В Москве рухнули продажи жилья.

▶️Разбираемотчет Дом․рф «Жилищное строительство за первый квартал»:

⬛️Застройщики резко нарастили новые проекты. За январь—март запущено 10,7 млн кв. м жилья, а это +39% г/г и максимальный первый квартал за всю историю наблюдений. Портфель стройки вырос до 118,9 млн кв. м. Продажи растут намного медленнее: всего +12% по площади и +16% по деньгам.

⬛️На каждую проданную квартиру рынок сейчас запускает уже 1,67 новой. Превышение запусков над продажами выросло до 67%. Т.е. стройка начинает расти быстрее спроса.

⬛️Рынок массово уходит в рассрочки. Уже 31% всех ДДУ оформляются без ипотеки, а 16% стоимости всех действующих ДДУ до сих пор не оплачены и висят в рассрочках. Продажи в отчетности есть, а денег на эскроу еще нет.

⬛️Покрытие проектного финансирования счетами эскроу остается около 70%, а ставка по проектному финансированию все еще высокая — 9,9%, хотя ключевая ставка за год снизилась сразу на 6 п.п.

⬛️Стройматериалы почти перестали дорожать. Себестоимость строительства панельных домов снизилась на 0,3%, монолитных — на 0,4%. Арматура подешевела на 0,4%, кровельные материалы — на 2,7%, конструкции — на 1,9%. Но цены на новостройки все равно выросли на 2,2% за квартал.

( Читать дальше )

Акции «Самолета» (SMLT) пробили психологическое дно и торгуются в районе 500 рублей. Бумаги компании, которые еще недавно стоили дороже 4000 рублей, превратились в токсичный актив. Проблемы девелопера — это не просто рыночный спад, а идеальный шторм из долгов, судов и большой политики. 

 1. Финансовый тупик и кассовый разрыв

• Долговая петля: Общий проектный долг компании превышает 650–700 миллиардов рублей, а чистый долг составляет 373 миллиарда [1]. Обслуживать такие займы при текущих запредельных ставках ЦБ невозможно.
• Замороженные миллиарды: Отмена массовой льготной ипотеки обрушила продажи. Деньги редких покупателей лежат на недоступных эскроу-счетах, а новые кредиты банки выдают под неподъемный процент. Строить дома банально не на что.
• Отказ Минфина: В феврале руководство «Самолета» официально просило у правительства льготный кредит на 50 миллиардов рублей [1]. Минфин демонстративно отказал, дав рынку сигнал: спасать компанию за госсчет не будут [1].

( Читать дальше )

Рекорд, который говорит об экономике больше любых заявлений. 

Состояние экономики честнее всего читается по тому, как люди отдают долги. За 2025 год личное банкротство оформили 568 тысяч человек – на треть больше, чем годом раньше. Ещё 61 тысяча прошла упрощённую процедуру через МФЦ. За всю историю с 2015 года банкротами стали 2,22 млн россиян, и почти каждый четвёртый из них за последний год.

Теперь главное – суммы. 
Кредиторы предъявили банкротам 2025 года около 9 триллионов рублей. Вернуть удалось 61 миллиард. 
Остальные примерно просто списаны, банки их не увидят никогда. Из 568 тысяч человек 395 тысяч получили полное списание без единой выплаты. Это деньги, которые выдали под расчёт, что их вернут – и не вернули. 

Медианный долг банкрота – 1,5-2 млн рублей. Это люди, которые набрали на пике, рассчитывали тянуть и не вытянули. До суда дошли не все: рядом копится просрочка у тех, кто пока держится. По обычным потребкредитам не платят вовремя уже 12,9% от всего объёма. По кредитным картам зависло больше 575 млрд рублей, которые банкам не возвращают.

( Читать дальше )

ООО «Брусника. Строительство и девелопмент» основана в 2004 году со штаб‑квартирой в Екатеринбурге. Специализируется на строительстве жилья высокого качества и комплексном развитии городских территорий, реализуя проекты в 14 регионах России.

