытый интерес во фьючерсе РТС уже перевалил 840 000. Очень интересно узнать, какая доля из этого интереса — новые игроки. Кстати, не знаю заметил кто-то или нет, но вчера на выборах Берлускони на нашем фьючерсе на доллар открытые позиции обвалились вниз (и в моменте продолжают падать), судя по всему новость была неожиданной для рынка, и текущее движение вряд ли перерастёт в масштабную девальвацию и поход на 35 000 и выше.


Сегодня продолжил расти открытый интерес в 150 000 путах марта и на текущий момент превысил отметку в 150 000 контрактов. Пока такая активность свидетельствует об одном, уровень 150 000 пробивать вниз не предполагается. Уже довольно долгое время не было такого, чтобы суммарный открытый интерес в опционах был настолько большим, вполне возможно, что это связано с падением подразумеваемой волы и снижением ГО. Однако, если сопоставлять отношение ОИ во фьючерсе к ОИ в опционах, то этот показатель свидетельствует о том, что народу в опционах значительно прибавилось. Надеюсь, что со временем ликвидность в стаканах по опционам на ФОРТС сможет приблизиться к стакану на фРТС :).

( Читать дальше )

1. «Цена на графике имеет точку (средневзвешенную цену) к которой она постоянно стремится.» 
+ Средневзвешенная цена — важный уровень спроса/предложения, который можно использовать как точку отсчета для определения потенциального риска и дохода, в том числе используя графический метод определения риска.

 2. «Чрезмерное движение цены в одном направлении приводит к такому же движению в противоположную сторону.  В законе Ньютона: “Для каждого действия есть равная и противоположная реакция. ”»
+ В таком случае поможет вспомнить личный опыт самого Ньютона на финансовых рынках и сделать соответствующие выводы.

 3.«Не бывает новых эр, обычно ситуация повторяется.»
+ Конечно, когда очередная спекуляция заканчивается, банки снова наводняют рынки «ликвидностью» и в этот момент начинается повторение «ситуации», используя «новый предмет спекуляции», наступившая при этом новая эра полностью обязана этому самому предмету. Инструменты спекуляции при этом стары как мир.

( Читать дальше )

Обзор сегодняшнего рынка


Писать, в общем-то нечего, смотрите картинку :)




Мне пока кажется, что покупатели победят. Поясню почему. Последние 3 года с 2010 до конца 2012 выносов вверх не было (тут выкладывал картинку smart-lab.ru/uploads/images/00/13/31/2013/02/20/07a547.png жёлтым цветом показано распределение последних 3х лет). Соответственно, люди уже забыли (не считая сентября 2012), что рынок умеет быстро ходить вверх. Поэтому, на мой взгляд, там самый большой кусок профита зарыт. Если вдруг случится обвал, этим сейчас уже никого не удивишь.

Обороты сегодня по опционам небольшие- 8.64 млрд. по опционам на фьючерс РТС и жалкие 116 млн. рублей по опционам на самые ликвидные стоки.

( Читать дальше )

Чет давненько я тут не писал, да в общем то ничего и не торговал. Отдохнул немного. Рынок вообще говоря говно полное но очень уж дорог :)
Решил всеж для разминки шортануть немного сберу. Но сделать это просто и изящно в виде фьючей не хочу, просто неинтересно.
Построил спрэдик оптимальный по ГО.
Сотку не жалко :) Успехов!

Обзор сегодняшнего рынка


Сегодня очередной скучный день на рынке. Тетта потихоньку продолжает капать в карманы опционщиков, в общем и целом, все довольны :) Каких-то серьёзных изменений в открытом интересе сегодня также не наблюдалось. Хочу заметить, что с уменьшением ГО цифра ОИ выше 100 000 контрактов в опционах стала встречаться значительно чаще. ГО по фьючерсу 7.5% это ни много, ни мало  - чуть больше 13го плеча. Так ещё немного, и фьючерс РТС с поправкой на волатильность будет не сильно отличаться от Forex с его 50ми и 100ми плечами. Рынок последнего года научил многих, что можно не контролировать риски, если что, можно всегда усредниться и потом выйти победителем из этого сражения. Поэтому мой искренний совет всем и опционщикам, и тем кто торгует фьючерсом — оставляйте побольше свободного ГО «на чёрный день». Сейчас всё выглядит так, как будто биржа уменьшает затраты, необходимые на то, чтобы иметь возможность оставить «без штанов» мелких игроков. Я не сторонник «теории заговоров» просто, если в казино не будет крупных выигрышей и крупных разорений, то никто в него ходить не будет. Людям нужен драйв и эмоции, и сейчас получается, что с помощью понижения ГО делается попытка создать этот самый драйв.


Обороты сегодня ниже среднего — 12.9 млрд по опционам на фРТС и 158млн по опционам на акции. 

Пут-колл ратио

Опционы на фьючерс РТС — 0,56

Опционы на ликвидные стоки — 1,088 (поразительное согласие, напоминает те дни, когда индекс смарт-лаба равен 1 :)  ) 

Реальная торговля

Сделал из своей позиции обычный пут ратио + небольшой расчёт на «чёрного лебедя» в 165 коллах. Профиль сейчас выглядит так





( Читать дальше )