Северсталь

Цена на акции не ушла ниже октябрьского минимума (986,5 руб.). В последние три дня октября цена как раз упиралась сверху в линию восходящего тренда. Пробоя не случилось, восходящий тренд пока остался! В начале ноября случился отскок на 1050 руб., затем пошел боковик в основном  1025 – 1050. Не закрытым остаётся гэп на 1090 руб… С дивидендами бумага торгуется последний день 30.11 – соответственно, скорее всего (если не произойдет что-то непредвиденное)  в этот день будет максимальная цена. Я предполагаю, что как минимум к этой дате закроют гэп (1090 руб.), как максимум сходим на 1 160 руб… Поход на 1300 руб. пока, в общем-то,  увы не видится.

Если текст понравился и его сочтете полезным, то не забываем ставить ПЛЮСИКИ!!!!

Исходя из расчета основных мультипликаторов, в целом соответствующих средним рыночным значениям, мы считаем, что капитализация компании оценена рынком в целом адекватно ее показателям и состоянию.

Компания имеет хороший свободный денежный поток, который при низком значении чистого долга полностью направляется на выплату ежеквартальных дивидендов.

«Северсталь» видится нам «эталонной» компанией для горно-металлургической отрасли, а ее акции – надежным инструментом для портфельных инвестиций.

Среди рисков присутствуют вводимые в Европе и США ввозные пошлины на сталь. Мы подтверждаем нашу рекомендацию «Держать» по обыкновенным акциям ПАО «Северсталь».

Наращивание CAPEX Северстали в условиях слабого роста спроса на стальную продукцию может быть негативно воспринято рынком. Однако компания планирует сохранить дивидендную политику. При этом использовать для расчета дивидендов нормализованный денежный поток, т.е. инвестиции превышающие 800 млн долл в год будут исключены из базы расчета дивидендов.

Текущая рыночная конъюнктура очень благоприятна для «Северстали», и мы приветствуем разумное увеличение капзатрат, хотя не исключаем некоторых стимулов со стороны правительства, а именно, инициатив Белоусова. «Северсталь» будет корректировать базу для выплаты дивидендов на дополнительные капзатраты ($0,6 млрд в 2019 году), что говорит о том, что долговая нагрузка начнет расти, если компания сохранит коэффициент выплат 100%.

Текущая чистая долговая нагрузка (0,1x) и долгосрочная EBITDA, согласно консенсус-прогнозу ($2,3 млрд) предполагают, что компания может финансировать дополнительные капзатраты в размере $0,6 млрд в течение 5 лет подряд, прежде чем превысить целевой показатель 1,5x -следовательно, мы видим небольшой риск для дивидендов в течение следующих нескольких лет. «Северсталь» намерена потратить $2,5 млрд на ключевые проекты, ожидая прирост EBITDA на $0,8 млрд, и трехлетний период окупаемости представляется несколько амбициозным.

Мы подтверждаем нашу рекомендацию ПОКУПАТЬ по акциям «Северстали», которая торгуется с форвардным консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 5.2x

Основным экспортным рынком для «Роснефти» вместо Европы стала Азия

На экспорт в Азию компания поставила 15,7 млн т нефти (48% экспорта), в Европу – 13,1 млн т (40%). Всего с начала года «Роснефть» поставила в Азию 43,1 млн т, а в Европу – 41 млн т. Основной потребитель российской нефти в Азиатском регионе – Китай. «Партнерство с Китаем для нас осознанный стратегический выбор, – говорил в сентябре главный исполнительный директор «Роснефти» Игорь Сечин. – «Роснефть» продает в Китайскую Народную Республику треть всей экспортируемой нефти». В прошлом году в Китай «Роснефть» поставила около 40 млн т. «В нынешнем году объем наших поставок [в Китай] может составить до 50 млн т», – говорил Сечин.

https://www.vedomosti.ru/business/articles/2018/11/07/785822-rosnefti-vmesto-evropi-stala-aziya

«Северсталь» раскрыла новую стратегию на ближайшие пять лет. Инвесторы нейтрально отреагировали на стратегию. Рост капзатрат который часто оборачивается ростом долговой нагрузки, сокращением прибыли и дивидендов. Северсталь оценивалась достаточно дорого из-за низкой долговой нагрузки в последнее время, высокой рентабельности (свыше 25% по прибыли в этом году), щедрых и прогнозируемых дивидендов.

С другой стороны, рост производства невозможен без инвестиций в расширение мощностей, поскольку Северсталь работает с почти полной загрузкой. Тем более, что есть ниши для увеличения объемов, в частности, спрос в Китае на фоне сокращения экспорта и загрузки местных мощностей. А рост капзатрат невозможен без роста долга или докапитализации. Здесь компания обещает проявить осмотрительность, не допуская превышения долговой нагрузки выше 1,5х EBITDA. Окупаемость инвестиций составит не более 5 лет, это очень короткий срок. Пока ставки еще относительно низкие, на мой взгляд, компания сможет привлечь средства в районе 6% в долларах, это стоит делать. Также «Северсталь» обещает выплачивать до 100% свободного денежного потока. Эффект сокращения свободного денежного потока, не превысит $300 млн в год.

Полагаю, что среднесрочная реакция будет нейтральной. Полагаю, что до конца года бумага будет торговаться в коридоре 1000-1100 руб.

«В этом году мы выплатим около $2 млрд на дивиденды в 2018 году — это рекордный показатель для компании»

По итогам 2017 года «Северсталь» направила на выплату дивидендов 23,2 млрд рублей (около $352 млн по нынешнему курсу).

https://rns.online/industry/Severstal-planiruet-napravit-na-viplatu-dividendov-2-mlrd-2018-11-07/

«Дивидендная политика компании останется неизменной. Однако в целях максимизации создания ценности для инвесторов, на период интенсивной стадии инвестиционной программы „Северсталь“ будет использовать для расчета дивидендов так называемый показатель „нормализованного свободного денежного потока“. Это означает, что инвестиции, превышающие „базовый“ уровень прошлых лет в 800 миллионов долларов, будут исключены из расчета дивидендной базы»

«В 2012-2018 годах инвестпрограмма компании составляла в среднем около 800 миллионов долларов. Как было объявлено ранее, мы начинаем программу обновления мощностей первого передела, которая потребует значительных вложений. В 2019 году наша инвестпрограмма составит около 1,4 миллиарда долларов, значительная доля из которых составляют проекты развития (около 75%). Затраты на поддержание существующих мощностей останутся на уровне 358 миллионов долларов в 2019 году»

«После 2022 года, когда наши ключевые проекты будут реализованы, инвестпрограмма постепенно нормализуется до 900 миллионов, а к 2023 — снизится примерно до 750 миллионов. „Северсталь“ продолжит придерживаться „умного