 

В большинстве регионов, в которых Компания осуществляет свою деятельность, она входит в топ-5 девелоперов по объёму строительства.

 

📍 Параметры выпуска Брусника 002Р-08:

 

• Рейтинг: А- (АКРА, прогноз «Негативный»)

• Номинал: 1000Р

• Объем: 2 млрд рублей

• Срок обращения: 3 года

• Купон: не выше 21,25% годовых (YTM не выше 23,45% годовых)

• Периодичность выплат: ежемесячно

• Амортизация: отсутствует

• Оферта: отсутствует

• Квал: не требуется

 

• Дата сбора книги заявок: 20 мая 2026

• Дата размещения: 22 мая 2026

 

В конце 2025 года был допущен технический дефолт (просрочка составила один день), который объяснили технической заминкой.

( Читать дальше )

📌 Сегодня начну с поверхностного обзора застройщиков с листингом акций, чтобы взглянуть на общую картину по сектору. В следующих постах буду сравнивать платежеспособность этих и других застройщиков с корректировкой показателей из отчётов.

❓ СИТУАЦИЯ В СЕКТОРЕ:

• Отмена льготной ипотеки и высокая ключевая ставка привели к значительному снижению спроса на недвижимость. Среднемесячное число сделок на первичном рынке в РФ в 2025 году оказалось на 20% ниже средних значений 2022-2024 гг. Из-за высокой долговой нагрузки и дефицита ликвидности застройщики начали переносить сроки ввода объектов, запрашивать помощь у государства, проводить допэмиссии.
• В своих отчётах застройщики стали ещё больше капитализировать проценты и учитывать эффект экономии от использования эскроу-счетов. Это искажает реальную прибыль и долговую нагрузку, поэтому сделаю отдельный пост с корректировкой этих показателей (сегодня все цифры по методике самих компаний).

1️⃣ ПРОДАЖИ В 2025 г.:

• Чтобы исключить влияние инфляции, смотрим на динамику продаж не в рублях, а в квадратных метрах. Рост продаж только у Глоракса (+79,9% год к году) и ЛСР (+3,8%). Умеренное снижение продаж у Эталона (–4,1%) и Самолёта (–6,1%), наибольшее падение у АПРИ (–27,8%).

( Читать дальше )

Настоящая статья посвящается всепропальщикам и различным «экспертам» и «профессорам», эмигрировавшим в недружественные страны и желающим хоть как-то заработать на чужбине.

Наверняка вы не раз слышали или читали в различных соцсетях, что всё скоро лопнет, экономика России трещит по швам (вариант Барака Обамы — разорвана в клочья), бюджет дышит на ладан, вклады заморозят, а госдолг — просто большая пирамида, аналогичная ГКО конца 90-х. Почти все клише не имеют ничего общего с реальностью, но развеять их сложно, и тем более сделать это в одной статье. Как говорил Лао Цзы: "Путь в тысячу ли начинается с одного шага", так и я сегодня предлагаю начать с разговора о госдолге, посмотреть на цифры предоставляемые ответственным органом за это в России — минфином.

Сначала несколько базовых цифр.

Внутренний государственный долг составляет 31,5 трлн рублей. Внешний 61,1 млрд долларов или по текущему курсу 5 трлн рублей. Таким образом общий совокупный государственный долг 36,5 трлн, при этом на внешний приходится только 14%. Общая тенденция — доля внешнего долга России в общем государственном долге сокращается (в 2011 году на внешний долг приходилось около 30%).

( Читать дальше )

Разбираю для вас отчет компании за 2025 год.  

❌✔️ Выручка 2025 = 3 509,2 млрд руб. (+15,3%), темпы роста ниже Ленты и X5. 

❌ EBITDA 2025 = 169,3 млрд руб. (год к году -1,5% за счет опережающего роста операционных расходов)

❌ Рентабельность по EBITDA снизилась до 4,82% (!). Худший результат среди всех публичных ритейлеров. 

❌ Скор. прибыль 2025 = -8,8 млрд руб. (убыток), в 2024 была прибыль 57,1 млрд руб. 

