Когда я покупаю бонды российских эмитентов, то приходится анализировать отчетность компаний для оценки риска. Ведь риск и доходность идут рука об руку и если мы видим высокую доху, но при низком риске – это значит, что мы просто не понимаем ВЕС риск. К примеру сегодня облигации Бинбанка, торгуются с хорошей доходностью: 8-ой выпуск (доха ниже 15%) или 7-ой выпуск (с дохойч чуть ниже 16%). Много это или мало? На первый взгля, относительно рынка – это дофига :). Но попытаемся, что стоит за такой дохой (а точнее какой риск мы покупаем).

           
             К слову, на этой неделе ЦБ РФ анонсировал новый механизм экстренного предоставления ликвидности (МЭПЛ). К чему бы это? Мое субъективное мнение такое: у нас всего10 системно значимых банка, которые имеют доступ к бланковым кредитным линиям от ЦБ (большинство госы и дочки нерезов…из частных – Открытие, ПСБ и Альфа). Так вот, что делать с КРУПНЫМИ банками но не системно значимыми? Как в будущем также можно поступить…т.е. без санации де-юре как и с банком Открытие. Именно механизм МЭПЛ (по моему мнению) – это кейс Открытия для с крупных, но не системно значимых банков. Итак, вернемся к Бинбанку. Нас привлекает доха бондов, но мы хотим понять в чем риск. Посмотрим последнюю отчетность по МСФО за первое полугодие:

( Читать дальше )

 

 

Ст. 25 ФЗ «Об акционерных обществах» устанавливает, что акционерное общество размещает обыкновенные акции и вправе размещать один или несколько типов привилегированных акций. Важным ограничением является требование, согласно которому номинальная стоимость размещенных привилегированных акций не должна превышать 25% от уставного капитала общества. 

В случае с банком ВТБ допускается превышение установленного требования:
кол-во обыкновенных акций -12,960,541,337,338
кол-во привилегированных акций — 52,142,847,025,000
доля привилегированных акций в капитале — 80%

Для тех то занимается оценкой бизнеса, не забывайте учитывать что владельцы привилегированных акций имеют преимущество перед обыкновенными в разделе имущества.

( Читать дальше )

Приветствую всех уважаемых читателей!

Закончился сезон отчетности, в который мы плавно переходили из дивидендного сезона, и, конечно, хочется поделиться некоторыми мыслями. Рынок активно растет и все покупки сделанные на пике депрессии в мае-июне текущего года приносят очень хорошие плоды. В очередной раз хочется отметить важность не фундаментального анализа (хотя выбрать правильные акции очень важно), не технического анализа (хотя выбор хорошей точки для входа может значительно улучшить прибыльность идеи), но терпения и времени. Текущий год показал, что
— время ставит все на места: даже после тотальной депрессии хорошие бумаги значительно быстрее очнулись и вышли в хороший плюс
— ожидание по времени может затянуться: пришлось ждать полгода, пока все шло вниз, что-то быстрее, что-то медленнее, но полгода немалый срок для практически безоткатного негативно спуска
— когда время придет, воспользоваться им будет сложнее, чем кажется постфактум: повальная депрессия, поголовное неверие, глобальный негатив к инвестициям, уверенность в дальнейшем падении — вот типичные характеристики того периода, о котором позже будут говорить «ой ну там на низах конечно любой мог купить, просто повезло». Кроме того, если вход осуществлялся с постоянным наблюдением за акцией и был его результатом, значит наблюдение продолжится и когда акция будет в плюсе, стало быть грамотное высиживание позиции это тоже определенная работа. Конечно, не стоит исключать элемент везения. Как и в любом деле…

( Читать дальше )

Павел М, добрый вечер. Считая свободный денежный поток компании, бывает достаточно не то, что сложить три цифры. Достаточно вычесть одну цифру из другой. Например Лукойл считает свой FCF вычитая капитальные расходы из чистого денежного потока от операционной деятельности. Это так называемый FCFF или свободный денежный поток фирмы. Некоторые инвесторы находят его, вычитая из чистого денежного потока от операционной деятельности, все денежные средства, полученные или использованные в инвестиционной деятельности. А некоторые считают его, вычитая из чистого денежного потока, полученного от инвестиционной деятельности, капитальные затраты, а также погашаемые займы, и прибавляют займы полученные. Это называется свободным денежным потоком на капитал FCFE. В общем, кто как хочет, тот так и считает. Как справедливо заметил bm13 ни где не прописано как его считать, сколько-ни-будь жёсткого стандарта не существует, как и в случае с EBITDA. И тут и Вы и bm13 и я, мы не связаны в выборе методики расчёта, и главное считать эти показатели единообразно на протяжение ряда лет. Так мне думается.