Ключевая причина убытка — серьезный рост финансовых расходов. 

❌ Чистые финансовые расходы в 2025 году = 82,3 млрд руб. (в 2024 = 24,5 млрд руб.). 

Они в свою очередь выросли из-за роста долга. 

❌ Чистый финансовый долг Магнита за год вырос вдвое! — с 252,4 до 501,2 млрд руб. 

Причина этого — отрицательный денежный поток (-228,9 мдрд руб. в 2025 году): высокий капекс, покупка Азбуки Вкуса и потеря 90 млрд руб. на оборотном капитале. 

➡️ Прогнозы 2026 

Я не жду ни существенной прибыли, ни положительного денежного потока в 2026 году. 

( Читать дальше )

Эта статья навеяна отсутствием перспектив сегодняшнего российского рынка акций в тех условиях к которым мы пришли к маю 26 г.

Место иностранных институционалов заняли миллионы частных инвесторов, но их поведение принципиально иное:

Эмоциональные качели: В отличие от фондов, обычные люди склонны к эмоциональным решениям, что делает рынок менее предсказуемым. В ЦБ даже отмечали, что от розничных инвесторов «можно ожидать чего угодно». И в последние годы они поняли, что купить Газпром и Сбер и ещё дивидендые акции с двухзначной доходностью уже не работает. Статистика последних двух лет не умолимо говорит о вкладах, накопительных счетах, ОФЗ и золоте.

Узкий пул крупного капитала: Несмотря на активный приток, основной объём средств сосредоточен у малой доли участников — лишь 2% клиентов держат более 90% всех активов физических лиц. И эти 2% не самые глупые люди они вряд ли будут разгонять своим депозитом акции, чтобы продать не известно кому. Но они могут теоретически нарисовать нужные уровни у некоторых акций и держать их какое-то время, но вопрос зачем?

( Читать дальше )

Здравствуйте, друзья.

Одна история от подписчика. Сидит человек, никого не трогает. Одолжил другу 100 000 рублей через Сбер — перевод картой, всё как обычно. Через два месяца получает письмо: налоговая просит пояснить происхождение средств, поступивших на счёт.

Не к другу. К нему. Потому что другу потом кто-то ещё переводил деньги, схема показалась подозрительной, и банк отправил информацию дальше.

Человек в панике написал мне. Давайте разбираться — что произошло, почему это вообще возможно, и как выйти из такой ситуации без потерь.

---

Как переводы между физлицами попадают под подозрение

А всё просто. Банки в России работают по 115-ФЗ — это закон о противодействии отмыванию денег. У каждого банка есть автоматические алгоритмы, которые мониторят операции.

Что триггерит систему:

• Регулярные переводы на одну карту от разных людей (похоже на незадекларированный доход)
• Крупная сумма за один раз — особенно если до этого активности на счёте почти не было
• Транзитные схемы: пришло — сразу ушло куда-то ещё

( Читать дальше )

Обычно я стараюсь делать позитивные статьи, но сегодня будет много негатива! Поэтому детям и впечатлительным людям читать данный пост не рекомендуется!

Я хочу отойти от привычных обзоров акций и поговорить о экономике в целом. Иногда происходят события, которые привлекают к себе внимание. Одно из них случилось на Московском экономическом форуме (МЭФ-2026) пару недель назад.

Там выступил серьезный дядька — академик РАН Роберт Нигматулин. И он разнес текущее управление экономикой в пух и прах. Давайте разберем его тезисы.

Чтобы не пропустить новые посты, подписывайтесь на мой тг канал и канал в МАХ. Там много другого полезного контента.

«Россия в беде»: что сказал академик?

Пока нам с экранов телевизоров вещают про стабильность, Нигматулин констатировал простую вещь:

«Самое удивительное — ни один указ президента с 2012 года по экономике не выполняется, и президент почему-то не требует этого, никого не наказывает»

Он заявил, что из 53 более-менее развитых стран мира Россия занимает 51-е место по эффективности экономики.

( Читать дальше )