( Читать дальше )

Статистика 115 бумаг с января по 23 августа 2017 года!
Как закрывали ценовые разрывы бумаги в этом году?
76% из 100 гэпы закрыты, интересно будет посмотреть как закроются в последний торговый день декабря!
Полностью здесь:
iis24.ru/kakie-dividendnie-zakrili-svoi-razrivi/





( Читать дальше )

Решил поделится некоторыми мыслями, как я оцениваю компанию, по так называемому фундаментальному анализу, на примере одной компании, в которую инвестировал в прошлом году. Надеюсь, эта информация окажется для вас полезной.

 Это компания Advanced Energy Industries, Inc. (AEIS), которая вместе со своими дочерними компаниями разрабатывает, производит, продает и обслуживает оборудование для преобразования и контроля мощности, которые преобразуют энергию в различные используемые формы.

1. Имеет ли компания долгосрочное конкурентное преимущество?

Да, компания одна из старейших на этом узкоспециализированном рынке (с 1981 года) и по сей день показывает выдающиеся результаты.

2. Понимаете ли вы продукт компании?

Компания преобразует различные виды энергии в электричество. Я не техник, но могу понять, что в настоящее время существует огромное количество альтернативных видов энергии, которую нужно преобразовать в универсальный вид, который можно передать. Поэтому основную концепцию бизнеса компании понять довольно легко.

( Читать дальше )

И так не прошло и пару месяцев как в СЛ был пост про них. Но ребята слишком умные оказались вот и новое размещение 23.08.2017
Итак, Сибирский гостинец вновь размещается на 5 000 000 $. ставка купона 8,2%
Андреррайтером размещения выступил банк «Зенит» помню как ходил на собеседование к ним, но мне так и не перезвонили даже визитку отобрал который собеседование проводил это просто жесть, ну да ладно сегодня не про банк Зенит...
В общем смотрим баланс...


( Читать дальше )

Продолжение сказки Как объяснить Ребенку про кредит, долг, рабский труд, добавленную стоимость, агрегаты М1-М3, стоимость сырья и биткоин.

По мотивам поста Настоящая правда про Золотовалютные Резервы ЦБ. Это как раз то, что вы не знали.
в котором не всё так на самом деле, как написано.


Вернемся к нашим героям Жанне (ЦБ или ФРС), Дональде и 100 островетян.

В сказке были сделаны выводы что

Добавочная стоимость — это чей то долг
Банковские проценты не возможно вернуть деньгами, по этому островитяне вынуждены были отработать долги рабским трудом, строя Жанне дворец.

То что добавленная стоимость это чей то долг верно, если в системе все деньги кредитные и нет эмиссии денег.
Правильней сказать, что добавленную стоимость не возможно реализовать за деньги, если на острове нет эмиссии.
Тем не  менее если денег нет вообще, это не мешает хлеборобу и гончару обмениваться, натурально, добавленными стоимостями и общество будет развиваться. И в нем будут богатые ( у кого больше добавленная стоимость)  и бедные.

( Читать дальше )

Небольшой обзор причин роста акций Мечел-пр.После того, как за 2016 год заплатили дивиденды по уставу, хотя чистый долг/EBITDA был около 7. По договоренности с кредиторами, менеджмент Мечела не может выплачивать дивиденды без разрешения кредиторов более чем 245 000$ пока показатель чистый долг/EBITDA > 3. Но в 2016 году все 3 банка-кредитора поддержали выплату дивов. С одной стороны это неплохо подстегивает к покупке акций, лично я держу 5% от портфеля, с другой, далеко не факт, что дадут добро на выплату дивидендов за 2017 год. Но ясно одно, сейчас у Мечела складывается хорошая перспектива в следствии роста цен на уголь (с 14 июля цена выросла на треть). Доля от майнинга в выручке составляет около 33%, при этом доход от добычи угля дает почти 63% от EBITDA. Таким образом, рост цен на уголь сильно влияет на размер EBITDA. А чем выше EBITDA, тем меньше показатель чистый долг/EBITDA. Когда этот показатель достигнет значения 3 и ниже, Мечел сможет выплачивать дивиденды независимо от желания кредиторов, что в свою очередь повысит спрос на этот актив. Акция недооценена минимум в 2 раза. Но сильный сдерживающий фактор, это безусловно долг. 

( Читать дальше )